看到这一讨论串，里面有提到一些问题 让小弟来献丑一下我这几年来的心得 文长请不吝指教 ------------------------------------------------------------------------------ 会看到与参与这讨论串，或多或少都是被动投资的信徒，而且多少都希望长期投资 其实资产配置不难，最困难的是选定之後，不受诱惑一直改变你的资产配置 巴菲特的市场先生故事，在这里变成不停的换标的 去年投资VWO，但今年VTI狂涨又换VTI 重点是你要找到一个你"心安"的配置，并且当你受不了诱惑想"大幅改变"，莫忘初衷 ------------------------------------------------------------------------------ 首先老生常谈，长期的回报率主要还是看风险资产与非风险资产的比例 基本上风险资产就是已广泛性股票指数为主，有些人在加上REIT 非风险资产就是各种债券，还有分长短期 在长期投资的情况下(ex存退休金或永续的流动资产) 前面有提到巴菲特的建议 10%配置在短期政府债券，90%配置在非常低成本的S&P 500指数基金 伯恩斯坦基本上会建议债多一点30-40% 因为年轻的投资人没有经历过崩盘，如果股票的部分太多的话 一崩盘之後就完全不碰投资，那代价更大 但是如果依照"理性"来说 像是肯恩费雪说的，应该全压在股票 因为"长期"来说波动性被消灭了，任何时间点的30年间，一定是股票大胜 你债券越多离退休越远 那到底要多高呢？传统上来说是依照是你"风险容忍度有多高" 不过老实说，没有人能真正知道自己心理上能接受多大风险 在2010年之後投资的人，碰到都是大多头 我也无法保证2008年从来，我当下面对时hold不hold的住 就像真的分手才发现自己的女朋友有多好 ------------------------------------------------------------------------------ 接下来就是风险资产的比例 当然长期下来会大幅成长的就是股票 一般分美国、已开发(或是EAFE)、新兴市场、边境市场(通常不会投入)，各要放入多少？ Vanguard 有一篇文章有提到这个问题 http://ppt.cc/IUq- 他建议是美国以外的市场配置20%到市值加权(目前是50%) 前面有人提到投资美国就好 因为美国是已开发国家的领头羊，而且大多数美国企业都有投资在新兴市场 以这篇文章的角度说，这想法是错的 他举了一些原因，像是你很有可能大幅压在科技跟金融股，而少一些传产的股票 另外常见的市值加权，也就是VT或VTI+VXUS(或VEU+VSS)的方式 不过事实上这也不尽合理 因为世界股票运作方式不像是只有一个超大的交易所 各个国家因为"本国偏见"，通常投资自己国家股票会多一点 所以每个国家市值"加总"，不会跟在同一个市场里市值加权，有一样的意义 还有就是依照各国GDP加权 事实上MSCI有编这指数 http://ppt.cc/zi70 甚至还比市值加权回报高 在这里就是依照美国、已开发、新兴市场做加权 不过历史上GDP成长，与股票成长很难有直接关系 而且美国部分只占20%，我也觉得不合理 已上这些都方法，长期来说总有一个是最好的报酬，但其他相信也不会太差 这就提到我前面所说的，重点你要能认同、有理念坚持住 克服想要换来换去的想法(我过去有惨痛的教训) ------------------------------------------------------------------------------ 说了这麽多，一般认为投资需要一个标竿 资产配置其实也需要一个标竿 你能认同这标竿的运作，而且不会因为其中的某项资产偏离太远，你就想要改变 然後你受不了想买些别的东西，或是说好听点有独到见解，也不要差太多 而且最好还能与时俱进，像是现在美国国债预期实质报酬是负的 传统配置教我们债券就买美债该如何面对？ 像是Vanguard target retirement funds是一个不错的例子 他最近开始加入国际债券 http://ppt.cc/yKpG 在这边推荐这一个资产管理网站 https://www.wealthfront.com/ USAStock这个部落格有介绍过 Burton Malkiel 与 Charles Ellis 有挂名研究 看这两位挂名，应该很符大家的胃口 他号称只用低廉的ETF帮客户做资产配置，并且有丰富的说明，为什麽会这样配置 网站里有一个问卷，让你依照风险接受程度来填写 最後有一个建议的资产配置，而且还很实用的分为应税和免税！！ 而且他也考量到现在美债预期报酬是负的，债券这块现在应该要投入什麽 将来情况变了，他也会相对应做出适当的建议，非常的实用 现在就是我的"资产配置标竿" 举例来说他应税的最高风险承受能力配置建议如下，非常简洁且有些眉角 VTI 35 VEA 22 VWO 28 VIG 05 DJP 05 MUB 05 这样美国：新兴：已开发：债券的比率约为 4:3:2:1 或许各位投资先进对各个地区股票该放多少有不同的想法 不过我就是无法认同市值加权的做法，勉强做我撑不久，我会忍不住多买些新兴市场 我很认同这个组合的比率，因为我也相信将来新兴市场预期报酬会较高 而且我也有个依据不会买过多 ------------------------------------------------------------------------------ 最後祝大家投资愉快，找到自己心目中组合 并且可以长相厮守，互相理解且接受彼此的改变XD --

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