原文标题： Fed 褐皮书：关税政策酿不确定性 停滞性通膨现踪 原文连结： https://money.udn.com/money/story/5599/8696615?from=edn_maintab_cate 发布时间： 2025/04/24 16:45:16 记者署名： 黄淑玲 原文内容： 美国联准会（Fed）周三（23日）发布的褐皮书显示，美国部分地区物价上涨，经济活动 放缓，出现一些停滞性通膨的初期迹象，企业和家庭正努力适应总统川普反复无常的全面 性关税。 本期褐皮书中，「关税」一词共出现了107次，是上一期报告的两倍多；与「不确定性」 相关的词句则出现了89次，也几乎是上期的两倍。 联准会在这份报告中写道，「各地区普遍报告了围绕国际贸易政策的不确定性」，「随着 经济不确定性上升，尤其是关税的不确定性，使几个地区的前景显着恶化」。 褐皮书显示川普政策的初期影响，美国民众在进口关税提高之前，争相购买汽车。但其他 活动减缓，主因企业努力在混乱环境中跟上变化，并避免大规模投资。一些地区的报告指 出，物价正在快速变化或即将大幅上涨，同时暗示准备裁员；许多企业反映供应商通知涨 价，而多数拟将增加的成本转嫁给消费者。 褐皮书是重要参考 褐皮书依据12家联准银行辖区内的商业和社区联系人调查、访谈和观察，整理出美国经济 状况。报告发布时间，在联准会利率政策会议召开前两周。23日的褐皮书资料，根据截至 4月14日收集到的资讯，此时全球贸易紧张迅速升温。 联准会主席鲍尔先前曾经表示，褐皮书极为重要，形塑他对未来发展的理解。联准会将於 5月6日至7日，召开利率决策会议。金融市场押注Fed 5月会议将按兵不动，利率维持在目 前的4.25%-4.50%；可能在6月开始降息。 褐皮书记载，克里夫兰联准银行官员说，该地区经济活动「持平」，建筑行业联络人通报 近期上升的需求，可能消退。「随着关税相关的建筑成本上升，以及整体经济的不确定性 ，联络人预期未来几个月需求将放缓」。 里奇蒙联准银行报告提到，一家咖啡烘焙商成本出现历史性涨势；一家金属板材制造商因 钢铁关税导致价格上涨，不确定未来的订单；还有一家军事装备制造商说，情况「过於混 乱」，无法对未来投资做出决策。 芝加哥联准银行报告了一家机械销售商，每天都在调整价格。亚特兰大联准银行官员表示 ，看到裁员迹象。需求疲软或成本压力不断增加，打算小幅裁员的联络人虽少，但比例渐 增。一些联络人表示，不确定的贸易政策可能会削减需求，并导致进一步裁员。圣路易联 准银行也表示，企业「正在报告裁员的可能性」。 褐皮书还显示，出现停滞性通膨的早期迹象。旧金山联准银行说，「就业水准有所下降， 各地的各行业雇主，通报近期和计划中的裁员。工资略有增长。总体价格小幅上涨，各种 进口商品和材料的价格压力加剧」。 哈玛克：Fed干预门槛高 目前，联准会官员拟观望川普关税走向，以及价格和劳动力市场的实际演变，再采取行动 。克里夫兰联准银行总裁哈玛克（Beth Hammack）周三说，联准会介入救市的门槛很高， 而且近日来的市场情况，无须联准会相助。哈玛克今年没有投票权。 心得/评论： 川普关税让美国经济从最好的剧本走向最坏的剧本中 原本有机会达成经济成长和通膨控制 结果现在变成经济衰退和通膨再起 如果真的变成停滞性通膨 那科技业和不动产就不好玩了 -- 如果还有来世，我想当一个兽人 --

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