※ [本文转录自 share 看板] 作者: LeeRitenour (NEW LIFE) 看板: share 标题: [文章] 论选择权 (二) 时间: Sun Sep 21 22:20:59 2008 文章出处: http://www.wretch.cc/blog/GTguru/7630837 　　从这笔交易中可以看出一个有趣的现象，虽然买卖的本质还是针对房屋的价值，但是 在这一年期间，实质的标的物，也就是房屋，并没有转移；真正在买方与卖方之间流动的 ，是双方所订立的契约，或者说是该契约中所描述的权利义务。 　　小黑猴根据这张契约中的描述，获得了购买这栋房子的权利，而且是更为详尽的描述 ，其中包括了在什麽时候「着手」去买那栋房子，以及用多少金额去购买，我们将小黑猴 所获得的这份权利称之为「买权」。 　　小黑猴认为在未来某个时间，房屋的价格会大於某个数字到一定程度以上。咱们用个 数据化的例子来说明： 　　 Ethan 所拥有的房屋当初是以500万所购入的，基於某些考量，小黑猴认为一年後该房子 的价格会涨到800万，於是他跟 Ethan 订立了一张契约，双方说好在一年後以600万的价 格作为这栋房子的交易价格；因为契约上规定买屋的权利要保留给小黑猴，Ethan 这段期 间都不能将房子卖出，为了弥补这段期间 Ethan 不能卖房子的损失，小黑猴必须支付50 万的权利金，也就是购买这张合约的成本。 　　假设在一年之後，房子的价格正如预期涨到了800万，小黑猴便可依照契约上所约定 的价格来履行他应有的权利，也就是以600万来向 Ethan 购买这栋房子；而 Ethan 也必 须要以当初讲好的价格来卖给小黑猴，即使现在他的房子市价是800万，还是只能以600万 卖给小黑猴，因为这是他应该要履行的义务。 　　此时小黑猴已经拥有这栋房子，他可以选择保留或是卖出这栋房子，假设他觉得房价 顶多涨到这个价格，於是将房子以现行市价800万脱手，则他的获利为： 800万 (市价) － 600万 (购入价格) － 50万（权利金） ＝ 150万 　　而屋主认为他不必承担房屋贬值的风险，并且可以获得权利金50万以及100万的房屋 价差，所以获利同样是150万。由这个例子可以说明，对於一笔交易的成功，是植基在对 双方都有利（或是认为对自己有利）的前提之下所达成，这也符合了经济学与谈判学中很 重要的一个观念，也就是「双赢」原则。 　　这时候有人会问，既然这房子最後涨到800万了，如果 Ethan 当初自己保留房子，然 後在一年後脱手不就赚得更多？ 　　其实这就代表了双方对於标的物价值认知的不同与对立性。Ethan 觉得他的房子在一 年後涨超过600万的可能性不高，例如只会涨到550万甚至是贬值了。今天有人向他打包票 说一定以高於其成本的价格向他买屋，这对Ethan来说是多麽划算且安全的一件事情。 　　小黑猴的看法则恰巧相反，他认为在一年後，房价一定会超过600万，届时他以600万 购入後再以市价脱手，只要价差超过他所给付的权利金，那麽就是有赚。 　　由此可见，这份合约在最初订立的时候，就隐含了对於标的物「多空」的看法，小黑 猴觉得房价一定会大涨，而 Ethan 不确定房屋一定会涨。 　　此时又有人会问，既然小黑猴觉得房屋会大涨，怎麽不乾脆直接向Ethan买下房屋， 这样在一年後赚得更多。原因有二： 　　第一，他可以继续保有手上的资金或是他根本就没有那麽多的资金，只要支付一点点 费用(权利金)，便不用花500万去购买该标的物，且享有该标的物的买卖权利。只要时候 一到，左手进，右手出，甚至是不需要拥有那麽多成本，便可以操作大型标的物。 　　第二，时间考量！也就是选择权的精髓所在(往後会再做进一步的描述)。在订立合约 的时候，通常是双方对於将来某一时间点的看法不同。在这个例子中，双方着眼点是放在 一年後的房价，因此只需要用少许的金额，去写下那一张契约，而省去了买卖房屋的麻烦 ，而且也可以留下更多的资金供自己运用。 <待续> (c)欲转载请告知 - GTguru --

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