发现一个美国网站Portfolio Visualizer，提供了许多实用的回测工具。 在资产配置上，我觉得能有很大的帮助。 (我觉得比起ETFreplay.com强大太多了！！) 不只有个股或ETF查询，他的回测工具也可输入美国销售的共同基金。 除了介绍如何使用以外， 文後也提供了范例分析，供投资海外的朋友参考。 图文表格好读网志版： http://hclovenote.blogspot.tw/2015/01/etfbacktest-20150111.html 纯文字版本如下： 之前写的这篇文章： 资产配置实战 - 利用相关系数降低资产波动、提高变现性及增加报酬 http://hclovenote.blogspot.com/2014/11/20141030.html 有介绍到ETFreplay.com这个网站，除了可以查询美股个股之间的相关系数以外， 还可以设定投资组合(Portfolio)做历史回测(Backtesting)。 可惜的是，ETFreplay的回测工具有几个限制， 第一个就是投资组合的个股数目最多只能输入五个。 第二，无法设定重新再平衡(Rebalance)跟定期再投入。 问题是一般的投资人，大多会以定期定额(每季、每年)再投入及股债平衡作为 主要的投资策略。 而使用ETFreplay回测工具得到的结果，是单笔投入且未重新再平衡的绩效， 这跟投资人实际操作拿到的报酬，会有一段差距。 其实ETFreplay也不是没有这些功能，只是如果要开启这些额外的功能， 需要加入付费会员，一个月$34.99美金。 我们希望有免费的替代方案，於是我找到了这个网站：Portfolio Visualizer。 https://www.portfoliovisualizer.com/ 其实这个网站的功能还蛮强大的，我Google一下也没有看到台湾有人介绍过， 所以我就简单做一个说明，也请大家多发挥创意，自行运用。 Portfolio Visualizer(为方便我简单称作PV)这个网站提供了几种玩法： - Backtest Portfolio (投资组合历史回测) - Factor Analysis (多因子模型分析) - Asset Correlations (资产相关系数分析) - Monte Carlo Simulation (蒙地卡罗随机模拟) - Efficient Frontiers (效率前缘) - Timing Models (择时策略) 其中一些英文名词，如果你曾经看过漫步华尔街这本书，应该就不会太陌生。 PV网站有提供完整的范例(Example)，投资朋友可以自行参考。 https://www.portfoliovisualizer.com/examples （使用前还是要提醒投资朋友，做历史回测的目的不是用来预测未来， 而是要藉由了解历史，得以掌控未来的变化，避免犯错(从历史学到经验与教训)。 这也是为什麽很多国外的投资书籍，大多在前面几个章节，会先讲一些历史故事的 原因。） 我这边透过简单的范例，讲解如何善用这些工具： 资产相关系数分析 https://www.portfoliovisualizer.com/asset-correlations 比起ETFreplay，PV一次可以输入多个股票代号，产生一个Correlation Matrix (相关系数矩阵)。 进入网页後，请输入你感兴趣的标的(如下图红框)： http://tinyurl.com/kruof2g (以下均为TD Ameritrade提供的免交易费ETF) VTI - 美国全股票市场ETF VEU - 美国以外大型股票市场ETF BIV - 美国中期债ETF TLT - 美国长期公债ETF VNQ - 美国房地产ETF JNK - 美国高收益债券ETF 日期建议不用带入(留空白如上图蓝框 )，系统会自动抓从有历史资料的时间开始， 到目前最新的资料。其他选项就根据需求选择，最後按下View Correlation就可以 得到结果：http://tinyurl.com/n5zhyy5 这个矩阵要横着看还是直的看都可以。 如上图红框部分，美国股票市场VTI跟美国以外的大型股票市场VEU， 相关性高达0.92，从数据来看，想要透过投资美国以外的市场达到分散风险，作用有限。 (题外话：Vanguard创办人约翰‧柏格(John Bogle)在他共同基金必胜法则这本书提到， 2003年S&P 500指数成份股的营收中，有42%来自於国外营业所得，到2008年的时候达到 48%，也就是全球的经济和美国能够说是息息相关。 柏格本身也建议，美国以外的国际投资比重，不要超过股票部位的1/5， 他甚至认为不需要到海外淘金。) 另外看到VTI和美国长期公债TLT的相关系数是-0.47，这种高度负相关的个股， 就可以降低投资的波动性。(VTI和BIV的相关系数则是-0.23) 我们可以透过PV提供的历史回测工具来做个小实验： 投资组合历史回测 https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio 点击後进入这个网页(如下图)： http://tinyurl.com/l2hdffj 设定方式说明如下： - Start Year跟End Year都不设定，系统会自动捞最长时间的历史数据。 - Initial Amount(起始投资金额)，设定$5000美金。 - Annual Adjustment(每年调整方式)，选择"Contribute fixed amount"， 表示每年初固定会再投入一笔金额，下一栏则填每一年要再投入多少。 - Rebalancing(再平衡)，记得要选Rebalance annually(每年再平衡)， 系统会在每年投入时，维持股债的一定比例。 (依照系统计算的结果来看，策略是买进持有并做再平衡的投资方式，无卖出的动作) 我故意设定VTI分别与短期债券BSV、中期债券BIV、长期公债TLT做资产配置， 三种股债平衡的投资组合，都维持股票:债券=70%:30%，输入方式如下图： http://tinyurl.com/mztvrpe 按下分析後，得到下面这个结果(从2008年1月到2014年12月，共7年的数据)： http://tinyurl.com/ljldajv 以终值来看：TLT>BIV>BSV，再来看IRR(年化报酬率)的表现：TLT>BIV>BSV。 另外用来衡量风险的标准差(数值越小表示每年报酬率越集中在平均值， 也就是波动性较小)，一样是TLT表现最好。 这就是利用负相关系数且再平衡投资策略的功效，降低风险、提高报酬， 在表现最好的年度TLT只有拿到19.4%是三者最低， 但是在表现最差的年度拿到最好的-15.71%。 这不就是投资人要的吗？希望市场在恐慌的时候，债券给予股票足够的保护， 以避免帐面上的净值减损，影响投资人的心理。 个别来看，这四种ETF(VTI、TLT、BIV、BSV)的年度报酬表现如何呢？ http://tinyurl.com/q4afjl7 如上图： - 短、中、长期债券的报酬，随着存续时间的拉长，增加了报酬的波动性， 而走向大略一致，差在波动的振幅大小。 - VTI跟TLT个别的报酬波动其实非常大，但就因为两者之间逆向的走势， 组合起来却能提供稳定，这就是令人惊奇的地方。 (後记) - 後来发现Vanguard发行的EDV(Vanguard Extended Duration Treasury)也是一个 好的债券选择(与VTI做组合)，不过可惜的是，流动性跟资产总值目前都还看不到 TLT的车尾灯。 - 以上所说，需按照纪律做再平衡，才会达到效果。(无纪律的朋友，还请小心投资XD) - 我提到的ETF全部都是TD Ameritrade提供的免交易费ETF，投资朋友善加利用， 一定能大大降低投资成本。 --

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