标题:全球通胀形势愈显严峻 新闻来源:http://chinese.wsj.com/big5/20080611/ecb140014.asp?source=whatnews1 (需有正确连结) 通胀担忧正在全球不断加剧﹐金融市场也随之颤抖不已。 周二的中国股市是最新一个受害者。基准上证综合指数收盘暴跌7.7%﹐创下年内最低收盘 价。此前中国政府推出了旨在从金融系统中进一步回笼资金的新措施﹐以此遏制通货膨胀 。 同样是在周二﹐越南政府宣布下调汇率﹐意在缓解市场因通胀率蹿升而承受的压力。 而在美国﹐听闻前日美国联邦储备委员会(Fed)主席贝南克(Bernanke)有关油价高企将加 剧通胀上行风险的警告後﹐投资者纷纷抛售了美国国债。对Fed动向最为敏感的2年期国债 价格大幅下挫、收益率抬升﹐因为投资者越发相信﹐通胀当前﹐Fed今秋可能就得被迫加 息。周二﹐2年前美国国债收益率从上周五的2.4%跃升到了2.9%。 与此同时﹐原本很可能降息的加拿大央行(Bank of Canada)也出人意料地选择了按兵不动 。该行表示﹐受能源价格居高不下的影响﹐通胀风险已大到不能再承受降息的程度。欧洲 央行(European Central Bank)也在考虑通过加息来抑制通货膨胀。 发展中国家看起来显得尤为脆弱﹐它们当中有些国家曾在上世纪80、90年代和通货膨胀进 行过艰苦斗争。许多经济学家年初时曾不无担忧地表示﹐受美国经济放缓的影响﹐增长乏 力可能是发展中国家今年所面临的最大挑战。然而现在通货膨胀正在变成一个更严峻的潜 在问题。 美国银行(Bank of America)跟踪调查了24个大型发展中国家﹔其调查显示﹐1年前它们当 中四分之三的通胀率都能达到或低於原定目标﹔而今他们无一能实现原定目标。惠誉国际 评级(Fitch ratings)估计﹐这些国家的通胀率已经倒退回了2002年的水平。 中国2006年年初时的消费者价格指数(CPI)较上年同期的升幅还不到1%﹐此後CPI一路上升 ﹐近几个月来更是超过了8%。再看印度﹐当地股市今年迄今已经累计下跌了27%﹐仅在过 去两天就跌去了4%﹔印度5月份的通货膨胀率也超过了8%。 控制通胀的典型手法是加息。但这有可能会影响经济增长﹐并令股市承压。这还可能使一 些发展中国家稳定本币汇率的努力难度加大。对於这些倚重出口业来发展经济的国家来说 ﹐稳定汇率是一项重要任务。 当然﹐全球经济也显示出了一定的弹性。世界银行(World Bank)在周二发布的《全球金融 发展》(Global Development Finance)年度报告中预计﹐今年发展中国家的经济增长及投 资规模仅有温和下降。 对於那些有大量人口仍在贫困中挣扎的国家来说﹐能源及粮食价格的飞涨是个格外严峻的 问题﹐但在此轮商品价格飙升之前﹐就已经有一些导致通胀的外力在发挥作用了。 许多发展中国家都在经历着资本的大规模涌入阶段﹐这导致了投资过热以及外汇储备急剧 增加。在这些地区﹐内需和信贷规模也在快速增长﹐此外﹐当地就业市场也较为吃紧。 不过﹐过高的通胀也引发了投资者的担忧。供职於Harding, Loevner Management、管理 着价值70亿美元全球股票的西蒙‧哈列特(Simon Hallett)说﹐在良好的状况保持了多年 之後﹐新兴市场的风险实际上也越来越高。 各个发展中国家的央行都面临着严峻考验。经济学家和投资者们认为﹐许多国家的央行都 没有积极采取措施收紧货币政策﹐相反﹐它们只采用了一些临时措施﹐如对面粉和汽油等 消费品实施价格控制以抑制通胀。一些国家政府试图下调高昂的补贴﹐但却有可能激怒民 众。在埃及的Burullus镇﹐政府官员们停止向市民出售补贴面粉後﹐上周末该镇爆发了抗 议活动。 Pacific Investment Management Co.在发展中国家管理着700亿美元的资产﹐该公司负责 新兴市场的联席主管科蒂斯‧纽伯恩(Curtis Newbourne)说﹕“通胀的加剧超出了央行的 反应速度。”他说﹐公司已经减持了这些市场发行的证券等附息金融工具。 上周末﹐中国出台措施收紧信贷﹐投资者们对此反应强烈。中国政府将银行的存款准备金 率从当前的16.5%提高至17.5%﹐以进一步抑制贷款发放。这已是今年第五次上调存款准备 金率。更让人不安的是﹐人们普遍担忧对美出口的放缓﹐而且担心本周四即将发布的一份 报告会显示出该国5月份的通胀仍居高不下。 在其他一些通胀已经无法控制﹐或是受到价格上涨和其他经济弱点双重冲击的国家﹐股票 、债券和货币被投资者们弃若敝屣。 直到最近﹐越南还是想寻找下一代热门市场的投资者的心头所好。但一份报告显示﹐越南 5月的消费价格涨幅较上年同期高出25%﹐令越南盾在外汇期货市场的价格下跌﹐同时引发 人们担忧将会出现金融危机。 中国的通胀率虽尚未达到上述水平﹐但也是投资者们担忧的重大源头之一。渣打银行 (Standard Chartered Bank)驻上海的中国问题研究负责人王志浩(Stephen Green)指出﹕ “现在该是做出艰难抉择的时候了。” 在俄罗斯、土耳其、南非、印度、印度尼西亚和菲律宾等几个主要新兴市场﹐两位数字的 通胀已经降临﹐或是预计不久就会到来。仅上周﹐俄罗斯、菲律宾和印度尼西亚都上调了 关键利率。但一些投资者担心这样还不够。 就算上调了利率﹐以亚洲国家为首的许多政府仍在实施刺激经济发展的政策。那是因为这 些国家的关键政策利率低於通胀率﹐从而会刺激投资者借贷﹐而不是储蓄。 安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management PLC)驻伦敦的新兴市场债券组合经理埃 德温‧古铁雷斯(Edwin Gutierrez)寄希望於食品和能源价格的高涨不会持续太长时间。 他说﹕“这些人没有跟上形势。这是一场危险之极的游戏。” 投资者表示﹐在新兴经济体中﹐巴西可谓一枝独秀。虽然价格压力相对较轻﹐但巴西央行 迅速行动﹐提高了利率。20世纪80年代末和90年代初﹐巴西遭受了极其严重的通胀﹐最後 才得以解决问题。在德意志银行(Deutsche Bank)下属的DWS Scudder管理着价值30亿美元 的新兴市场股票的特伦斯‧格雷(Terrence Gray)说﹕“对於恶性通胀的後果﹐巴西比任 何人都清楚。” Joanna Slater -- 「人们试着将政府的支出转移到自己身上，会产生两个可能不是那麽明显的後果。第一， 它可以解释为什麽那麽多计画偏向於对中高所得群体有利，而不是对理应获得协助的穷人 有利。穷人不只缺乏市场觉得有价值的技能，也缺乏政治力量成功争夺资金所需的技能。 其实，他们在政治市场的劣势，可能比在经济市场的劣势还严重。一旦先存善念的改革者 协助某项福利措施立法通过，继续推动下一个改革项目，穷人便被抛诸脑後，只能自力救 济设法保护自己，……」 Milton Friedman & Rose Friedman <Free to Choose> --

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