※ 引述《a0808996 (dammmmm)》之铭言： : ※ 引述《TCB006 (\存股合库/\荣耀呆湾/)》之铭言： : : 原文标题：子公司踩雷 中鼎:抵押权设定高於应收帐款 可分数年收回 : : 原文连结：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5015541 : : 发布时间：2025/4/17 : : 记者署名：陈永吉 : : 原文内容： : : 中鼎工程（9933）昨天深夜公告，重要子公司CTCIA所承揽的BKRF工程，其业主BKRF之母 : : 公司GCEH依美国相关规定声请重整，由於CTCIA对BKRF截至目前应收帐款金额共计约 : : 196.04亿元，占中鼎合并总资产比率约15.7%，导致中鼎今股价重挫跌停，中鼎今晚召开 : : 重大讯息记者会表示，当初该工程一完工，就已做了抵押权设定，金额高於应收帐款，公 : : 司估计此应收帐款应可全数收回。 : : 中鼎表示，公司目前帐上现金及约当现金有超过200亿元，每年新承揽工程金额超过千亿 : : 元，公司营运无虞。 : : 中鼎强调，当初同意GCEH重整，GCEH有提出一个财务预测，这是一家生质能源公司，并且 : : 已经跟客户签订供应合约，因此公司认为GCEH就算今年无法开始偿还债务，但明年营运上 : : 轨道後，就有机会可以开始偿还中鼎帐款。 : : 中鼎表示，估计未来三到四个月，法院就会公告全部重整计画，公司估计可以逐年收回帐 : : 款。不过中鼎应该会跟会计师商量，会先提列小额减损。 : : 心得/评论： : : 中鼎：GCEH生质能源技术很好！ : : 中鼎：会跟会计师讨论，将减损分年提列 : : 中鼎大股东表示？？？ : 超好笑 重讯我看自己讲的都心虚了 : 一直讲说这家公司技术很好 所以预估未来继续营运 : 能继续获利 所以可以分提偿还 所以会拿这份预估去跟会计师讨论 : 看能不能分批认列 但是对於破产公司未来能赚多少 每年能偿还多少金额 : 自己也不敢讲个预估的数字 现在生杀大权都在会计师身上了 : 如果会计师 能同意这份报告 就能安全下庄 : 但要是会计师不同意 直接全额认列 中鼎净值会直接归0直接下市 : 刚刚看重讯 记者提问很犀利 他直接问 公司是不是早就知道有这个 : 暴雷的迹象了 公司自己也说 有这个迹象了 (重讯影片 31:30分提问) : https://www.youtube.com/watch?v=FuD5Q7IahfA : 帮中鼎股东QQ 巴菲特说：「一旦在厨房看到第1只蟑螂，之後必会遇到牠的许多亲戚。」 Buffett said: "In the world of business, bad news often surfaces serially: you see a cockroach in your kitchen; as the days go by, you meet his relatives," 本文简单分享一些个案分析上的看法，个案公司在资讯揭露上 有许多值得讨论的地方，建议长期投资或是价值投资时遇到这 样的状况要知道趋吉避凶。 在重大讯息上，其实就已经初先端倪： 2024/08/28 代重要子公司CTCI Americas, Inc.公告总经理异动案 (2024/04/29就任4个月辞职) 2024/11/05 代本公司重要子公司CTCI Americas, Inc.公告，CTCIA 所承揽BKRF工程已完工，与业主间有履约争议，协商中 说明 1.事实发生日:113/11/05 2.公司名称:CTCI Americas, Inc. (CTCIA) 3.与公司关系(请输入本公司或子公司):子公司 4.相互持股比例:直接及间接持有100%之子公司 5.发生缘由:CTCIA所承揽BKRF工程已完工，与业主间有履约争议 6.因应措施:协商中 7.其他应叙明事项 (若事件发生或决议之主体系属公开发行以 上公司，本则重大讯息同时符合证券交易法施行细则第 7条 第 9款所定对股东权益或证券价格有重大影响之事项): 业主持续表达协商意愿 2024/12/25 代本公司重要子公司CTCI Americas, Inc.公告，对业主 BKRF提起仲裁 说明 1.法律事件之当事人:CTCI Americas, Inc (CTCIA)及BKRF 2.法律事件之法院名称或处分机关:JAMS仲裁机关 3.法律事件之相关文书案号:No.5220003021 4.事实发生日:113/12/25 5.发生原委(含争讼标的):CTCIA就与业主BKRF间之履约争议提起仲裁 6.处理过程:CTCIA已委任美国律师处理 7.对公司财务业务影响及预估影响金额: 本案始进入仲裁程序，目前对本公司财务业务无重大影响 8.因应措施及改善情形:无 9.其他应叙明事项 (若事件发生或决议之主体系属公开发行以 上公司，本则重大讯息同时符合证券交易法施行细则第 7条 第 2款所定对股东权益或证券价格有重大影响之事项): 事实发生日为美西时间2024年12月24日 评论： 11月与12月这两条重大讯息充分反应资讯不透明处，相关争议 都没有提到所涉及的标的金额，投资人不易判断重大性，影响 外部投资人的决策。 2025/04/16 代本公司重要子公司CTCI Americas,Inc.公告债务 人GCEH声请重整 说明 1.关系人或主要债务人或其连带保证人名称:Global Clean Energy Holdings,Inc.(下称GCEH) 2.事实发生日:114/04/16 3.发生缘由:本公司重要子公司CTCI Americas,Inc.(下称CTCIA) 所承揽的BKRF工程,其业主BKRF之母公司GCEH依美国相关规定 声请重整(Restructuring) 4.债权种类或背书保证金额及其所占资产比例:CTCIA对BKRF截 至目前应收帐款金额共计约196.04亿元,占本公司合并总资产 比率约15.7%,先前均已依美国法律规定作有担保设定(Mechanic’s Lien) 5.债权有无保全措施:本公司业与GCEH其他主要债权人以事先协 商的方式,就GCEH既存所有债务於重整方案达成分年清偿的初 步共识,力求CTCIA债权得获保全,GCEH亦依此共识拟订重整支 持协议(Restructuring Support Agreement)提交法院 6.预计可能损失:损失金额须视所提重整计画之核定及後续执行 债务清偿情形而定 7.因应措施:本公司将持续关注GCEH重整程序的进展，并适时采 取必要的法律措施 8.其他应叙明事项:无 评论： 不完整的讯息，投资人无法判断最大损失，投入成本与後续未 完之合约状态如应投未投的成本等责任。 财报部分 在2024年第三季季度财报 (於2024/11/05发布) 十一、重大之期後事项 孙公司CTCI Americas Inc.(简称「CTCI Americas」)於民国113 年10 月21 日接获业主来函通知，其主张CTCI Americas 有工程瑕疵及迟延完工之情形， 自即日起与CTCI Americas 终止该案合约， 业主并表达拟继续与CTCI Americas 进行协商之意愿， 故自该日起CTCI Americas 即未继续投入成本於 该案。民国113 年10 月22 日本集团委任律师对业主来函之单方面意思表示 终止合约内容，业已出具法律意见，认为业主未践行合约约定须有通知改善之 程序， 属不当终止合约。本集团认为CTCI Americas 皆依业主之设计要求施 工且各阶段业经业主验收，无其来函所述有工程瑕疵与迟延完工之情形，其任 意终止合约实属不当，故本集团拟函覆业主严正表达立场，并采取相关行动以 保障公司应有的权益。 评论： 在2024年第三季季报财报部分见到不完整的期後事项，甚至业 主也没揭露，只能依据重大讯息判断是BKRF，但依然不知道金 额；再查 (五) 1.应收票据及应收帐款之帐龄分析并未呈现明 显逾期变化，但逾期本来就存在管理裁决权，属於滞後指标参 考。 在2024年年度财报 (於2025/01/27发布) 六 (五) 应收票据及帐款 113年12月31日 112年12月31日 应收票据 $ 1,633 $ 18,961 应收帐款 5,941,944 18,936,776 长期应收款项一年内到期 549,868 540,261 应收融资租赁款 94,839 91,687 减：备抵损失 ( 306,036) ( 349,874) ------------------------------- $ 6,282,248 $ 19,237,811 六 (十三) 其他非流动资产 113年12月31日 112年12月31日 长期应收款项 $ 23,934,597 $ 3,676,037 减：一年内到期部分 ( 549,868) ( 540,261) 减：备抵损失 ( 316,541) - ------------------------------- 23,068,188 3,135,776 以下删略 １.长期应收款项： (5)孙公司CTCI Americas Inc.(简称「CTCI Americas」)於民国113 年10 月21 日接获业主来函通知， 其主张CTCI Americas 有工程瑕 疵及迟延完工之情形， 自即日起与CTCI Americas 终止该案合约， 故自该日起CTCI Americas 即未继续投入成本於该案。民国113 年 10 月22 日本集团委任律师对业主来函之单方面意思表示终止合约 内容， 业已出具法律意见， 认为业主未践行合约约定须有通知改善 之程序， 属不当终止合约。本集团认为CTCI Americas 皆依业主之 设计要求施工且各阶段业经业主验收， 无其来函所述有工程瑕疵与 迟延完工之情形， 其任意终止合约实属不当， 本集团已函覆业主严 正表达立场。民国113 年11 月20 日本集团接获业主来函表达拟继 续进行协商之意愿， 惟截至民国114 年2 月27 日止， 双方仍在持 续协商中。本集团为保障公司应有的权益，业已於民国113 年11 月 26 日完成设定Mechanic’ s Lien,， 并将预计收回期间逾一年以上 之款项列为长期应收款。 评论： 财报有显着约 190亿金额占资产约 15%由应收帐款转移至长期 应收款，但财报并未说明金额；而由准备矩阵推估本争议第四 季增加约两亿元左右备抵，累计提列率约1.5%。 可见个案公司的流动性下降，而公司提列预期信用风险损失保 守，也未见到交易对手公司财务上风险的应对；这在04月17日 重大讯息记者会相同没有明确说明。 Mechanic's Lien是属於 保护提供财务或劳力的优先留置权，其覆盖性与是否包含成本 以外如获利部分尚须先进分享，但实质上多有成本争执问题。 最重要的财报提到10月21日接到通知，但重大讯息迟至11月05 日才有公告。 另依据GLOBAL CLEAN ENERGY HOLDINGS, INC. FORM 10-Q 2024/11/14 NOTE 2 - LIQUIDITY Various scheduling issues experienced to date with CTCI Americas, Inc., a Texas corporation (“CTCI”), and other factors beyond our control have delayed the completion of the Facility. While our Facility conversion project is still ongoing, progress has continued and as of November 14, 2024, the project has transitioned from construction to operations and the start-up phase of the conversion project has commenced. We do not expect to generate any revenue from our Facility until it commences commercial operations, which we believe will occur during the fourth quarter of this year, although there can be no assurance that such operations will commence within this time period. As of September 30, 2024, CTCI continues to claim that it has incurred costs in excess of the guaranteed maximum price set forth in the Engineering, Procurement and Construction Agreement with CTCI (the “CTCI EPC Agreement”) (以下删略) 在2024年09月30日其实就已有相关争执，但重大讯息到11月才 有公告。 关於双方交易揭露，GCEH的FORM 10-Q有比台湾财报详细的资讯细 节，若要细部评估建议详细阅读： Global Clean Energy Holdings, Inc. Financial-information/financial-results https://www.gceholdings.com/investors/financial-information/financial-results Quarter Ended Sep 30, 2024 10-Q PDF file 短网址连结：https://reurl.cc/bWVLey 财务流动风险 请注意个案公司两个重要子公司属於公开发行上柜公司，相关 资金动用有其规范，而非控制权益占权益总计约 20%，因此不 进行其他调整进行暴力扣除两子公司的流动资产约 100亿，尚 有约 650亿流动资产，因此只要有效取的再融资并不会有立即 资金流动枯竭风险。 净值减损风险 在上述财报分析段可以知道个案公司提列比率估算目前约1.5% ，在假设认为未有额外风险，仅就流动性进行折价计算，另依 会计政策超过营业周期 (通常 3~4年) 划分为非流动，我们假 设 5年一次性收回，不另假设较优情境分期提早收回的情形， 依据长期借款约利息 6.21%作为折现率来计算则 196亿应收款 现值为 145亿，因延迟付款折现损失约为51亿，扣除已提列备 抵约 3亿影响每股盈余约为5.9元。 但对手母公司已有财务流动性风险事件，相关重整细节未取得 ；另依据GCEH陈述已有成本上争执，并不一定记者会上如此平 顺。 最後从分析各段可见公司在资讯揭露上在投资人决策上有不足 ，另大型专案并未见到相关揭露与分期收款等保障措施，未有 充分理解前不建议任意投资。 -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，或各公司财务资讯专区，或相 关网站资料引述；资料数据有误请指正，并以资料出处为准，若资料内容有未尽完善之处 ，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本篇内容加以复制或转载。 --

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