作者hothothot (hot)
看板SES
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时间Sun Apr 4 16:03:47 2004
实质性投资计画(real investment plan)其收益就是以资本支出购置固定资产或无形资
产所创造的现金流入(cash inflow) 。金融性投资(financial investment)其收益
就是持有有价证券所取得的现金流入。无论投资属性为何,现金流入对公司或投资者而言
都是一种所得。投资决策是财务管理中最重要的决策,其目标就是为股东创造最大的价值
。本章首要讨论就是个别投资者或公司如何选择实质性投资计画,判定标准在於投资计画
能否为个别投资者或公司创造更多的财富。财富的定义就是各期现金净流入的现值(pres
ent value)。
公司或个人的资本支出或购买有价证券所做的支出属於现金流出(cash
outflow)。并非所有公司或投资者其各期现金流入都等於现金流出。
设想资本市场不存在,公司或投资者为解决现金流入与现金流出数量不一致的问题
,她们只有努力地去寻找与其借贷条件(借贷金额以及借贷利率)完全吻合的公司或
投资者。要找到条件完全吻合的借贷对象不是所费时间太长就是成本太高,公司或投
资者最後只好放弃投资的机会。公司或个别投资者一旦无法藉资本市场来筹措其消费
或投资所需的财源以至於必须改变消费型态或取消投资计划,这对整个经济体系的消
费与投资活动将造成极大的影响。本章另一重点就是将讨论公司及投资者如何透过资
本市场렊悃M各期现金流出与现金流入数量不一致的问题外 。
1. 资本市场经济体系
资本市场最重要的功能在於提昇公司或个别投资者借贷的便利性。设想一个经济
体系只有朱一及黄朝两个人,这两人的当期所得皆为10万元。朱一相对地来说是一
个较有耐心且愿意等待的人,本期他只想消费5万元,将剩余的5万元存起来。黄朝ꔊ缜n相反,她是一个较无耐心的人,本期计划消费15万元。依经济学术语,这两个人因有
不同的跨期消费偏好,消费选择自然不会相同。
由这两人的消费型态来看,朱一想贷出本期未用於消费的所得5万元,而黄朝则想
借入以支应所得不足的部分。她们若达成以下借贷的协议:朱一在本期借给黄朝5万元
,下一期黄朝偿还55,000元给朱一。上述借贷契约可用以下的现金流量图(
cash flow chart)表示:
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