标题:全球经济失衡弦外有音 新闻来源: http://www.zaobao.com/cgi-bin/asianet/gb2big5/g2b.pl?/special/newspapers/2006/02/lwothers060222c.html (需有正确连结) 全球经济失衡尚未得到有效改善，中国需要适时调整进出口和引资战略，加快利率、汇率 制度改革及产业结构调整 　　文/《了望新闻周刊》记者 唐敏 　　尽管世界经济仍在增长，但日益加剧的全球经济失衡，及可能引发的调整风险，似乎 已高悬于各国宏观经济决策者头上。 　　新年伊始，无论是联合国关于《世界经济形势与展望》的报告，还是国际货币基金组 织的经济报告，或者世界经济论坛达沃斯年会、中国社会科学院“2006年世界经济与国际 形势报告会”，都对日益倾斜的全球经济给予了高度关注。 　　如何应对全球经济失衡及其可能产生的危害，各国有何现行政策，身处其中的中国面 临哪些挑战，成为人们关注的焦点。 　　美国赤字增长加剧全球经济失衡 　　联合国最新发布的经济形势与展望报告预计，2006年世界经济将维持在3%这一中等增 速水平，虽难以突破2004年创纪录的4%，但增速相较于此前十多年并不低。世界经济隐含 的风险不在速度，而在已然巨大且仍在不断膨胀的全球经济与金融失衡。 　　一般而言，全球经济失衡主要表现为各国经济增长的失衡、全球金融失衡和贸易失衡 。具体到当前的经济失衡，中国社科院研究员李扬认为主要表现为，美国经常账户赤字庞 大，债务增长迅速，而日本、中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量的贸易盈 余。 　　对全球经济失衡不断加剧的状况，世界银行警告过多次：2005年上半年发布的《2005 年全球发展金融》称：美国的经常项目赤字已高达6660亿美元，相当于美国GDP的5.6%﹔ 到2005年末，这一数字已高达8000亿美元，日本、新兴亚洲市场国家和主要石油出口国各 自的顺差也达到1000亿-2000亿美元左右的规模。 　　美国巨额的贸易逆差，意味着其必须通过向国外出售资产或从国外借款来支持，当前 主要表现为发展中国家购买美国国债、美国公司债券、股票等。这一方面使美国获得了相 当多的低成本融资，另一方面，也为发展中国家带来隐忧，使其收益很容易受汇率等经济 调整影响。 　　令人更为担心的是，国际社会对失衡调整的方式远未达成共识。对失衡的判断标准、 失衡的程度看法也不一：货币经济学家担心由于巨大失衡和整个经济流动的不平衡所蕴含 的危机﹔而宏观经济学家关注更多的则是全球化趋势下筹资机会及劳动成本的下降。 　　在瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家陶冬看来，谈全球经济失衡需明确两个问 题：第一，贸易不平衡加剧不意味着经济失衡，而是全球经济分工带来的。只要资金最后 平衡了就不存在经济失衡的问题﹔第二，美国经济存在失衡问题，因为它寅吃卯粮，这是 一种病态。 　　联合国最新报告警告，目前美国的对外净负债超过了3万亿美元，相当于GDP的1/4， 其债权方主要是日本、石油出口国、中国以及瑞士、挪威等欧洲国家。 　　各国现行政策尚未对症 　　从世界范围看，尽管当前利率仍处在较低的水平，且流动性充分，但经济学家们仍然 担心失衡加剧可能导致的严重后果：即随着美国经常项目赤字继续攀升、致使外国投资者 对美国不断增加的外债丧失信心，由此导致美元大幅下跌，引发无序调整，进而威胁世界 经济的稳定和增长。 　　尽管美元贬值可以帮助缓解全球经济失衡，但鉴于美国赤字的规模和性质，这同样是 两难选择：联合国报告分析指出，2005年的美元贬值并未改善美国逆差，正如美元在前几 年对欧元和日元贬值也未能减少其赤字一样。而随着发展中国家货币对美元的稳步升值， 调整全球失衡的潜在负担已从欧洲、日本转移到了发展中国家。目前许多发展中国家已积 聚了大量美元储备，以防对其货币的挤提，同时保持较低汇率水平以维持出口竞争能力。 在这种情况下，如果美元突然贬值，将使这些国家遭受严重损失。所以联合国认为，汇率 调整未必能纠正这种失衡，仅仅依赖调整汇率很可能是危险的尝试。世界银行中国代表处 的首席经济学家BertHofman也认为，汇率的调整并不是一个最重要的工具。 　　一些分析家如刚刚就任的美联储新主席伯南克则认为，全球经济与金融失衡反映了全 球的储蓄过剩，无需美国在财政和对外赤字方面急于调整。 　　联合国报告不认同上述说法，其指出，全球总体的储蓄率处于历史较低的水平。欧洲 、日本和发展中国家的储蓄之所以大于国内投资，应主要归因于这些国家生产性投资增长 过于缓慢。除中国外，即使是具有经济活力的新兴经济国家的投资增长近几年都很缓慢。 因此，当前全球宏观经济不是储蓄过剩，而是投资乏力。 　　基于此，联合国认为，应对当前局面的一个有效方法应该是鼓励赤字国家增加储蓄， 顺差国家增加投资。许多顺差国家的储蓄－投资差额是由于投资率下降造成的。全球的投 资率在过去的多年一直呈下降趋势，至2002年才略有回升，但仍然低于22%。而且，自从 2001年以来，尽管企业盈利很好，利率也很低，但无论是顺差国家还是逆差国家，非房地 产性的投资率普遍偏低。2006年全球投资需求预计会有所上升，但仅此不足以排除全球经 济失衡可能带来的无序调整风险。 　　在全球经济失衡状况下，美国财政政策仍趋向扩张，欧洲保持中性取向，日本继续其 “调整完善”的财政政策。对此，联合国报告提出批评，认为不仅没有着力于扭转全球失 衡，反而会继续鼓励金融资本更多地从欧洲和日本流入美国，从而进一步加剧失衡。 　　要避免针对失衡而可能出现的调整风险，主要经济大国间应进行政策协调。如美国应 鼓励储蓄并减少财政赤字，欧洲国家应维持低利率以刺激消费需求，日本的金融改革应继 续，并加强财政政策对投资的激励，而大多数亚洲顺差国家则应设法提高投资率，中国应 提高大众消费需求，石油出口国可以考虑增加其社会消费支出，增加石油在生产能力及经 济结构多样化方面的投资。 　　国家信息中心经济部副主任祝宝良则指出，解决经济失衡是长期问题，要求各个国家 有责任感，可以通过包括G11、G20等在内的多边对话协商来解决。 　　中国如何应对 　　在全球经济失衡背景下，中国应如何应对，适时调整进出口战略，包括出口导向战略 ，引资战略，进行利率、汇率制度改革，同时着力于产业结构的调整，经济学家们在对 2006年中国经济增长表示乐观的同时，强调了改革的紧迫性。 　　国际货币基金组织总裁拉托指出，不平衡将危及世界经济的可持续发展，包括贸易保 护主义在内的全球经济风险正在增加﹔而联合国也提醒，发展中国家需要权衡利弊，寻找 到最佳的外汇储备量以及相适应的有竞争力的汇率水平。因为，一方面，维持汇率的国际 竞争水平对经济增长和就业至关重要﹔另一方面，增加外汇储备意味着这些发展中国家向 储备货币发行国不断输送资源，储备货币发行国家从其对外债务和对外债权的利差中渔利 。 　　除了应对以上问题，对于全球经济失衡下的中国经济，李扬具体归纳了以下五方面挑 战： 　　一是在储蓄长期大于投资的情况下，应注意通货紧缩﹔二是持续的顺差将造成贸易摩 擦频仍﹔三是较低的利率水平和充足的流动资金，压缩了我们货币政策的施展空间，降低 了效率﹔四是人民币可能面临持续不断的升值压力﹔五是消费比重较低，影响宏观经济的 运行平衡。 　　他强调，应对挑战，必须要有新思路：除重新审视出口战略、引资战略外，还应着力 于投资结构调整，将重点放在与社会发展相关的基础设施领域，并认真研究与城市化相关 的投资，解决好房地产问题，同时将改革重点放在利率、汇率、债权市场、金融稳定、信 用体系建设等方面。 　　祝宝良则强调，较高的贸易顺差不利于我国外贸的可持续发展，贸易不平衡一是靠价 格调整，二是要靠需求拉动来解决，而解决有效需求又涉及产业结构、体制等方面的问题 。有的国家期望采取汇率措施来解决，但实践证明解决不了，最后还是只能又折回来强调 产业结构的调整。我们应吸取借鉴他们的经验教训。 --

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