※ [本文转录自 ryokopp 信箱] 作者: drewlin (小卓..) 标题: Re: 美林世矿基金 今年来报酬70%(内含个人观点) 时间: Sat Oct 20 04:55:40 2007 ※ 引述《ryokopp (小凉)》之铭言： : ※ 引述《drewlin (小卓..)》之铭言： : : 何谓"避险" : : 简单来说就是透过一种操作 使不确定性减到最小 : : 例如进出口公司可能因为汇率的波动而影响到净利 : : 所以可能会采取汇率选择权或远期契约的方式将不确定性缩小 : : 或是拥有一篮子股票的投资人 经过适当的比例计算买进put(放空) option等等 : : 因此他可以在整个收益曲线上 锁定最大损失 达到一个 _/ 或 \_ 的曲线 : : 即使没办法控制损失 仍可减轻伤害 : : 定期定额是否能够达到上述的收益曲线 我个人抱持着怀疑的态度 : : 至少趋势是往下时不行 定期定额不能算是一种"避险方式" 只能说是"投资策略" : : 如果对於一般入门者来说 这段文章的水准大概快追上商业周刊 : : 是想如果市场急转直下 还是"分散掉获利的效果,远大於分散风险的效果"吗? : : 最後一句话 我之前已经说过了 你连投资组合的概念都没有 : : 这是在投资上面非常严重的事情 因为你的标准差会很大 很难控制 : : 只要市场一不如你所想像的方向 将会损失惨重 : 这一段不太理解，可以麻烦说明一下吗? : 假定长期投资基金是正向成长，例如投资S&P500最近20年复合报酬率有15%左右 : (有错请指正)。 : 我想定期定额并不是建立在狭隘定义的避险之下，定期定额应该是避免人性的风险， : 定期定额对於人的操作有着很大的限制，对於一般投资的平凡人有一定的效果。 假设你已经打定好投资20年 那我想你参考20年的S&P 500 或许还说得过去 虽然我们不知道未来的20年 会比过去的20年更好 还是更差 但如果你的投资期限只有预计一年 有把握今年会是15%吗? 总之定期定额等於是"分批买进" 买进的成本比较不会受到短期因素影响 我不知道你问的问题是不是关於 不好控制标准差 如果不是的话烦请您再跟我回信 为什麽我会这麽注意标准差或波动呢? 因为我私下再帮几个大户操作基金 (请您不用问我相关细节 我不是来拉生意的) 假设金主今年六月多打电话问我赚多少 我跟他说一百万左右.. 结果今年八月多又问我赚了多少 你觉得我讲得出口说剩下六十万吗? 为了让整个收益有比较稳定的趋势 减少金主的担忧 所以我很重视整个获益的稳定表现 更甚於绩效表现 至於为什麽标准差很大 会使投资组合在看错市场方向时损失惨重呢? 简单来说 标准差越大 你的绩效表现浮动越严重 整个投资组合很容易受到市场因素的影响 所以当市场方向与想像的相反时 投资组合的绩效将会受到严重冲击 我觉得我上一段并不是讲得很好 因为为了容易了解 有些地方不算是很正确 所以我不如讲简单的投资组合概念 不用修过统计学 也不用修过财管 只要你看得懂 你就知道为什麽要做投资组合了 我们把景气的状况分成两种 一种是最坏的情况 一种是最好的情况 把投资也分成两种 一种是防御型的(可能像是政府债券) 一种是攻击型的(可能像是全球股票) 假设在最坏的状况 防御型有5%的报酬 攻击型有-10%的报酬 在最好的状况 防御型有7%的报酬 攻击型有15%的报酬 所以我们可以算出下列几种组合 景气\防御型比重 0% 30% 60% 90% 100% 最坏状况 -10% -5.5% -1% 3.5% 5% 最好状况 15% 12.6% 10.2% 7.8% 7% 上面的数据当然都只是假设 与目前最佳的资产配置无关 但是大家有没有发现 在90%的那一栏中 不论全球景气状况如何 产生出来的报酬稳定度 相较於0~60%来的好 投资组合可以减低报酬变动的程度 (系统与非系统风险我就不要再继续讲下去了) 因为他可能减低单一公司 单一产业 或单一地区的波动 对投资组合的冲击 当然如果手上投资不超过6万元以上的 我觉得到是比较不用考虑到这部分 一来是因为操作不易 二来是因为这笔钱金额不算很大 族群也较年轻 损失应该是可以靠自己劳力或是时间弥补的 而单押的爆发力也相当的大 回答到此.. 现在的时间是四点四十五分 我刚看完wsj.com准备去睡觉了 虽然我知道自己能力不如板上kaogo 但至少对於国际产经 基本财务管理与分析 还算是受过专业训练的 我很感谢板大能够浸我水桶 让我有理由发誓我不会再回到Fund板po文 除非"大湿连投资组合的概念都没有 不知道会误导多少人"这句话 只看到"大湿"两字 但却不知道"投资组合"或"误导多少人"的版主离开之後 从早期Fund板晚上人气不到三十看到现在整天都是HOT 很感谢板上各位前辈的不吝分享 让我受益良多 因为你们让我有机会学习正确的观念与操作技巧 如果板上对於型式胜过於正确观念 我会觉得相当可惜 就像jayjay大讲的 有些人一两百万是他家的零头 但也许有些人5000块是他一个月剩余的全部 如果没有传达正确的投资观念而只是一窝蜂的投入市场 那我不知道每次风暴又会多伤害多少无辜的投资者 也许我对RC的口气和语气不是很好 我自己会深深检讨 但是基金板上出现这种自以为是的人 长久而言是大家的损失 虽然他愿意分享自己的想法 但是他听不进去其他人的意见 也缺乏专业的训练 最後感谢大家 请大家多多支持Fund板 如果你可以的话 帮我把这篇转到板上 因为我现在在水桶中 1.短期风险 假设如果我们今天全部投入某一档基金 而今年该好遇到该地区 或该产业 或全球 的不景气 导致净值暴跌20% 好死不死 女朋友怀孕 屋子垮掉 不小心订了新车急需用钱 只好认赔杀出 这样实在会哭无泪 但如果今天我们有一部份的美国或欧洲地区的政府公债 这时候公债可能跌幅非常轻微 或是还有小涨 我们可以先赎回这部分做急用 2. : : 只要市场一不如你所想像的方向 将会损失惨重 : 我想这是选择标的的影响，跟定期定额应该应该没有关系。 : 定期定额我猜想是建立在投资标长期会上涨的之下，这个长期或是5年10年以上， : 或是多空循环时间的倍数，短期市场的反转或是走入空头。定期定额应该是为了 : 避免人性在这时因为心理因素的操作失误。 : 假如市场长期空头，那任何看多的一方那应该也是会赔钱的， : 但是那应该是跟选择标的有关，跟操作手法无关吧? --

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