巴西股市 今年来暴涨600% 【经济日报╱文／傅沁怡 今年以来，全球股市涨幅最高的地方在哪里？答案不是中国大陆，更不是印度，而是同 为金砖四国的巴西。根据统计，巴西股市今年以来上涨超过600%（以美元计价），如果 用最简单的平均值观念来看，每投资1元至巴西的股市，便可以拿回7元。自从高盛证券 在2003年的报告中提出金砖四国的理念，巴西、俄罗斯、印度与中国便由落後国家，变 身为超级吸钞机，也是全球资金投资的焦点。 天然资源丰 料源充沛 究竟巴西的优势在哪里？有人形容，巴西是地球的肺，也是全球谷仓与矿场，蕴含丰富 的原物料。由於全球原物料蕴藏量有限，具有不可取代性，相较新兴亚洲的科技题材， 原物料长线需求可持续畅旺，尽管价格可能随季节波动，整体走势却易涨难跌。 富兰克林投顾指出，巴西拥有全世界水流量最大的亚马逊河水，全球20%的淡水都集中在 巴西。巴西90%为水力发电，电力过剩，还可供出口。此外，巴西农耕面积也是全球最大 ，农产品逾半外销，黄豆、牛肉、纸浆、棉花出口量均名列前茅。巴西农产品和肉类价 格十分便宜，在全世界原物料短缺的时代，巴西却没有这方面的困扰。 除了食物类生产源源不绝，铁、锰、金、镍、锡、铜和铝等叫得出名字的贵贱金属，巴 西产量均数一数二；其中铁矿蕴藏量足供全球500年所需。巴西森林面积也排名世界第一 ，孕育全球30%的动植物物种，且森林目前仅开发不到8%。 内需经济体 零售畅旺 根据市调公司尼尔森（AC Nelson）2004年发布的「巴西市场变化报告」，巴西零售市场 连续11年成长，每年平均成长率达9%。而且在质的方面，巴西人对产品的品质比中国和 印度讲究，美国MCM顾问公司首席经济学家拉帕波特（Rappaport）便曾指出：「在圣保 罗，粗制滥造的商品明显减少了，取而代之的是价位中等，品质还不错的商品。」 整体来说，巴西属於内需型的大型经济体，但具有地区贸易整合潜力。中国输出入银行 建议，由於巴西在南美洲居领导地位，赴巴西投资者应以南美洲整体市场为目标，进一 步朝整个美洲贸易整合的理想规划。 但是，投资巴西并非没有风险。不少投顾业者和银行主管都认为，巴西的三大投资风险 包括税负过重、汇率波动大和劳工成本偏高。 在税的部分。两次石油危机使得巴西各级政府债台高筑，需要课重税来筹钱还债，厂商 从原物料或半成品进口、制造到销售，总共要面对最多65种税，这些税先课联邦税，像 进口关税和工业税；有的是州税，像货物流通税；有的是市政府税，像社会福利捐。 这些各种名目的税是联邦税课完往上加，再课州税，再往上加，再课市政府税，产品还 没上架，成本就垫高了一倍。税多不说，还经常改变，让企业疲於因应。 重税和汇率 投资风险 税负太重的结果，就是走私猖獗。不同的产品，走私货占市场的比率从45%到80%都有。 根据非正式统计，巴西笔记型电脑有八成是走私货；主机板也有五、六成是黑货。 巴西汇率变动太大，也常让厂商血本无归。很多企业在几次重大的货币贬值中，不支倒 地。加上银行利率偏高，厂商跟银行融资成本高昂；许多巴西企业又信用不佳，外商货 卖出去了却常收不到钱，好不容易收到钱，还可能因为里尔贬值而使收入对折。银行主 管便提醒，在巴西做生意一定要避险，否则赚再多钱都不够亏。 至於巴西每个月基本底薪看来不高，各种福利加起来可能是薪资的一倍。例如企业主必 须付员工薪资的近三成给政府做员工福利基金，另外必须提拨近10%给失业基金；女性有 四个月全薪产假；劳工不论年资，每年有一个月支薪假。 银行主管指出，三大紧箍咒提高了投资巴西的风险，虽然原物料出口大幅成长让巴西经 济起飞，民众或厂商投资巴西前，仍要周详调查，才能真正降低风险，赚取满意的获利。 --

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