※ 引述《hitoo (◎☑)》之铭言： : ※ 引述《suleyman ()》之铭言： : : 回文好了 就用你自己举的例子 : : 当然实际上前者的IRR是23.375....% 这里就当它23%吧 : : 先说比较简单的B银行 我期初存10万 年复利23% 第三年度末 : : 我可以拿回100000*(1.23^3) = 186086.7 : : 那反过来看A银行 一样是期初存10万 之後每年可以领五万 三次 第三年度末 : : 我总共拿回多少钱? : : 1. 不考量时间价值 50000*3 = 15万 这显然有问题 : : 那让我们来考量时间价值吧~ : : 2. 50000*(1.23^2)+50000*(1.23^1)+50000=187145 看吧 两间银行一样! : 这个例子的现金流量就会变成 : 0 -100,000 : 1 0 : 2 0 : 3 -187,145 : IRR=23% : 当考虑再投资报酬率时，整个现金流量的架构就会跟原本不一样！ 第一 我想你正负号打错了 是+187145 第二 上例的现金流量是 0 -100000 1 50000 2 50000 3 50000 不会因为IRR相同 就自动变成另一种现金流量 : 也就是说还本未考虑再投资报酬率与还本考虑再投资报酬率， : 两者得到的IRR恰好会相等。 乱七八糟 IRR是在假设再投资报酬率=IRR的前提下计算出来 会造成这两种现金流量IRR相等 而不是因为不用考虑而恰好相等 : : (差一点点是因为前面说的 实际上这方案IRR比23%高一点点) : : 这就是IRR的理论了~ 但注意到了吗 他给还本金的折现率(就是再投资报酬率)同样是23% : : 但实际上真是如此吗? 假如这是一张IRR23%的还本型保单(这里先不讨论有没有这种东西) : : 你每年拿回的还本金 真的有办法拿到23%的时间价值? 实务上这不合理 : 你这个例子只能证明 : 如果再投资的报酬率是23％的话 : 把还本金用23％去再投资後的终值会相等！ : 如果我把公式改成这样！ : 50000/(1.23^2)+50000/(1.23^1)+50000=100000 : 那是不是就跟再投资报酬率一点关系也没有！ 这只是倒过来推而已啊 很遗憾 还是有关 : 而IRR做的事也正是求折现率（而非再投资报酬率）， 这里求出来的折现率就等於再投资报酬率.......... : 只是如果当再投资报酬率恰好等於投资报酬率时 : （折现率可以等於投资报酬率，但不一定要等於再投资报酬率）, 当然不一定等於 只是当你使用IRR时必须等於 这是基本假设... : 那麽还本金拿去再投资的结果终值（或IRR）不会变！ : （这不是废话吗） : : 假设现在定存利率15%好了 (保单IRR都23%了定存15%不过分吧) : : 三年後我拿回的钱 考量时间价值应该是 : : 3. 50000*(1.15^2)+50000*(1.15^1)+50000=173625 咦 怎麽少这麽多? : : 这就是MIRR的理论了..... 修正了IRR中还本金报酬率高的不合理的问题 : : 这两间IRR同样23%的银行 实际上就是不一样的! : : 除非你能够找到还本金也有23%的方案 它们才会相等 : : 这正是IRR过於简化的基本假设 : : 但是重申 简化不等於它是个废物 推倒公式时很多东西本来就会简化 就这样~ : 事实上公式里面根本就没有提到再投资报酬率的这个值， : NPV=0这个公式里的R根本就提不出再投资报酬率这个值， : 这不是简化，而是根本就没有考虑这个值！ 它不是没有考虑 IRR的再投资报酬率=IRR 这是基本假设!! 如果真的要完全忽略再投资报酬率的效果 应该是使用MIRR然後将再投资报酬率设为0% 这里不是只有你是财金系所 很多人都是 (而且以你对IRR的错误认知 我甚至不确定你是不是) 你如果懒得翻书 网路很方便 可不可以麻烦多google一下.... http://brandonkhlin.pixnet.net/blog/post/18809530 随便google都有 ok? 如果你觉得这些部落格没有您专业 那还是麻烦您回去翻书或是问教授吧..... 对了你前面有提到你找不到你觉得详细的中文网页 就用你找的! 英文wiki http://en.wikipedia.org/wiki/Internal_rate_of_return Problems with using internal rate of return 第三段 IRR assumes reinvestment of interim cash flows in projects with equal rates of return (the reinvestment can be the same project or a different project). Therefore, IRR overstates the annual equivalent rate of return for a project whose interim cash flows are reinvested at a rate lower than the calculated IRR. This presents a problem, especially for high IRR projects, since there is frequently not another project available in the interim that can earn the same rate of return as the first project. 麻烦你自己看 我相信你英文很好 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 114.27.108.205 ※ 编辑: suleyman 来自: 114.27.108.205 (11/05 00:35)