趁这个机会 把我之前写的一些笔记拿出来给大家参考一下 共同基金简单的财务结构 总市值＝单位数*净值 探讨一 基金大量募集後 对净值的影响分析 市值＝单位数*净值＝现金+投资价值 我们假设A基金的投资策略是只留5％现金，因此我们假设目前市值是100， 如果预期半年後投资价值上扬20％： 5 + 95*120％ 119 半年後净值=-----------------＝-------- 报酬率是19％ 单位数 单位数 如果我们假设此基金比上例多募集30％，此时必须保留现金5+1.5， 又经理人再把28.5拿去买相同的标的，而使的标的因为筹码关系上扬5％： （5+1.5）+（95+28.5)*1.05％ 104.75 此时净值变动=-------------------------- ＝ -------- 单位数*130％ 单位数 （对於在这之前申购的人来说，短线上造成了净值上升的错觉） 这时候我们作一个假设前提，不管短线上筹码造成多少波动，我们都设定 投资标的在半年後都能成长20％： 6.5 + （95+28.5）*120％ 119 半年後净值=------------------------- ＝-------- 报酬率是13.6％ 单位数*130％ 单位数 （13.6％是後来申购着的报酬率，之前申购的人并不会受到影响） 如果依照刚提到的方法 反向计算当投资价值-20％时， 报酬率依序是-19％ -22.93％ 回到实务上去探讨原因： 其实这是很简单的道理，当共同基金短时间接受大量投资人申购时，经理人就必须 想办法找新的标的，风险就会提高，或是筹码因素提高购买的成本 国内有许多中小型基金，专门联合其他经理人或是公司派主力， 锁定某些筹码小的公司，然後中长期的拉抬，表面上绩效很好，其实都是 互相抬轿而已，所谓的季末作帐行情就是这样来的，最後的受害着一定是只会看绩效 的买进的投资人。 探讨二 共同基金到底需不需要配息配股 我先讲答案，不管任何有限股份公司，都会在每年股东会时决定盈余分配比例， 共同基金也是拿投资人的钱，为什麽赚到了钱却不用盈余分配呢？ 回到这个式子 总市值＝单位数*净值＝现金+投资价值 所谓的配息就是 总市值-配息现金 ＝（现金-配息现金）+投资价值 当一家公司或是一档共同基金，都必须将盈余分配给股东，这是很简单也很直觉， 如果你是自己创业，等到事业有成时也是要将赚到的钱放回自己口袋， 拿来用或是另作他途。 以王永庆跟台塑为例，如果他要成立一家A公司，除了动用台塑的资金以外， 再拿台塑长年发的上亿现金股息买进A公司，提高投资报酬率。 相同的，当你买进一档共同基金，你也应该期待基金公司在获利时能够提供盈余分配 ，这笔钱就可以拿去做更妥当的应用。更何况没有任何一个基金经理人能够准确预估 景气循环，当空头来袭时通常都无法逃过一劫，机械式的在高档卖掉一些投资价值， 转换成现金分配给股东，当空头来袭时，你就会感谢经理人明智的选择。所以我大 胆假设，当该挡共同基金开始大量分配现金盈余时，那就代表基金经理人对行情 渐渐保守。不过上述观点只是理想化的假设，只有少数基金办得到而已。 结论 我相信一档共同基金如果能够做到高档分配大量现金，在低档增加投资价值， 那麽他的长期绩效要打败大盘根本是轻而易举，基金的好处就是钱多与分散风险; 我相信全世界就只有一个巴菲特，大部分的人只能靠有纪律的策略才能赚到大钱。 很可惜现实情况是，散户强迫基金经理人买进标的... http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/071003/58/llzl.html 今年股票涨了23.7%（9055～11208) 可是投信资金投入却成长了35％，台股根本就是这些投信跟散户买起来的， （投信今年买超已经超过外资不少了喔，这不就符合探讨一吗?） 万一台股景气成长开始驱缓，大家就开始享受35％投信退场的托裤子跳楼潮吧！ 至於配股配权，那根本是台股奇蹟，也是台股这麽晚创新高的主要原因， 基金也没有融资跟员工分红的问题，所以基金配权意义不大！ 以上有误 请多多指教 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 220.131.73.40 ※ 编辑: hitoo 来自: 220.131.73.40 (10/04 02:26) ※ 编辑: hitoo 来自: 220.131.78.40 (10/04 10:03)