我来说明一下 就我所了解的连动债 "连动债通常是零息债券加选择权的组合"<---这句话 这是业务在销售时习惯用的解释方式 而实际上发行机构取得资金之後 通常并不会实际的去买零息债倦跟选择权 而是去做资金的运用 而为何会有"连动债通常是零息债券加选择权的组合" 这段话的说法 是为了说明这个契约的架构 但是不代表实际的资金运用 "发行公司就是庄家，投资人和它对赌"<---这句话 非常的正确，几乎讲到了大部分人不懂结构债真正的含意 简单的说 发行机构敢开出这样的条件(配息率 保本率 参与率) 就是赌自己的资金运用可以超过给出来的条件 所以才会有所谓的当条件超过发行机构可以承受的范围时 发行机构可以执行提前买回权 因为他不想输太大 但是他的资金运用如果超过条件 那发行机构就可以赚钱 最糟糕的情况就是 如果发行机构把资金赔掉了 就有可能是雷曼兄弟的情况 结构债成为一张壁纸 没有任何一家发行机构可以保证不会有这样的情形发生 AIG这麽大的集团结果是什麽 ING当初号称全球第二大结果还是把安泰卖了 所以结构债背後所隐藏的风险　有 汇率风险、信用风险、流动性风险、利率风险、价格风险 再投资风险、通货膨胀风险、税赋风险、事件风险、国家风险 等等 要买结构债的时候评估一下 那些配息是否值得你承担这些风险 如果值得那你适合买这样的商品 如果不值得 市面上还有很多金融商品可以研究 ※ 引述《falseshelter (一个开始一个结束)》之铭言： : 先感谢A大的热心研究 : 因为我对连动债不算熟 : 所以有几个问题想厘清 : 希望有研究的大大能回答 : 连动债通常是零息债券加选择权的组合 : 以国泰这档来说 : 应该就是澳洲公债加上韩国KOSPI200指数的买权和卖权 : 那我想问的第一个问题就是 : 谁是「买权和卖权」的卖家？ : 我想应该不太可能是发行公司直接到公开市场上买卖吧 : 毕竟这张连动债是六年期的 : 要直接在当下凑到未来六年的每一年的KOSPI200指数的买卖权似乎不太可能 : 应该没这麽大的市场 : 所以我推论卖家应该就是发行公司 (换个方式说，发行公司就是庄家，投资人和它对赌) : 对吧？ : 假如上述问题为是 : 虽然「韩国KOSPI200指数年波动率超过25%」的机率不高 : 但终究有可能 : 第二个问题是 : 发行公司如何控管风险？ : 毕竟如果真的超过25%了 : 就代表买卖权的卖方要付钱 : 超过越多付越多 : 这就像股市融券一样 : 在进场次数只有一次的情况下 : 理论上赚最多就是100% : 直接空到标的物下市 : 但亏损幅度却可以无上限 : 我必须老实说 : 个人对金融机构的风险控管没太大的信心 : 毕竟金融海啸刚过没多久 : 而那时衍生性金融商品相信有相当的推波助澜效果 : 可是直到泡沫破掉前 : 金融机构的风险控管似乎没发生什麽影响力 : 因此我们如何知道连动债会不一样呢？ : 希望有研究的大大可以提供这方面的资讯和心得 : 最後是第三个问题 : 连动债因为多了选择权的部份 : 所以就投资人的角度来说 : 多了不少的「潜在可能报酬」 : 但其复杂性却也潜藏了不少未知风险 : 如果这张连动债真的是专攻理财较保守的族群 : 不能直接投资澳洲公债就好吗？ (嗯…澳洲公债殖利率真的算高的…) : 所以这里想问的是 : 有其它的管道也能投资澳洲公债吗？ : 想直接投资澳洲公债 : 似乎必须移民澳洲 : 因此希望知道如何直接购买的大大能提供资讯 : 甚至包括费用、税赋方面的问题 : 而我则是查了一下澳币基金 : 以瑞银的澳币基金为例 : 风险收益等级为RR1 (意思就是…在基金里面算风险低的) : 标的物以区域来分 : 有近40%是在澳洲 : 从2005年到今年以来的每一年的报酬率为4.92%、5.2%、5.86%、6.54%、3.09%和3.88% : 报酬率无法像连动债有固定且保证的最低收益 (此处不考虑汇损的情况) : 但也算还不错 : 至少单纯了许多 : 不是吗？ : (注：今年以来的报酬是到12/24为止) : 以上文字有点多 : 希望有研究的大大能提供更多的资讯 : 感恩 --

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