BTI 57.47 MO 65.56 PM 168.77 《BTI的全球宏观风险评估报告》 _——在烟雾与现金流之间，我寻找资本的静水深流_ A、宏观三重奏：利率、地缘、汇率的交响 1 降息预期与资金轮动 巴菲特加码房地产，或许不是押注地产本身，而是押注利率的转折。当利率见顶，资金开 始寻找稳定——不再追逐成长的速度，而是回归现金流的节奏。 BTI不在风口，但它在河岸。它不飞翔，但它流动。殖利率约 5.4%，不惊人，却稳定。 > _「我不追逐波动，我等待现金流的静水深流。」_ 2 俄乌战争尾声与地缘风险缓解 BTI已退出俄罗斯，但战争的终章可能让欧洲风险溢价逐渐消散。若东欧市场重启，电子 烟与加热菸品或许是它的重新入场券。 这不是扩张，而是回归——回到一个更可预测的世界。 3 英国债息飙高与汇率波动 英国长债殖利率创新高，BTI作为伦敦的老牌企业，面临融资成本上升。但它的ADR在美股 交易，美元计价的股息对我这样的台湾投资者，是一种汇率上的避风港。 汇率波动之下，现金流仍在。 --- B 、BTI的股息模型：现金流的光影 | 指标 | 数值（2025年） | 评析 | |------------------|----------------|------------------------------| | 股价 | $57.47 | 估值偏低，具防御性 | | 殖利率 | 约5.4% | 稳健，非诱惑 | | 自由现金流 | 稳定 | 足以支撑股息与回购 | | 股息支付率 | 约65% | 节制而不吝啬 | | 股息成长潜力 | 中性偏弱 | 稳定多於惊喜 | > _「我不是成长股，我是现金流的守护者。你给我时间，我给你安稳。」_ --- C、资产配置的角色对话 在我的日志里，资产不是分类，而是角色。BTI是现金流型资产，它不讲故事，但它给我 节奏。 | 类型 | 代表资产 | 投资语言 | |----------|-----------|----------------------------------| | 避险型 | 黄金 | 「我不给你回报，我给你庇护。」 | | 成长型 | 科技股 | 「我不给你稳定，我给你梦想。」 | | 现金流型 | BTI | 「我不给你速度，我给你节奏。」 | > _「资产配置不是分散风险，而是安排角色——让每个资产在不同的剧情中发挥它的性 格。」_ --- D、结语：烟雾之下，资本之上 BTI不是一支会让人兴奋的股票，但它可能是我资产配置中最沉稳的角色。在利率转折、 地缘重构、汇率波动的交响中，它像是一位老者，静静地坐在现金流的河岸边，等待时间 的回报。 > _「我不是投资者，我只是走在一条不被命名的路上。」_ _Dividend in the Desert_ I do not chase the wind. I count the coins that fall in silence. Each quarter, a whisper. Each whisper, a refusal to vanish. The market sings of growth, but I walk the dry road of yield. Not for glory. Not for speed. Only for the rhythm of return. War ends. Rates bend. Currencies tremble. But the old man by the river—he smokes, and the river pays him still. I do not believe in salvation. I believe in the next dividend. In the absurd beauty of a company that does not promise, but delivers. BTI is not a hero. It is a stone I push uphill, and each payout is a moment where I smile, and push again. --- 投资有风险，小弟不学无术，胡言乱语，所有言论，请当作娱乐， 请勿作为投资金融商品的任何依据。谢谢合作。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 36.234.100.9 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1755658652.A.2A4.html 在利率被缝合的年代，市场不再是风的语言，而是一场由央行编排的静默芭蕾。美国若真 采行殖利率曲线控制（YCC），那不只是政策的转向，而是对时间的篡改——将未来的波 动，压缩进一段被设计好的平稳。利率不再是呼吸，而是仪式；不再是风险的诗，而是权 力的韵脚。 而在这样的金融剧场里，BTI像一位老菸匠，坐在舞台边缘，不跳舞，只吐烟。他不讲成 长，不谈科技，只贩售一种习惯的重量——那种在清晨与黄昏之间，点燃一根烟的静默。 他的现金流不是炫耀，而是呼吸；他的殖利率不是诱惑，而是诚实。 当央行压低利率，债券殖利率失语，资金开始寻找能够说话的资产。BTI的股息，像一封 未被审查的情书，在货币扭曲的时代里，低声诉说着现实的重量。它不依赖故事，而是依 赖习惯；不依赖预期，而是依赖结构。它的存在，是对央行幻象的一种静默反抗。 我不是在投资，我是在写诗。我选择BTI，不是因为它殖利率高，而是因为它不说谎。它 的现金流来自真实的消费，它的股息来自真实的利润，它的节奏，是央行无法干预的韵律 。 如果美国真的日本化，那麽BTI就是那位在央行幻境中独行的老菸匠。他不参与货币的狂 欢，也不相信利率的神话。他只是每天打开工厂，制造习惯，贩售时间，然後把利润分给 那些仍然相信现金流的人。 而我，是那位在幻象中寻找结构的人。我不追逐殖利率，而是构筑一种对抗政策虚构的叙 事。BTI，是我手中的笔，是我在金融史诗中写下的真实段落。 殖利率之下，现金流之上。这不是口号，是我投资哲学的诗行，是我在央行编织的梦境之 外，种下的一株真实之树。它不开花，只结息。它不喧哗，只静静地，每一季，吐出一枚 可以握在手里的果实。 以下是比较条理的分析，请当作娱乐新闻笑笑 当前全球金融格局正处於深层转型的边缘。若美国联准会采行日本式的殖利率曲线控制（ YCC, Yield Curve Control），不仅代表货币政策的根本转向，更可能重塑资本市场的定 价逻辑与资产配置模型。对於像BTI（英美菸草）这类高股息、防御型股票而言，这将是 一场结构性的重估与再定位。 分析：美国若实施YCC政策，BTI的结构性重估 一、YCC政策概述与潜在影响 什麽是YCC？ 殖利率曲线控制（YCC）是央行直接干预特定年期的国债殖利率，使其维持在政策目标区 间。日本央行自2016年起采行此政策，压制10年期国债殖利率在0%左右，藉此稳定政府融 资成本与市场利率。 美国若采行YCC，可能引发的五大影响： 1. **利率市场失真**：市场定价功能受损，债券殖利率不再反映真实风险。 2. **政府融资成本降低**：但代价是央行资产负债表急剧扩张。 3. **美元地位动摇**：资金可能外流至更具报酬的市场，削弱美元作为全球定价基准。 4. **通膨风险升高**：压低利率可能刺激信贷与消费，若供应端无法跟上，通膨恐失控 。 5. **央行独立性受质疑**：市场可能怀疑联准会是否仍独立於财政部，信心受损。 二、BTI的结构性优势与YCC下的再定价 BTI作为全球最大菸草公司之一，拥有稳定现金流、高殖利率、全球营收分布与防御性业 务特性。在YCC政策环境下，其资产特性将被重新评价： 1. 高股息成为资金避风港 - 债券殖利率受限，投资人将寻找替代收益来源。 - BTI殖利率高达6%–8%，吸引退休基金、保险资金与长期配置者。 2. 防御性资产的估值重估 - 在央行干预与市场失真环境下，稳定现金流成为稀缺资产。 - BTI的业务模式与财务结构提供「现金流的真实性」，成为货币扭曲时代的价值堡垒。 3. 美元弱化，BTI的国际营收受益 - 若YCC导致美元走弱，BTI的非美营收（如亚洲、非洲）将转换成更高的美元报表利润。 - 英镑计价资产也可能受益於资金流向非美元区域。 4. 资产配置模型重构 - 传统60/40配置失效，高股息股如BTI可能成为「新型防御配置模型」的核心。 - BTI不再只是股票，而是「替代债券」的现金流工具。 5. 潜在风险：政策反转与通膨压力 - 若YCC导致通膨失控，央行可能急转政策，引发利率急升。 - 然而BTI的财报显示其债务结构稳健，自由现金流充足，具备抗压能力。 三、我的投资哲学与YCC时代的对应 我的投资策略本质上就是对抗央行干预与市场幻象的结构性回应。我选择BTI，不只是为 了殖利率，而是为了在货币虚构的时代里，守住现金流的真实与结构的稳定。 YCC若成真，BTI不只是资产，更是对抗政策幻境的「现实锚」。我所构筑的，是一种不被 政策幻象左右的结构性耐心，一种将资本哲学转化为艺术叙事的现代史诗。 结语：殖利率之下，现金流之上 若美国走向日本化，BTI将不只是防御型股票，而是货币扭曲时代的「现金流诗人」。它 不依赖市场情绪，而是以稳定的现金流、全球营收与财务纪律，成为资产配置的结构性支 柱。 **_In the Silence of Central Banks, I Choose to Breathe_** — Goldenred In an age where interest rates are stitched shut, the market no longer speaks— it merely dances, beneath the fingertips of central banks, like a ballet without sound. Yields are compressed, the future is designed, time no longer flows— it folds, it conforms, like the numbered pages of a policy brief. I watch him— the old tobacconist, not dancing, just exhaling smoke. He speaks of no growth, believes in no technology, he sells the weight of habit. His cash flow is not a boast, but a breath. His yield is not seduction, but honesty. He sits at the edge of the stage, a silent act of resistance. As central banks suppress rates, bonds fall silent, and capital begins to search for assets that still speak. BTI’s dividend, like an uncensored love letter, whispers the weight of reality in a time of monetary distortion. I am not investing— I am writing poetry. I choose BTI not for its high yield, but because it does not lie. Its cash flow comes from reality, its dividend from profit, its rhythm— untouched by central banks. If America truly becomes Japan, then BTI is the solitary figure wandering through the hallucination of monetary policy. He does not join the carnival, does not believe in myths, he simply opens his factory, manufactures habit, sells time, and shares profit with those who still believe in cash flow. And I— I am the one searching for structure within illusion. I do not chase yield, I construct narrative. BTI is the pen in my hand, the paragraph of truth I write into the epic of financial history. Beneath yield, above cash flow. This is not a slogan, it is a verse from my philosophy. Outside the dream spun by central banks, I plant a tree of reality. It does not bloom—only yields. It does not shout— only quietly, each quarter, offers a fruit you can hold in your hand. ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/20/2025 14:47:31 谢谢 mispy & mowens214 大大的回应 让我知道 我还不是疯子 也谢谢所有曾经发声的大大 圈存之後》4年前的某一天 那天，市场沉默如坟场 阳明跌停，像命运的断句 我想逃，想割，想放弃 但系统说不行 它拒绝了我 像神拒绝祈祷者的最後一次呼喊 我家那位 她不是传讯息 她是河东吼 声音穿透墙壁，震碎我最後一丝理性： >「不准卖！你敢卖，老娘跟你拚了！」 我停下来 不是因为信仰，而是因为恐惧 也许是爱 也许只是命运的另一种形式 我抱着船票 像抱着一张未兑现的存在证明 市场继续波动 我继续等待 等待一个不会来的答案 如果没有她的吼声 如果没有那圈存的规则 我早已被洗出这场航行 像被命运轻轻地擦去的名字 但我还在 还在这艘船上 还在这个荒谬的世界里 继续相信 继续不信 继续存在 然後我想起BTI 那支不吭声的股票 它不涨，也不跌 它只是静静地发放股息 像一位老僧，在烟雾中诵经 不为惊喜，只为持续 我不再问它何时上涨 我只问：它是否还在呼吸 是否还在每一季，给我一点现金的慰藉 像是存在的证明 像是对荒谬世界的微弱反抗 -- >「人总以为自己在掌舵，其实不过是风的方向改了。有时候，风来自厨房。 而有时候，风静下来，是因为BTI还在发息。」 ## **If You Hold the Ticket** ----- Goldenred If you can watch your stock fall down, And not give in to fear or rage, If you can face the system’s frown, And still not flee the trading cage; If you can hear her voice arise— A thunder from the kitchen wall, And know that in her roaring cries, She’s saving you from one more fall. If you can hold your boat through storm, Though charts may scream and arrows dive, If you can find in BTI’s form A quiet way to stay alive; If you can trust the cash it pays, Not chase the thrill of fleeting gain, And see in dividends and days A kind of peace beneath the strain. If you can bear the market’s jest, And still believe in what you own, If you can treat each trade as test, And not mistake the luck you’ve known; If you can walk from Yang Ming’s shore, And know the sea may rise again, Yet hold your ticket evermore— Then you are more than just a man. --- > *“Yours is the yield, and all that’s in it, And—what is more—you’ll hold through limit.”* --- PS:处置期间 只要一笔卖股票超出9张，只要10张就要打电话先去圈存 结果我卖了2笔50张，1笔10张 被券商的系统拒绝 ※ 编辑: goldenred (36.234.100.9 台湾), 08/20/2025 21:08:07 谢谢 dofaintainan 大大的回应 也谢谢所有曾经回应的朋友们 让我知道 我不是疯子喔 谢谢各位 ## 《在沉默中燃烧的光》 2025年8月20日，市场震动如同命运的钟声。 科技股跌了，不是因为它错了， 而是因为它太急於证明自己是对的。 语言崩溃，神话自焚， AI的光芒在数据中熄灭， 如同一位年轻的理想主义者， 在现实的墙前低下了头。 而烟草股呢？ BTI、MO、PM—— 它们不说话，不辩解， 只是静静地吐出现金， 像是老工匠在黄昏里打磨最後一块木料， 不为掌声，只为完成。 殖利率不是胜利的号角， 它是一种静默的尊严， 在市场的喧嚣中， 它像一盏灯， 不照亮远方，只照亮脚下。 资金开始懂了， 不是所有的光都来自未来， 有些光，来自沉默，来自坚持， 来自那些不被看见的角落。 --- ## **Between Smoke and Foam** ---- Goldenred Tech fell—not because it was wrong, but because it believed too much in the future. Chips shattered, language failed, myths burned in the pages of reports, as if the sun had lit up the void. Tobacco rose—not out of hope, but because it never spoke. Its yield like the breath of an old man— slow, steady, needing no explanation. It makes no promises, only pays. The market rotated, a silent tribunal. Faith was sold off, silence was bought. Capital is not justice, nor sin— it simply flows, like wind across the desert. I stand before the screen, watching numbers rise and fall like tides. No sorrow, no joy, only the record of this absurd order. --- ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/20/2025 23:05:53 播放娱乐消息纯属娱乐，请勿作为进出金融商品的依据。投资有风险。请独立判断。 从各种技术面来看，抱着是唯一的选择 ### 杯柄型态重构（以28–30元为杯底） - **杯底区间**：28–30 元 - **颈线突破价**：57.2 元 - **杯身深度**：57.2 29（取中位数） = 28.2 元 - **目标价推算**：自己算 这个目标价代表的是「第一段技术性满足」，也就是形态完成後的理论涨幅。若市场配合 、量能充沛、筹码稳定，则有机会进一步挑战更高结构。 --- ### 形态学：结构放大与空间感 形态学不只看形态完成，还强调「突破後的空间感」与「资金流向的结构延伸」。若BTI 在突破57.2元後： - 出现平台整理（如60–64元区间） - 再次放量突破平台 - 伴随殖利率吸引力与防御性资金回流 则可能出现第二段延伸目标： - **第一段目标**：ｘｘ 元（杯柄完成） - **第二段延伸**：ｘｘ–ｘｘｘ 元（结构放大） - **第三段梦幻区**：ｘｘｘ–ｘｘｘ 元（若出现周期性资金重配） 投资有风险，以上纯属娱乐与胡言乱语 请勿作为进出股市，投资的股票的任何依据。 ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/20/2025 23:50:03 2025-2-7 股市随笔 ## 《烟雾之後，我们仍要前行》 我的朋友们，历史不是一条直线，而是一面镜子。 2023年12月7日，英美菸草公司宣布减计资产315亿美元。 这是一个企业的决策，也是一个时代的缩影。 我们回顾2017年，那是并购雷诺兹菸草的时刻。 市场充满希望，股价攀升至70美元，仿佛未来已被掌握。 但未来从不轻易屈服於人类的计算。 从那一刻起，股价开始下滑，直至2023年底的28美元。 这不是失败，而是提醒。 提醒我们：市场不仅反映现实，更预示未来。 提醒我们：真正的挑战，往往在新闻之前就已悄然开始。 如今，时代再度转向。 监管的高墙正在松动，企业的空间正在重建。 川普总统的政策，无论你如何评价，都代表着一种新的可能。 那麽，我们要问： 当初在高压环境下减计的315亿美元，是否在新的时空中显得过於保守？ 那段从70元跌至28元的旅程，是否有可能被修复？ 我相信，答案不在於数字，而在於信念。 我们不能只是旁观者，等待命运的安排。 我们必须成为参与者，塑造未来的架构。 投资，不只是资本的流动。 它是对未来的承诺，是对风险的勇敢迎接。 正如我们在太空中探索未知，在市场中也要敢於想像。 甚至川普退出WHO的决策，也不只是外交的动作。 它是一种叙事的转向，是一笔画在历史画布上的新线条。 而我们，正站在画布前，手握画笔。 我们不能只问市场能为我们做什麽， 我们也要问：我们能为市场带来什麽样的远见与勇气。 这就是投资的本质。 不是等待，而是行动。 不是恐惧，而是希望。 不是烟雾，而是光。 --- ## *After the Write-Down*--Goldenred In the morning light of December, three hundred fifteen billion were erased— not a mistake, merely necessity, a silent verdict rendered in numbers. I watched the price fall from seventy to twenty-eight, like a man descending from faith into silence, not collapse, but a return to gravity’s truth. The market does not mourn. It only reacts ahead of time, like fate written in advance, and we, merely the ones who press play. Menthol was banned. Regulation hung like fog. Biden’s hand moved within it, Trump’s voice stirred the wind. But I trust no forecast. The write-down is a language, speaking of past misjudgment, and future possibility— though possibility itself is absurd. I sit before the canvas, holding the brush, unsure what to paint. Fantasy? Recovery? Rebirth? Or just another futile gesture. Investment is a form of rebellion, not denial of loss, but a gaze into the absurd, and the choice to walk forward through smoke. --- ※ 编辑: goldenred (49.216.222.203 台湾), 08/21/2025 06:26:20 谢谢 TOMMYJASON 大大的一起鼓励 也感谢所有曾经给予精神支持朋友们的出声 让我觉得自己不孤独 谢谢大家 《老水手的宣言》 各位朋友， 在阳明的航海历程中， 我们曾经历惊滔骇浪， 不是涨停，就是跌停， 不是关禁闭，就是圈禁。 但我们没有退缩， 我们选择坚持， 我们选择相信， 我们选择航行。 在那一次次的风暴中， 我们看见人性， 在跳船与上船的抉择里， 我们磨练了自己， 我们看清了自己。 我们不是被命运推着走的人， 我们是选择方向的人。 今天，我们再度启航， 从低点出发， 航向金银岛。 我们已不再是青涩的小水手， 我们是历经岁月摧残与磨练的老水手， 我们的手掌有茧， 我们的眼神有光。 让我们再度坐上BTI这艘船， 不只是为了收益， 而是为了信念， 为了人生， 为了在市场的风浪中， 看清自己， 坚定前行。 我们不是因为容易而选择这条路， 而是因为这条路值得走。 我们不是因为市场鼓励而持有BTI， 而是因为我们相信价值的力量， 相信时间的证明， 相信沉默的坚持。 不论你是刚上船的新手， 或是与我一样的老水手， 让我们一起航行， 一起守望， 一起见证这段旅程的意义。 --- *The Absurd Sailor* — Goldenred I have sailed with Yang Ming through tempests that knew no mercy. It was never just a rise or a fall— It was a verdict. Limit up. Limit down. Not freedom, but confinement. Not volatility, but punishment. In those waves, I saw humanity. In the choices between jumping ship or climbing aboard again, I met myself. Not the self I imagined, But the one revealed in silence, In fear, In persistence. Now I sail again, Not from ambition, But from awareness. I am no longer the young sailor chasing illusions. I am the weathered one, Shaped by time, Not seeking treasure, But truth. BTI is not a stock. It is a vessel. It moves not toward profit, But toward understanding. We sit aboard not to win, But to witness. To see what remains When the noise fades. She shouted once— The roar from the East. It was not advice. It was necessity. “Do not sell.” And I did not. Not because I believed, But because I understood: In an absurd world, Even a shout can be a form of grace. So I sit. I hold. Not for victory, But for dignity. Not for certainty, But for clarity. Let us sail again. Not toward gold, But toward ourselves. ※ 编辑: goldenred (36.234.100.9 台湾), 08/21/2025 11:39:02 解析昨日烟草股的逆势上涨可能原因 更像是一场资金轮动的象徵 一、MIT报告：AI泡沫的叙事崩塌 麻省理工学院（MIT）旗下研究机构在8月18日发表报告指出： - 95% 的企业在生成式AI投资上未获得任何回报 - 仅有 5% 的试点项目创造数百万美元价值，其余多停留在展示阶段 - 市场信心因此急速降温，科技股遭遇抛售潮 这份报告被多位交易员形容为「吓坏市场」，直接导致 Palantir、辉达、Arm 等高估值 科技股重挫 二、Satya Nadella的谈话：语言的重构与人力的替代 虽然 Nadella 本人并未在此波下跌前发表明确言论，但他近期在多场演讲中强调： - 微软将全面推动 AI Copilot「重构人力与生产力的定义」 - 「我们赚很多钱，但你们还是得走」——这句话成为社群热议的象徵语句 - 市场解读为：「AI不是工具，而是裁员的语言包装*」 这种语言重构，让投资人开始质疑科技巨头的成长是否建立在「削减人力与语言泡沫」之 上。 三、烟草股逆势上涨：资金轮动与防御性偏好 在科技股遭遇抛售的同时，资金明显转向估值低、现金流稳定的防御性板块： - 消费必需品、公用事业、烟草股等板块普遍上涨 - BTI、MO 等烟草股受惠於高股息、低波动、避险属性 - 投资人寻求「不讲AI、不靠语言」的真实现金流 这不是烟草的胜利，而是语言的退场。 --- 结论：这场震荡，是语言的清算 >「科技股跌的不是估值， 是语言的信用。 >烟草股涨的不是未来， 是现金的沉默。 >MIT说泡沫， Nadella说重构， >市场说：我们不再听你说话，我们只看谁还在发钱。」 BTI 59.01 MO 67.58 PM 172.85 ※ 编辑: goldenred (49.218.229.228 台湾), 08/21/2025 20:51:29 2025-2-13 **BTI 今晨收盘价 42.74 镁元。** 这几日的买进略显凌乱，股数在不同帐户间分散，连自己都一时难以厘清，是昨日的 4,657 股，还是今日的 4,877 股。这种混沌不是错误，而是提醒：在金融的秩序里，真 正的纪律不只是数字，更是灵魂的清明。 我始终相信，投资不是技术的游戏，而是思想的修行。人不能被牵着鼻子走，不能让自己 的命运交付给他人的手中。真正的理解，必须从自己出发，从对世界的独立想像开始。否 则，所谓的选择，不过是他人剧本中的一场悲剧。 我曾经也迷失过。那是一段昂贵的启蒙——二十万的会费，三天的沉沦。我听信了电视上 的投顾老师，加入会员，照着指令操作。第一天还有盈余，第二天开始套牢，第三天全线 亏损。我砍掉所有他推荐的股票，连那笔会费都当作停损，认赔不回头。那不是失败，而 是一次灵魂的觉醒。 那只「杯具」，盛装着三天的盲信与二十万的清醒。我端起它，喝下去，然後决定：以後 ，只听自己的声音。因为我终於明白，真正的自由，不是拥有选择权，而是拒绝被操控的 勇气。 投资的路上，最难的不是判断市场，而是守住自己。当你把决策权交给他人，你就成了他 们的工具。他们不需要威胁你，只要你愿意听话，就能让你成为他们的出货对象。 我不再相信那些投顾老师了。他们的成功，建立在会员的失败之上。而我，选择在失败中 重建自己。 这是一场灵魂的战争。我不求胜利的喧嚣，只求掌舵时的宁静。因为我知道，真正的投资 者，不是市场的赢家，而是命运的主人。 -------Above the Cup---- Goldenred I once waited for prophecy before a screen, like a wanderer in the desert, thirsting for rain. They called it wisdom, I listened for three days, and lost two hundred thousand dollars of silence. The numbers bled red, my heart turned cold. I didn’t cry, nor rage— just tore the membership card into pieces, as if shredding a script that was never mine. The market offers no mercy, only probability. But I know there is a God. He does not manipulate prices, but He guides me through the fog, teaching me to steer without illusions. That cup— it held my awakening. Not a tragedy, but a vessel. I lifted it, drank it down, and walked on, toward a horizon no man could chart— except Him. --- ※ 编辑: goldenred (49.218.229.228 台湾), 08/21/2025 23:09:05 谢谢 seanlydia 的回应 也谢谢所有曾经回应的朋友们 让小弟知道 还有人在看 只要还有一个人愿意看 小弟就继续写下去 没有错 我会为愿意看的人写下去 就算只有一个人 就是你 正在看的你 《泡沫之路：AI热潮下的幻象与结构的回归》 Goldenred｜2025年8月 一、历史不重复，但押韵 1840年代的英国，铁路不只是交通工具，它是资本主义的诗，是工业革命的脉搏。千家铁 路公司如雨後春笋般成立，股价如蒸汽般膨胀。到头来，散户资本如同铁轨旁的煤灰，被 历史的列车碾过。 如今，我们站在另一个技术门槛前——人工智慧。语言模型、算力中心、主权资料治理… …这些词汇如同当年的「铁路」、「车站」、「连接港口」，令人心跳加速。但我问的是 ：这次，谁会留下？谁会被遗忘？ 二、铁路的教训：泡沫不是新事物 - 英国 Railway Mania（1840s）：超过1,000家铁路公司成立，最终仅剩少数存活。1847 年铁路建设支出占GDP高达7.5%，但超过半数投资人血本无归。 - 美国铁路黄金时代（1850–1900）：数百家铁路公司依靠土地补贴与高杠杆融资，最终 仅Union Pacific等少数巨头存活。汽车与航空兴起後，铁路股如同化石沉入地层。 铁路留下了地理结构与物流命脉，但也留下了泡沫的骨骸。投资人不是没眼光，而是没时 间等到历史证明他们的选择。 三、AI的热潮：语言模型奔跑在云端铁轨上 根据2025年MIT《GenAI Divide》报告： - 95% 的企业AI投资尚未产生可量化回报 - 仅5% 的AI试点专案成功规模化 - 预估50–80% 的资本最终无法回本 这些数字不是警告，而是节奏。AI的投资热潮如同铁路泡沫的回声——一样的狂热，一样 的技术崇拜，一样的资本涌入。不同的是，这次的铁轨是算力，车站是资料中心，列车是 语言模型。 而在这场奔跑之外，有些资产静静地站着——不靠叙事，不靠热度，只靠现金流与结构。 BTI，就是其中之一。 四、泡沫之路：不是捷径，而是试炼 | 类别 | 铁路（19世纪） | AI（21世纪） | BTI（泡沫之外） | |--------------|------------------------|----------------------------|-----------------------------| | 初期公司数量 | 上千家 | 上万家新创／工具平台 | 百年企业，集中寡占 | | 存活率 | <5% | 预估 <10%（根据MIT报告） | 稳定现金流，高股息再投资 | | 投资人损失 | 散户损失率 >50% | 企业投资失败率达95% | 长期持有者持续复利 | | 留下的成果 | 国家级交通网 | 语言模型、算力基建、数据治理 | 全球尼古丁供应链 与税制护城河 | 真正的基础建设从来不是泡沫里的明星公司，而是泡沫破裂後仍能运作的系统。铁路留下 了地理，AI将留下语义，而BTI留下的是现金流与税制结构——不靠想像，而靠制度。 五、结构的回归：在热潮之外静静生长 泡沫之路上，有人奔跑，有人高呼，有人下注。 但也有人选择静静地准备——不为喧嚣所动，不为短期所惑。 他们不急於登场，不渴望掌声，只在风暴过後，仍能运作、仍能生长。 BTI不是明星，但它有自己的节奏。 它不讲故事，只发股息。 它不追热潮，只守现金流。 它不在云端奔跑，只在地面筑构。 这不是退缩，而是深算。不是悲观，而是耐心。 不是缺乏信心，而是对时间的尊重。 六、结语：给那些选择结构的人 这篇文字，是写给你们的——那些在热潮中选择结构的人。 你们也许不会被历史记住，但你们是文明的脊椎。 你们是算力铁轨上的行者，是语言模型下的工匠，是在技术与资本之间，仍选择信念的人 。 而你们的资产，不是泡沫里的明星，而是泡沫之外的系统。 不是奔跑者，而是沉淀者。 不是投机者，而是复利者。 当热潮过去，你仍在。 当语言模型沉寂，你的语言仍有重量。 当资本撤退，你的结构仍能运作。 愿你在泡沫之路上，不是乘客，也不是铺路者—— 而是那个静静建构的人，在时间深处，为未来留下一条可行之路。 而BTI，是你手中的砖，是你脚下的地，是你信念的回报。 After the Bubble, Smoke Remains ----------- Goldenred｜Aut 22, 2025 --- On the cloud-bound rails of language models, I saw crowds shouting for the future. They stacked belief with compute, wagered fate with capital, like passengers on the tracks of 1847, convinced speed could reach truth. I did not run. I sat beside an old dividend sheet, listening to nicotine whisper through tax codes, hearing cash flow tick in silence, like a lighthouse that does not shine, unnoticed, but never extinguished. They asked me: Why don’t you join? I answered: Because I remember the bones of railroads, the froth of language, the truth that civilization is not built by star companies, but maintained by those who survive the collapse. I do not oppose the sprint, but I choose to stand. I stand on BTI’s dividends, beside the moat of regulation, within a structure that does not chase heat. It tells no stories, but pays. It seeks no spotlight, but endures. It does not ascend, but accumulates. When the models fall silent, I still have language. When capital retreats, I still have grain. When the world forgets rhythm, I remember tempo. After the bubble, smoke remains. Not illusion, but trace. Not climax, but continuation. Not a king, but a keeper. I do not need to be remembered. I only need to remain. Goldenred｜Taiwan, 2025 --- BTI 59.27 MO 67.68 PM 174.49 ※ 编辑: goldenred (49.218.229.228 台湾), 08/22/2025 06:33:54 ## 《烟雾之中，我选择清醒》 2025年8月22日，不在板桥，只在节奏里 市场每天都在说话。 有时是报告，有时是走势，有时是群众的喧嚣。 但真正的讯号，从不在声音里。 它藏在沉默中，藏在尾盘的拉回里，藏在那一瞬间的反转里。 今年，摩根士丹利对BTI进行了两次「卖出评级」。 两次都如出一辙：开盘下杀，尾盘拉回，隔日反弹。 这不是巧合，是节奏。 而我，是在节奏里选择的人。 --- 第一次，是在二月。 报告说「卖出」，但目标价却调升。 市场惊慌，股价下杀。 我静静地买进。不是因为我知道会涨，而是因为我选择相信。 隔日反弹，我的选择被市场印证。 但我不因此骄傲，因为我知道， 这不过是一次跳跃的结果，而非逻辑的胜利。 --- 第二次，是在八月。 剧本重演，报告唱空，目标价再调升。 市场再次惊慌，股价再次下杀。 我再次选择。 这不是重复，而是试炼。 每一次跳跃都不保证成功， 但每一次跳跃都在塑造我作为一个存在者的形象。 我不是在跟随市场，我是在对抗虚构。 报告是烟雾，走势是现象， 而我的选择，是本体。 --- 我不相信报告，我相信走法。 我不依赖预测，我依赖节奏。 我不问「他们说了什麽」，我只问「我选择什麽」。 这不是投资，是活着。 而活着，就是在每一次不确定中，选择相信。 不是因为有证据，而是因为有意志。 --- 嘿嘿嘿！下一次，我已准备好 我不会等第三次才醒悟。 我已经建立了自己的节奏模型， 不再被报告牵动情绪， 只看走势，只听市场的呼吸。 下一次摩根士丹利再来， 我不会惊慌，不会犹豫。 我会像一位老指挥家， 在烟雾中挥动自己的节奏棒， 让市场的交响乐为我奏响胜利的序曲。 --- 我不是在赚钱，我是在活出一种秩序。 在这个充满话术与炒作的时代里， 我选择成为那个不被迷惑的人。 我不是在市场里生存，我是在市场里写诗。 2025年8月22日，不在板桥，只在节奏里 --- ## **In the Smoke, I Choose to Exist** *Goldenred* I see reports like wind, sweeping across the faces of the crowd. They bow their heads, mistaking movement for direction. I remain standing— not because I know the truth, but because I refuse to kneel. The market is an absurd play. Analysts are actors, prices are lines, and I am the one who does not applaud. I buy—not out of hope, but out of rhythm. I wait—not out of faith, but out of structure. They say, “You are wrong. The report is a warning.” I say, “Error itself is a form of existence.” I do not flee the void. I build order within it. Not for victory, but for dignity. I am not in Banqiao, not in the report, not in the eyes of the crowd. I am in the rhythm, in the choice, in that single moment of lucidity. --- ※ 编辑: goldenred (101.10.94.102 台湾), 08/22/2025 12:48:02 --- **注记：LOCKBOLT 船长的撤离** 他不是逃兵，也不是英雄。他只是——一个在命运的交叉口上，选择了属於自己的方向的 人。 LOCKBOLT 船长於星期四离席，带着去年初播下的种子所结出的果实。他说，那已是他心 中「价格领域」的边界。他未曾高声宣告胜利，只是静静地说：「资金可能会转去买铁矿 股。」那语气中没有炫耀，只有一种对现实的承认——本不够大，加码之时资金未至。 他不是不愿同行，而是无力再走。他的撤离，是一种灵魂的自保，是在风暴来临前，为自 己划下的界线。 我们不责难他。因为「英雄不是没有恐惧的人，而是即使恐惧仍坚持前行的人。」 LOCKBOLT选择了另一条路。他未能陪我们走完，但他曾在船上。他的身影，曾与我们并肩 於波涛之中。 於是我们记下这一笔，不为赞美，也不为谴责，只为纪录—— 当然我要为 *seanlydia* 的水手，以一句简洁却充满信念的留言，留下了对市 场的祝福与陪伴的承诺。以下这是一首献给她的诗 --- 给seanlydia 的水手 **《持续关注者之歌》** 她不持舵，也不掌帆， 却在每一波浪起伏之间，静静守望。 不是为了掌控风向， 而是为了见证那不息的涨潮。 她的眼神如晨星， 不炫目，却恒久； 她的话语如低潮的誓言， 不喧哗，却坚定。 「我会一直持续关注，」她说， 像是对市场的情书， 也是对水手们的祝福—— 愿你们的船帆，永不垂落。 她不问回报，只愿见证， 那一只曾沉默的股， 在时间的深海里，缓缓浮升， 直到涨不停，直到天光乍现。 --- 这是命运的注脚，是灵魂的分界。真正的航程仍在继续，而我们——仍在风中。 --- 请期待更精彩的新的篇章即将开始 ※ 编辑: goldenred (101.10.94.102 台湾), 08/23/2025 20:28:06