你买的是资产，还是认同感？ 当你在街头看见一张泡在积水里、沾满泥泞的百元美钞，你会捡起来吗？如果你理解价值 ，你会。因为你知道，它的本质未变。这种能力——辨识价值而非表象——正是投资者最 该培养的肌肉。 但市场上，大多数人不是这样运作的。他们不只在意资产的报酬，更在意资产的故事。他 们想要的是「买进时被赞赏，卖出时被羡慕」。这种心态让人过度集中在热门题材，忽视 冷门资产，结果是错过真正的价值，拥抱短期的幻象。 这种行为模式，正是行为经济学所揭示的「叙事偏见」与「社会认同偏误」。人类天生渴 望被群体接纳，於是投资行为往往不是基於理性分析，而是基於「我属於这个时代」的心 理需求。你以为自己在做资产配置，其实是在做身份认同的选择。你以为自己在分析财报 ，其实是在寻找一种叙事的归属感。 查理·蒙格称这种现象为「心理误判的经典案例」。他提醒我们，真正的投资者不应该被 市场的聚光灯牵着走，而应该在沉默中辨识价值。他不在乎市场怎麽说、不在乎媒体怎麽 吹。他只问：这家公司有没有持久的竞争优势？治理结构是否稳健？资本配置是否理性？ 这些问题，才是投资的核心。 最近台积电股价飙涨，市场充满FOMO。人们不是因为理解它的竞争优势而买入，而是因为 看到别人赚钱了。你在PTT上看到的，是「早知道就买」的懊悔，而不是「我错过了，但 我理解为什麽」的冷静。这种情绪驱动的行为，与理性投资毫无关联。 同样的偏误也出现在黄金的叙事里。Ray Dalio曾说：「你没有黄金，代表你不懂经济学 。」这句话听起来像是铁律，但真的是吗？我曾持有超过20公斤的黄金，最终选择卖出， 转向其他资产。不是因为我不相信黄金的价值，而是因为我更相信资产配置的弹性与市场 的多样性。黄金涨了，大家都知道；但我所持有的股票也在涨，甚至涨得更快、更稳。这 是否意味着我不懂经济学？还是意味着我不被群体叙事所绑架？ 黄金吸引眼球，AI吸引眼球，这些都是市场的聚光灯。但聚光灯下的东西不一定是最有价 值的。那些默默上涨、被忽视的资产，往往才是理性投资者的机会所在。你不需要跟着人 群走，也不需要被「你不懂经济学」这种话语绑架。你只需要问：这个资产的现金流、竞 争优势、治理结构是否稳健？这才是投资的核心。 市场每天都在涨涨跌跌，黄金与AI不代表一切。真正的理解，不是对某种资产的迷信，而 是对资产本质的持续辨识。你不需要黄金来证明你懂经济学，你需要的是一套能在混乱中 保持清醒的思维框架。 投资，不是追逐光芒，而是辨识沉默中的价值。而时间，只会奖励那些看得懂本质的人。 真正的理性，不是拒绝情绪，而是能够在情绪中辨识出价值。蒙格的智慧，不是冷酷，而 是清醒。他教我们：投资不是表演，而是判断；不是追光，而是寻根。 这世界不缺资产，缺的是能够在泥泞中看见价值的眼睛。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.46.79.34 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1757559953.A.53E.html