这篇文章主要分享，抗通膨债券是否有加入资产配置的必要。 图文表格网志好读版： http://hclovenote.blogspot.tw/2015/02/blog-post.html 前情提要： 因为文章中会用到PV(Portfolio Visualizer)这个强大的历史回测工具， 还没看过的朋友请先阅读这篇文章： 美股ETF投资组合历史回测(Backtest)实战教学 http://hclovenote.blogspot.tw/2015/01/etfbacktest-20150111.html 这一系列的专文，尝试一一介绍常见的债券投资， 希望帮助投资人在选择债券时，能有初步的了解。 我写的文章通常都是我自己的读书心得整理，及跑历史回测所得到的数据， 有任何不足之处，还请各位海涵，不吝给予指教。 抗通膨债券(Treasury Inflation-Protected Securities, 缩写为TIPS) 如果你问我，需要将抗通膨债券加入资产配置吗？ 我的回答会是： 若你的目的是"在短期间(1至2年)内希望避免资金遭受通膨的伤害"， 那抗通膨债券会是一个不错的选择。 不过，若你是要做长期的投资规划(5至10年)，我认为就不需要将抗通膨债券 纳入投资组合，选择简单的股债平衡投资即可。 杰诺米．席格尔(Jeremy J. Siegel)教授在散户投资正典这本书提到， 股票并非是短期规避通膨风险的好工具，不过，长期来看， 股票在通膨避险上有非常亮丽的成绩。 作者书中提供一个数据，以持有30年的股票绩效来看，不管通膨水准是高或是低， 几乎都对股票绩效(平均报酬约在年化7%)没有影响。 (有兴趣可以看一下这本书第十一章, 2008年版) 事实上，如果你是沉稳的投资人，长期Buy and hold的策略下， 股票就是很好的抗通膨避险工具。 投资抗通膨债券有哪些选择？可以参考ETF database列出的所有TIPS ETF， http://etfdb.com/type/bond/tips/ 而对於TD Ameritrade的用户，免交易费的最佳选择应该就是这一档： - iShares Barclays Treasury Inflation Protected Securities Fund (美股代号: TIP)，除了是规模最大的TIPS ETF，流动性也最好。 - 这档ETF追踪的是巴克莱美国抗通膨公债指数(Barclays US TIPS Bond Index)。 - 持股同时涵盖短、中、长期的抗通膨公债，所以预期能拿到抗通膨债的整体报酬。 - 内扣费用为0.2%。 很多人认为一般债券的绩效报酬会被通膨吃掉，而选择将抗通膨债加入资产配置， 那我们就以实际的数据来比较，看看这样的作法表现如何。 这里我选择以股债平衡的报酬与标准差(衡量风险)作为比较基准， 股债平衡的报酬，最能接近投资人拿到的实际报酬， 因为我们大多不会只持有单一ETF，比较单一ETF之间的报酬意义不大， 另外，某些不同相关系数的ETF组合起来(透过再平衡)， 往往报酬更好波动性更低(我们的目标)。 VTI - 美国全股票市场ETF TLT - 美国长期公债ETF TIP - 美国抗通膨债券ETF 从2003/12/08~2015/02/05，在这11年多的历史数据， VTI和TLT的相关系数最低为-0.42，而和TIP的相关系数则是高一些-0.21， 如下图红蓝框标示： http://tinyurl.com/oz9rtfs 我们知道资产之间相关系数越低(越接近-1)越好， 组合起来後可以提高报酬，降低波动性。 我透过PV(Portfolio Visualizer)跑回测，数据时间为2004~2014年(10年的历史资料)， 投资方法设定为初始金额投入5000美金，按照投资组合的比例配置投入资产， 每年固定再投入5000美金(根据通膨调整投入金额)，并且执行再平衡(一年一次)， 使资产比例维持起始设定值，设定方式如下图： http://tinyurl.com/klq9cdh Portfolio #1~#4表示四种投资组合配置， 其中TIP这档ETF各占0%、10%、20%到30%的比例，如下图： http://tinyurl.com/ldaadb8 从这个表格可以得知： - 绩效表现从高到低依序是：#1>#2>#3>#4， 实际上不会因为加入更多的TIP就提高报酬率，反而降低了报酬。 - 而标准差从低到高(越低越好，表示波动性低)依序一样是：#1>#2>#3>#4， 不会因为加入TIP就降低波动性，加入越多TIP反而提高了波动。 - 看起来在资产配置中加入TIP，长期下来能够确定得到的好处就是分散性， 分散性带给我们一种安心感。而在绩效跟波动这两项，占不到太大的便宜。 - 还是要强调一点，过去的历史无法用来预测未来，但是过去的种种， 却告诉我们如何走胜率较高的那一条路。 投资要简单，投资不要看到琳琅满目的金融性商品，就想每种都买一点， 事实上，买得多不如买得精巧，以上是我的小小看法。 下一篇我预计分享对於高收益债券的看法。 --

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