中国干嘛买这麽多美国公债？ http://magazines.sina.com.tw/magazine/article/7200-1.html 在美国推行量化宽松政策之前，中国大陆是美国国债最大的持有者（现在则是美国联邦储 备委员会），为什麽中国要购买这麽多美国国债？这造成了双方怎样的依存关系？为什麽 美国可以用印钞票的方式来解决其经济问题？经济学者刘孟奇特别撰文说明，以飨读者。 Q：中国为什麽要买这麽多美国国债？双方依存关系如何？ A：中国经济的高速成长非常依赖出口，特别是对美国市场的出口。中国的出口优势很大 一部分来自於低成本；低廉劳动力是低成本一个重要因素，另一个重要因素就是刻意压低 人民币汇率。 这种「多出口，少进口」的政策思维在经济史中并非首例，因为在17、18世纪时，这样的 主张就是当时西欧列强的政策主流，也被称为「重商主义」。1990年代之前的台湾、南韩 、日本，也都出现过「新重商主义」的情形，结果都是透过年复一年的巨幅顺差，累积了 大量外汇存底。 中美在这十几年之间，也出现了中国长期对美国有贸易顺差，从而累积巨额美元外汇存底 。其原因除了前面的低工资、低汇率因素外，另一个主要原因，是因为银行体系的过度借 贷造成美国人的过度消费（美国也因此付出惨痛代价）；而在中国，则因为社会安全机制 缺乏、医疗保险不成熟、少子化等因素，使得储蓄率居高不下。这些因素交织的结果，造 成中美之间严重的贸易失衡。 买公债是因巨额贸易顺差 无论如何，中国与美国之间的严重贸易失衡，照理说难以长期持续，但是在过去几年间， 却出现了「中国大陆成为美国国债最大持有者」的诡异现象，甚至暂时支撑住了贸易失衡 结构。 可以这样来理解：中国手上握有了大量美元，其实也带来了麻烦问题。因为货币市场中有 很多美元，如果要消解人民币的升值压力，就要释出大量人民币，但这样一来会造成通货 膨胀的麻烦，所以最好是能找办法消化掉这些美元。但是要怎麽消化掉美元？如果不进口 的话，总是要帮它们找个安全性高，报酬率看来还可以的投资管道。 结果：中国借钱给美国人消费 结果，解决的方法是，去购买美国公债。因为一方面，美国公债看来是个安全性跟报酬率 都不错的投资对象；另一方面，购买美国公债，等於是让美国政府借到钱去扩大公共支出 ，刺激景气，也让美国消费者能继续花钱不手软；当然，这也让美元现金回到美国，降低 人民币升值压力。一石三鸟，岂不甚好？ 问题是，这个解决方法等於饮鸩止渴。举个例子，假设你只想卖东西给你邻居，但不想跟 他买东西。结果你的邻居用完积蓄，跑来跟你借钱，好继续跟你买东西。你很高兴地借钱 给他，好让你的东西继续卖得出去……最後你手上有了一大堆他的借条，然後呢？你要继 续借他，变成人家的实质长工？还是要把他的借条大量抛售出去，造成他的信用崩溃，然 後你手上的一大堆借条变成壁纸？ 结论：买也不是卖也不是 也就是说，中国目前处於「继续买也不是，不继续买也不是」的两难困境。中国现在如果 做出大幅减持美国公债的动作，自己也会蒙受严重损失，这也说明了为什麽关於中国减持 美国公债的新闻，总是雷大雨小。 「本文未完，完整文章请见民国100年4月号全新改版《全球中央》杂志。」 ----------- 关於外汇和人民币走向 给大家参考 ^^ -- oodh 进入守备状态 接着覆盖一张蚕丝被 结束这回合 http://www.wretch.cc/blog/oodh --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 223.138.96.182