http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,120504+122006012800289,00.html 2006.01.28　 工商时报 焦点人物 葛老的辉煌传奇 将随退休落幕？ 林秀津 「葛林史班可能是有史以来最优秀的一位央行总裁了，」 前联准会副主席布兰德如此评论他的前任上司，即使他曾和葛林史班因政策立场不同有过 争执。 事实上，不管是葛林史班的拥护者或批评者，任谁都无法否认他任内美国通膨成长率和失业率创下过去几十年 来新低纪录的事实。 但随着葛林史班即将在一月底退休，他在联准会十八年任内这段辉煌的历史也将随之落幕 。 接下葛老领导棒子的柏南克曾表示，他将维持葛林史班时代的政策连续性。 但葛林史班在货币决策上的成功模式终究是无法复制的，因为他「不按牌理出牌」、 相信「没有规则的规则」，这恐怕是任何继任者都无法模仿得来的特质。 一九八七年获雷根任命为联准会主席的葛林史班，向来对经济学模式和货币理论抱持存疑 的态度， 因为他相信经济世界太过复杂、环境变化发生的速度太快，根本无法用单一规则或模式来 预测、规范。 对他而言，与时俱进、弹性运作和避开僵化的规则才是货币决策的最高指导原则。 一九九○年代中期，美国经济正经历一个前所未见的巨大变化。 当时在经济稳定成长、失业率创新低的情势下，多数熟读经济循环理论的联准会官员，都 开始忧心通膨将蠢蠢欲动，而想紧缩利率。 但唯独主席葛林史班在研读各种经济数据、资讯後，独排众议指出，美国企业的生产 力正快速成长，如此将使得单位产量提高，企业获利可望因此增加，却不会导致通膨压力 扩大。 在他的坚持下，联准会放弃升息，而美国经济也在没有货币紧缩政策的抑制下，在往後几 年进入有史以来最繁荣的扩张期。 事过境迁，许多经济学家认为这正是葛林史班以过人的判断能力、做出最适决策的 最佳例证之一。 在葛林史班上任之前的十八年间，美国经济曾经四度陷入衰退。 但在他十八年任内，美国仅经历过两次经济衰退，而且程度都算轻微。 此外，他上任後，美国的平均核心通膨成长率，从先前的四％下降到二％，过去十八 年来，美国平均失业率更从之前的七％下降到五．五％。 从任何数据来看，葛林史班身为全球影响力最大货币决策者的成就的确斐然。 但不可否认的是，也有不少经济学家质疑，他在九○年代末期未能即时紧缩利率抑制股市 泡沫，而在前几年又将利率调得太低导致房市泡沫成形。 但在葛林史班看来，货币决策者要专注的是经济基本面，联准会仅能在资产泡沫破灭 後，以降息手段来舒缓负面冲击，却不应该以货币政策来控制资产价格的走向。 「如果我们当初试图要用升息来遏止投机，那才会真正铸成大错，」 葛老多次在面对此类尖锐批评时，皆斩钉截铁地做此回应。 不论是功是过，葛林史班在美国历史上显然已经占有一席之地。 而继任的柏南克是否会因自认无法超越前人成就，而倾向萧规曹随，抑或他能在强势葛林 史班的阴影下，走出一条自己的路，各界都凝神以待。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,120504+122006012800290,00.html 2006.01.28　 工商时报 柏南克或用升息展现对抗通膨决心 林秀津/综合外电报导 在任长达十八年的美国联准会（Fed）主席葛林史班终於要退休了。 一般预期，葛老将在任内最後一次主持的利率决策会议（一月三十一日）中，将会再度调 升联邦资金利率一码。 而新任主席柏南克二月一日正式上任後，为了不让外界看轻他对抗通膨的决心，未来几个 月也可能还是会延续葛林史班的升息政策。 现年七十九岁的葛林史班领导联准会将近二十年时间，期间虽经历美股大崩盘、全球 金融风暴、网路泡沫破灭、九一一恐怖事件等重大危机，但他总能以冷静沈着的态度一一 化解。 而在此同时，在他掌舵之下，美国经济维持成长的时间远多於衰退，失业率和通膨成长率 平均水准也创新低。 但天下没有不散的筵席，葛林史班的理事任期将在一月三十一日届满，他也将卸下联准会 主席职务。 现年五十二岁、货币学者出身的柏南克，将从葛老手中接下这个全球影响力最大的货币决 策机构。 根据华尔街日报的报导，葛林史班卸任後可能会成立自己的谘询顾问公司，同时也会 到各地发表演说并且写书。但在他卸任的前一天，他还是会主持联准会今年度首次利率决 策会议。 目前市场普遍预期，联准会将在一月三十一日的会议中，再度将联邦资金利率从 四．二五％进一步调升至四．五○％。 果真如此的话，这将是葛林史班任内最後发动的一波货币紧缩循环中第十四次的升息行动 。 但目前较令市场不确定的是，新官上任的柏南克是否会延续葛老留下来的升息政策。 有监於柏南克几年前曾强烈表达担心美国陷入通货紧缩的立场，市场普遍将他视为对通膨 「比较友善」的央行官员，因此有人认为他打击通膨的积极程度可能不如葛林史班。 也就是说，他对利率政策的态度可能较偏向「鸽派」。 不过，近来市场也开始担心，柏南克可能会为了证明自己对抗通膨的决心不亚於葛林 史班，而在上任後几个月持续升息以资证明。 有监於此，近期美国公债殖利率已明显上扬，市场预期联准会在三月柏南克首次主持的会 议中升息的机率已经上升到七成。 此外，尽管柏南克从葛林史班手中接下的是一个稳定成长的美国经济。 但部分经济学家指出，他即将面临一连串棘手议题，包括通膨上扬、房市泡沫危在旦夕、 美元贬值等问题。 更重要的是，他长期倡议的设立通膨目标理想能否实现，都是市场关注的。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 59.116.175.35