汇率和主权财富基金成G7首要议题 2007年10月19日14:39 金融市场大幅振荡﹐特别是汇市动荡﹐使周五即将举行的 七大工业国财政部长和央行行长会议蒙上阴影。 工业化国家的信贷危机正在影响美国、欧洲和日本的经济增长﹐并促使监管机构认真检讨 监管方面存在的漏洞。由美国次级抵押贷款引发的金融市场动荡已促使美国联邦储备委员 会(Federal Reserve)减息﹐并推动美元兑欧元跌至历史新低。这使欧洲各国财长们更加 不满﹐抱怨他们国家的出口商为全球贸易体系调整付出了过高的代价﹐而这是不公平的。 但分析师表示﹐七大工业国短期内对此无能为力。 摩根士丹利(Morgan Stanley)驻伦敦货币研究全球主管斯蒂芬‧甄(Stephen Jen)称﹐ 部分汇率水平不适当﹐但由於七大工业国长期以来太过於坚持“市场总是正确”的信条﹐ 因此目前在纠正汇率水平不当方面无能为力。 国际货币基金组织(International Monetary Fund)在其最新的 《世界经济展望》(World Economic Outlook)中﹐将明年美国的经济增长率预期下调 几乎整整一个百分点至1.9%﹐并表示美元仍被高估。 该组织称﹐英镑也被高估﹐而欧元和加元则与中期基本面一致。 国际货币基金组织认为﹐日圆和人民币则被低估。 美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)本周早些时候继续老调重弹﹐ 声称强势美元符合美国经济利益﹐并且照例补充强调汇率应由竞争性的市场决定。 国际货币基金组织总裁罗德里戈‧拉托(Rodrigo Rato)在周二的一个新闻发布会上 对形势作出了总结。 拉托表示﹐当然市场力量关注的是其他问题。对於美国来说﹐储蓄增加﹐国内储蓄状况以 及国内需求重新平衡是至关重要的。因此这将影响市场对美元的看法。但是从根本来说﹐ 由於美元是一个自由浮动的货币﹐因此美国并不存在汇率政策。 他补充到﹐欧元和日圆也是自由浮动货币。 中国是世界主要经济体中唯一没有实现货币自由浮动的国家﹐因此﹐自2003年秋季迪拜会 议以来﹐中国就成为七大工业国会议声明的批评目标。尽管人民币兑美元今年的升幅速度 稍微加快﹐但并不足以抑制中国巨额贸易顺差的增长。为放缓人民币升值步伐而进行的汇 率干预导致中国的外汇储备激增至1.4万亿美元以上。 汇率干预和外汇储备的积累也刺激了主权财富基金的发展。主权财富基金是由政府拥有的 资本﹐投资於私人部门的债券和股票、以及主权债券。此类基金早在1953年就已经出现﹐ 但近年来﹐随着油价飙升和外汇储备的膨胀而迅速发展。 七大工业国部长们将与拥有规模较大的主权财富基金的国家代表举行会谈。这些国家包括 中国、韩国、科威特、挪威、俄罗斯、沙特阿拉伯、新加坡和阿拉伯联合酋长国。 据七大工业国消息人士透露﹐多数七大工业国成员﹐包括加拿大、法国、意大利、德国和 美国都希望争取让主权财富基金同意遵守自愿的最佳行为守则。 根据渣打银行(Standard Chartered Bank)和Oxford Analytica的研究报告﹐七大主权财 富基金（多数来自产油国﹐但也包括一只中国和两只新加坡的基金在内）目前分别持有 1,000亿美元以上的资产。该行估计现有的主权财富基金持有的资产总值约为2.2万亿美元 ﹐预计10年内会增长至13万亿美元。 挪威和新加坡等部分主权财富基金是透明的﹐披露其规模﹐回报率和投资组合构成的具体 信息。但其他由科威特﹐阿拉伯联合酋长国和中国控制的基金则较为神秘。而且﹐有的基 金投资严格地以实现收益最大化为目标﹐而其他基金的投资则出於获取自然资源等战略原 因。 美国财政部负责国际事务的副部长大卫‧麦考密克(David McCormick)周三对记者表示﹐ 七大工业国希望强调透明度和开放投资对全球金融体系的重要性。 他表示﹐（七大工业国）希望这些投资按照自由市场原则作出投资决定﹐以投资收益最大 化为目标﹐而不是出於其他原因。这些大型基金出於政治目的进行的投资将是不受欢迎的 。 他称﹐这些基金进行跨国的企业收购可能也会激发保护主义情绪﹐并导致贸易壁垒﹐进而 损害经济增长。部分政府投资基金缺乏透明度可能也会引发保护主义。 Brown Brothers Harriman高级外汇策略师马克‧钱德勒(Marc Chandler)称﹐主要集中在 七大工业国的对冲基金的投资行为也基本上与这些主权投资基金一样﹐缺乏透明度。但他 们目前一直不受新监管规则的监管﹐也不遵守所谓的最佳行为守则。这难免使七大工业国 有采取双重标准之嫌。 而且﹐如果某些行业不对控制这些基金的国家开放﹐投资目标国家的议员们也会抵制外资 在这些行业的收购行为。 通过美国海外投资委员会（Committee On Foreign Investment in the U.S., 简称﹕ CFIUS）﹐美国以担心危害国家安全为由对外国直接投资进行审查﹐以往的此类审查通常 是高度政治化的。其他国家也建立了类似的程序。 麦考密克表示﹐鲍尔森将在周末的会议期间强调美国对开放投资的承诺。 http://chinese.wsj.com/big5/20071019/bus143409.asp?source=channel -- 赶路的人看不到沿途的风景，所以我总是慢慢地走着。 --

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