最近在想一件事： 不晓得现在的全球股市会不会走入隐形的空头市场?? 隐形空头市场这个词不是我创的， 她出於John Murphy之口，用来形容1994年的市场状态。 当年的道琼工业指数约在2月左右作头， 一阵大跌後便进入横向整理的格局， 整体股市看起来没有大跌、不像空头， 但部分类股的跌幅则相当大， 像是代表电子类股的NASDAQ、代表中小型股的罗素2000， 跌幅都比主要股价指数高。 另外跌得比较重的还有运输类股和公用事业类股， 道琼运输事业指数在那段期间跌了26%， 道琼公用事业指数的跌幅则有34%之多。 在部分类股受创的同时，却有部分类股受益， 其中最主要的就是搭了物价上涨顺风车的金属类股，像铝业和铜业。 因为只是部分类股领跌、稍微拖垮了整体市场的表现， 所以称之为隐形的空头。 现在呢?? 现在与当时相似的几点包括： 1.物价上涨 -- 具体一点讲应该说是CRB指数上涨； 2.债券价格因物价上涨表现不佳； 3.利率敏感类股，像是公用事业类股、房地产业， 因渐高的利率水平而影响了企业获利和股价表现， 别忘了高利率水平正是为了因应通货膨胀而来； 4.矿业类股因物价上涨而获益。 不晓得有没有人好奇前述第3、4点的证明在哪?? 看看今年第二季以来的公用事业基金、地产类基金的表现， 就可以知道这两种类股近几个月乏善可陈， 再看美林世矿的询问度，可以发现矿业类股多麽迷人， 这种情形跟1994年的类股轮动很像。 至於主要股价指数〈如道琼和S&P500〉则没有太差， 即便是七月份震荡、七月底开始猛跌， 现在也都大致回到当初的水位了，〈尽管这一两天又开始跌〉 看起来不像是要崩盘的样子。 如果，如果真的又是一次隐形的空头， 那会如何?? 看得到的现象就是股市来回震荡、多方与空方相互拉距， 几个月之後才会找到新的方向， 而且依照13年前的剧本， 应该就是「空头」结束、市场又启动一波涨势。 只是说， 当年多头重启是在通膨平复 -- 意指CRB指数反转向下 -- 的前提下发生的， 所以现在的关键是油价和金价的方向， 如果油价与金价回到比较理想的价格， 债市与股市是有机会继续往上走的； 怕的是石油价格与黄金价格飞涨，涨到会压迫股债市表现的程度， 别忘了很多空头都是因为过高的通货膨涨引起的， 尤其1974、1980、1990空头市场的元凶都是石油。 鬼扯完了， 讲这些不是要提示大家什麽， 我说过了，我只是个新手，完全没有预测市场的能力， 我也不知道怎麽抓多空的转折点， 尤其拿两个时代的时空背景作比对、并试图依此作为判断市场的依据， 这是很危险的事情， 只是刚好发现现在与1994年的情况几个相似的地方， 便上来说说书、唱唱戏，顺便赚点P币 ^_^ -- 个人分享空间 http://rochenberg-yeh.spaces.live.com 与理财完全无关，但欢迎大家来参观浏览并给予意见 ^_^ --

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