1.原文连结： http://news.cnyes.com/Content/20140311/KIU7NGGASFCFS.shtml 2.内容： 在新兴市场企业海外债务渐增之际，纵使货币波动性已让他们的资产负债表备受检视，但人民币的弱势恐使得部份企业套利交易情形猛增，令市场忧虑再起。 投资银行Jefferies在1份研究报告中表示：「我们已警告投资人当心新兴市场企业负债水位，这代表应密切注意企业偿债能力。」 Jefferies指出，上海超日太阳能科技股份有限公司(Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology Co.)(002506-CN)正成为首个海外债务违约陆企，人民币套利交易的角色亦令人感到忧心。 人民币近期意外走弱，该货币兑美元汇率自上(2)月初起已贬值1.4%左右。走势令许多投资人猝不及防，因市场普遍人民币升值是个趋势。 近年来，由於人民币稳定升值且相对稳定，该货币受到相当多外国投资人的青睐。 Jefferies并举包括棕榈油加工业者丰益国际(Wilmar International Ltd.)(WIL-SG) 在内的公司为例，称人民币的升值让其受益。 该银行表示：「Wilmar去(2013)年对其资产负债表上的140亿美元净负债只有支付1900万美元净利息，因其在120亿美元人民币定存上赚得逾5%利息收入，但对大部分以美元计价的260亿美元短债仅支付了约2.2%利率。若人民币升值趋势反转的话，Wilmar的净利息支出恐将激增，除非其财务部门迅速降低人民币曝险部位。」 这些数字可能会受到一些解读。Wilmar一位公司通讯代表透过电子邮件说道：「我们无法对Jefferies报告内的数字做出证实，因为都是分析师自身的计算。」 但Jefferies指出，总体来说，自美国开始货币宽松计划以来或是2010年每季以来20-25%左右的国内生产毛额(GDP)年度占比，香港银行放款金额已逾4000亿美元。 该银行表示：「部分已透过点心债券、贷款与贸易融资方式来放款。Wilmar的财务活动恐仅是冰山一角。」 市场对於新兴市场的公司债水位已经升高，因许多新兴市场货币受到美国联准会(Fed)开始缩减货币宽松规模而走弱。 国际清算银行(Bank for International Settlements)提供的数据显示，即便平均的信贷品质已经恶化，去年新兴市场发行的国际公司债规模自2010年的1515亿美元上升至3356亿美元。 野村(Nomura)上周亦在1份研究报告中表示：「在全球利率渐升与新兴市场货币走贬的环境内，此硬货币债务对於要偿还的借方来说恐日渐困难。」 固然，并非人人都认为新兴市场内的公司债是个巨大问题。 ING Financial亚洲研究部门主管Tim Condon则不担心公司债将变成个宏观问题。 Condon指出，人民币已走升约8年的时间，受到干预的次数很少。「那势必在其背後吸引一些投机部位。我肯定部份的企业及个人已经这样做了，但我不确定小困境是个宏观问题。」 S&P Capital IQ股市研究部门主管Lorraine Tan亦表示：「由於全球利率上升，新兴市场公司债成本亦会走升。」但她说，虽然那将令企业往後筹资更为困难，「但我不认为这会对目前的工具造成阻碍。」 Tan预期利率将以「婴儿步伐」走升，并不会快到足以弄沉亚洲企业的程度。 她最後指出，中国储蓄利率仍受政府控制且那些力也不可能快到足以变成1项重大风险因素。 --

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