在探讨美元长线贬值、崩坏原因前 我们先来回顾美元这个「霸主」地位是怎麽来的 参考书目： 1.《美元大崩坏》，李查邓肯，早安财经 2.《美元失色，黄金发热》，詹姆士涂克，时报 ====================================================================== ● 布雷敦森林协议缘起、目的与瓦解 布雷顿森林协定是指第二次世界大战後以美元为中心的国际货币体系协定。 布雷顿森林体系是该协定对各国对货币的兑换、国际收支的调节、 国际储备资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、 采取的措施及相应的组织机构形式的总和。 该协定源自1944年7月，44个国家的代表在美国新罕布夏州「布雷顿森林」 召开联合国和盟国货币金融会议， 这次会议通过了《联合国货币金融协议最後决议书》、 《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》两个附件， 总称《布雷顿森林协定》。 -- 以上出自Wikipedia 在这套协定下，美国政府把美元兑黄金的价格订在35 USD/OZ水准 实行「金本位」制度... 什麽是「金本位」制度？ 「金本位是一种金属货币制度。在金本位制下， 或每单位的货币价值等同於若干重量的黄金（即货币含金量）； 当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比 -- 金平价（Gold Parity）来决定。金本位制於19世纪中期开始盛行。 金本位制总共有三种实现形式，它们是：『金币本位制』、『金块本位制』 、『金兑汇本位制』，其中『金币本位制』最具有金本位制的代表性。」 -- 以上出自Wikipedia 金本位在19世纪初期拿破仑战争後期就开始形成，直到1875年确立。 到第一次世界大战时，当时全球主要贸易国家货币都盯住黄金。 因为一国黄金数量多寡是创造国家金融体系的信用的大小的唯一考量。 金本位先天运作上防止了各国贸易帐可能出现的失衡现象。贸易盈余国家会 累计更多的黄金进入该国的金融体系，因为当时各国的货币盯住的就是固定 兑换黄金的数量，所以货币的「价值」在於该国所持有的黄金数量。国家黄 金数量若随着贸易逆差而减少，则该国货币自然趋於贬值（因为能兑换的黄 金变少），所以该国金融体系能创造出的信用自然变少，反之亦然。 金融体系信用扩张与收缩之於国家经济发展，犹如火箭燃料一样重要。扩张 的信用会带来经济景气与出口上升，但随之会带来通货膨胀，造成出口竞争 力衰退而导致出口下滑，进口则是上升（由贸易赤字国家输入）最後原本流 入的黄金又再度流出，到达原始平衡状态。 金本位制会给予贸易盈余与赤字国家自动修正机会，政府也不敢胡乱举债。 因为政府举债必须考量自己的「信用」，也就是黄金储备是否足够。如果不 够而胡乱举债，刚开始虽然会刺激景气上升，但是最後会导致利率上升，造 成私人企业投资下降，则经济景气开始变糟，导致原本不足的黄金储备更少 （先是因为政府支出刺激景气上升所造成进口需求上升而外流） 简单的说就是以下这个循环 D(国债) ↑ --> G(政府支出) ↑ --> 景气 ↑ --> EX（出口）↑ --> IM（进口）↑ --> Gold（黄金）↓ --> IR（利率）↑ --> Inv.（投资）↓ --> 景气↓ --> P（物价）↓ --> EX（出口）↑ --> Gold（黄金）↑ --> IR(利率)↓ --> Inv.（投资）↑ --> D（国债）↓ 金本位制在第一次世界大战发生後初次崩溃，崩溃原因有几点： 1.当时钜额资本流动掩盖了国际收支的不平衡 2.金融危机已然日益频繁，美国、巴西、加拿大等十多个国家饱受债务违约 和银行业危机的困扰。 3.英国作为关键通货国，已无力维持英镑对黄金的平价 -- 资料出处：http://0rz.tw/153eg 战後重建的金本位在经济大萧条发生後又再度崩溃， 於是在二战後的国际货币体系重建过程中人们寻找能够兼容金本位优点 却避开缺点的运作方式。 最後建构出「布雷敦森林体系」 -- 包括三大协定，以及成立IMF、世界银行 透过美元兑黄金固定汇率机制，以美元为中心方式作为全球流通资本代表。 布雷敦森林体系只是金本位最接近的「替代品」，它与先前的金本位相比已 经具有不同面貌。在该体系下，美元的价值是以美国政府的黄金储备作为後 盾，外国政府在有需要时可以用手上所持有的美元，以每盎司35美元的价位 来兑换黄金。 这是一套固定汇率系统，它最大的用意在於避免各国政府为了获得相对贸易 优势而刻意让自身货币贬值，造成1930年代的经济大萧条悲剧。 这套制度设计运作廿多年来十分出色，但是到了1960年代末期，各国经济开 始复兴，外加美国在海外支出日益庞大，包括马歇尔计画、越战军费，使得 美国国际收支急遽恶化。当各国政府手上的美元越来越多，自然会考虑提高 黄金准备做为自身货币发行储备，所以依照布雷敦体系的运作，将手头上日 益增多的美元向美国政府兑换黄金。 1971年8月15日，尼克森下令暂停黄金兑美元交换机制。同年12月，为了解决 运行多年的布雷敦森林体系面临崩溃危机，西方十国订定了新的货币运作体系 协定：《史密森协定》 《史密森协定》的内容如下： 1.美元对黄金贬值7.89%，每盎司黄金的官价由$35提高到$38； 2.调整汇率平价，美元平均贬值10%，其他欧美主要货币升值； 3.非储备货币对美元的波动允许幅度由正负1%调整为正负2.25%； 4.美国政府取消10%的临时进口附加税 -- 以上出自Wikipedia 《史密森协定》出现後，布雷敦森林体系运作正式瓦解。但是这个协定还是 不稳定。原因在於美国的国际收支并未随之稳定下来，反而更日益恶化。 1973年美元再次爆发危机後，各主要贸易国放弃《史密森协定》，改允许各国 货币自由流通交换，也就是放弃固定汇率改采浮动汇率机制，金本位时代正式 结束。 <待续> --

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