作者IzumiKonata ( )
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标题[新闻] 大摩破记忆体四大谜团：反转还早得很！
时间Mon Nov 24 00:39:24 2025
原文标题：
大摩破记忆体四大谜团：反转还早得很！
※请勿删减原文标题
原文连结：
https://www.ctee.com.tw/news/20251123700682-430201
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发布时间：
2025.11.23 23:03
※请以原文网页/报纸之发布时间为准
记者署名：
工商时报 简威瑟
※原文无记载者得留空
原文内容：
美股重挫效应蔓延，台股21日遭血洗，外资单日大举提款915.99亿元，盘面各族群几乎全倒
，热门记忆体族群沦重灾区，
摩根士丹利证券再度出面，从扩产、涨价牵动需求、产业循环
与回档原因等四大谜团切入，全部提出正面证据，瞄准破除干扰投资信心的四大谜团。
记忆体族群指标股中，群联、南亚科、华邦电21日全部跌停躺平，一时风声鹤唳，任何产业
不利传闻与消息均重创投资气氛；在国际资金单日大卖超环境中，分别卖超南亚科5,658张
、华邦电13,837张、群联165张。有意思的是，表现相对较佳的旺宏虽重挫8.12％，外资却
逆势加码12,487张，居个股买超排行第三，记忆体多头行情留下火种，引市场遐想。
摩根士丹利证券说明，市场疑虑DDR4是否出现大规模
扩产，大摩不仅给出否定答案，更强调
，三大厂目前均将资源优先投入HBM4／HBM3e，长鑫存储亦以HBM3e／DDR5为主，若要逆向增
加DDR4供给，不仅需重新调整电路设计，也需要重新配置设备，成本与时间都不具吸引力，
简而言之，市场对三大记忆体厂或长鑫存储可能扩充DDR4产能、或延长DDR4产品生命周期（
EOL）的
担忧，都不必要。
其次，投资人亦关心经过大幅涨价後，旧世代DRAM需求是否依然亮眼？对此，大摩的答案是
肯定的。主要原因包括：一、14、22奈米系统级晶片（SoC）的记忆体控制器多仅支援DDR4
，并不支援DDR5，部分应用不太可能转向DDR5。二、从DDR4移转至DDR5反而可能带来不必要
的系统稳定性与相容性风险。三、DRAM在多数系统物料清单（BOM）中占比偏低，价格上涨
对整体成本影响有限。
再者，大摩强调，记忆体循环从来不是以单一季度或年度为单位，通常是一个 跨越四至六
个季度的产业周期；
对比目前仅走过约二个季度，显示循环仍处於早期阶段。受到AI需求强
劲推动，本轮DDR4结构性供给短缺与价格调升幅度前所未见，大摩认为，DDR4合约价仍有大
幅上涨空间，甚至可能较谷底上涨数倍；同时，由於DDR4 16Gb通路库存几乎为零，现货价
也具备上行潜力。
整体而言，记忆体价格、相关供应商获利展望、供需失衡等情况完全不变，
回档主因更可能
来自技术面与部位调整，而非基本面恶化。摩根士丹利建议，
逢拉回即为记忆体主流股的买
点，持续将华邦电列为族群投资首选，同步看好旺宏、南亚科後市。
心得/评论：
大摩认为记忆体基本面完全没变，大跌是洗盘不是转空，行情还在早期，大摩表示就是在吓
甩磨
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.25.178.221 (台湾)
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1F：推 gn7722 : 是喔，笑死，这麽好心喔，怕货没人接吗 11/24 00:41
2F：→ gn7722 : 是不是快跌到你的平均价位在紧张了？ 11/24 00:42
3F：推 Sunny821210 : 礼拜五接了8000多张华邦电 还算有做到啦 11/24 00:44
4F：→ e2699096 : 懂了 反着看 11/24 00:45
5F：推 jerry10307 : 明天出货 11/24 00:45
6F：推 Toge : 急了.jpg 11/24 00:48
7F：推 CRonaldo07 : 相信黄董 11/24 00:48
8F：推 Lenney33 : 记忆卡蛙 这次要套多久? 11/24 00:48
9F：推 dawnline : 给我大力的吹～ 11/24 00:50
10F：→ HNCB2880 : 还早 11/24 00:50
11F：→ c94dk40204 : 摩根大通卖不少，怕来不及出货吗 11/24 00:51
13F：推 BMW740Li : 记忆卡蛙XDDD 11/24 00:55
15F：→ neoa01 : 他这分析 南亚科 大爆喷喷喷 11/24 00:58
16F：推 loopdiuretic: 嘎尾老苏：镰刀咻咻咻 11/24 01:00
17F：推 shuname555 : 记忆体春燕会多少年才回来？ 11/24 01:04
18F：推 dikey0213 : 货出不完一直po 11/24 01:11
19F：推 Jimmynick : 看到大摩来我的南亚科空单就可以继续放了 11/24 01:16
20F：→ TaiwanUp : 记忆体建厂工人不足 11/24 01:21
21F：→ eno03 : 旺宏我是不信还能上看多少 11/24 01:29
22F：推 onekoni : 1688 记忆卡蛙专案 11/24 01:32
23F：推 zeroBB : 楼下记忆卡蛙 11/24 01:34
24F：嘘 cms6384 : 上星期收完货了 跟拉高出货了 11/24 01:35
25F：推 jerry10307 : 上面都投顾老师/技术分析师空单，怎麽出货 11/24 01:36
26F：嘘 kuku951 : 楼上还有人大摩是谁都搞不懂 11/24 01:36
27F：推 agvnol : 完了 11/24 01:44
28F：嘘 yuuu9 : 那你们卖屁 11/24 01:46
29F：→ NTUST : 他们没卖啊 礼拜五他们买了不少 11/24 01:53
30F：→ shadowkurumi: 小麦2万7千大买8千张？ 11/24 01:57
31F：推 Sakaki7777 : 完了 大摩嫌跌不够 11/24 02:00
32F：推 lobster1688 : 因为卖太慢还没卖完 11/24 02:00
33F：嘘 fajita : 魔。性。爆。发。抢。买！ 11/24 02:01
34F：→ arl : 事实上外资在记忆体上星期五并没有大倒货，或是说 11/24 02:10
35F：→ arl : 倒了没人接？ 11/24 02:10
36F：→ arl : 跟星期四相比南亚科还倒的比星期五多 11/24 02:10
37F：推 gn7722 : 跌停是要怎麽倒货？ 11/24 02:27
38F：→ gn7722 : 不是不想卖，是跌停卖不掉 11/24 02:27
39F：→ gn7722 : 只好发新闻打一下强心针 11/24 02:27
40F：推 sim3000 : 觉得还没over但要付的风险要看自己有没能力承受 11/24 02:35
41F：→ sim3000 : 然後涨价 那些消费电子当利空解读了 也会被影响吧 11/24 02:36
42F：推 fantasyscure: 大魔：我成本低 我有话语权 嘻嘻 11/24 02:48
43F：→ jerry840316 : 还没出完货罗 11/24 02:52
44F：→ yunf : 摩根士丹利毕竟是机构得到的只是厂商的其中一种说法 11/24 03:12
45F：→ yunf : 而已实际上要怎麽样子才能让利益最大化，只有厂商自 11/24 03:12
46F：→ yunf : 己最清楚 11/24 03:12
47F：→ yunf : 待过工厂的都知道给外面的只是一种说法 11/24 03:14
49F：→ yunf : 大模这研究有点厉害不排除是A I协助生成的 11/24 03:21
50F：→ yunf : 逻辑上还是有点小瑕疵 ddr4又不能扩产需求又在那不 11/24 03:25
51F：→ yunf : 就会抢货你企业运作不可能因爲没ram就停摆吧 终保送 11/24 03:25
52F：→ yunf : 修的替代品哪里来？ 11/24 03:25
53F：→ yunf : DDR4 16Gb 是错字 11/24 03:27
54F：→ yunf : 这篇有唬外行人应该可以可是你仔细推敲他每一个逻辑 11/24 03:29
55F：→ yunf : 还有用字你就会发现是有问题的 11/24 03:29
56F：→ yunf : 引市场遐想 这也不是台湾人的语法 11/24 03:30
57F：推 chemer : 现在新的dram你会买ddr4不买ddr5 11/24 03:43
58F：→ yunf : 16GB 零库存也是个伏笔代表他只拿到成品的资料没拿 11/24 03:50
59F：→ yunf : 到颗粒的资料 11/24 03:50
60F：→ yunf : 仔细推敲，你会发现很多问题 11/24 03:50
61F：→ yunf : 而且他第二点其实只是第一点的补述 11/24 04:04
62F：→ yunf : ai时代你不升行吗？ 他逼你升 11/24 04:05
63F：→ yunf : 是讲到企业的痛点 没人会想随便更新系统 你通路又零 11/24 04:08
64F：→ yunf : 库存这不就要企业一天损失个几百几千万的？ 11/24 04:08
65F：推 x58420 : 来不及出货 急了 11/24 04:09
66F：→ yunf : 我看xx屋上面都还有啊没写缺货不知道他们资料从哪看 11/24 04:11
67F：→ yunf : 的 11/24 04:11
68F：→ yunf : 某电商平台真的没货了 但这种东西动动後台手指就可 11/24 04:15
69F：→ yunf : 以办得到的事 11/24 04:15
70F：→ yunf : 笑死电商明明号称没货广告照打硬是要抢人生意 他们 11/24 04:19
71F：→ yunf : 做seo的难道不知道这件事？ 专用app的确就看不到seo 11/24 04:19
72F：→ yunf : 里面学问很大的台湾都一点点市场也要抢成这样 11/24 04:20
74F：→ yunf : 在才开始看，之前都觉得是假的 应该说之前都没有受 11/24 04:28
75F：→ yunf : 到影响 11/24 04:28
76F：→ yunf : 当你开始注意的时候就是开始受到影响的时候 11/24 04:29
77F：嘘 deepdish : 惨业 11/24 04:49
78F：→ homygodpppk : 量缩没人接会无量跌停下去 11/24 04:53
79F：→ Greg031207 : 大摩超急哈 11/24 04:55
81F：推 cleanx : 想赚钱还早得很 11/24 05:46
83F：推 bunjie : 急了？ 11/24 06:19
84F：推 zxcv100 : 货太多 急了 11/24 06:30
85F：推 james80351 : #这次真的不一样 11/24 06:33
86F：嘘 jerrychuang : 等我出货 11/24 06:34
87F：推 lsgsl : 要出货也得拉一根涨停出给排队买的人吧QQ 11/24 06:43
88F：嘘 rcf150cc : 大摩18年好喝喔 11/24 06:44
89F：→ Qoo777 : 是 空势要转回多势还早的很 11/24 06:47
90F：推 lucakooptt : 懂了。这篇值得参考 11/24 06:55
91F：推 vltw5v : 出货文 11/24 06:58
92F：嘘 esso78124 : 笑死 11/24 07:04
93F：推 Iponponman : 完蛋了连小儿也要开倒了 11/24 07:06
95F：推 CLucci : 谁爱买谁去，反正我已经卖了 11/24 07:14
96F：推 stanleyiane : 一键卖出！ 11/24 07:14
97F：推 card : 出货文 11/24 07:15
98F：推 ardenlee : 开盘勇敢空下去 11/24 07:21
99F：推 beastkobe : 卖豪洨 11/24 07:26
100F：推 lumasia : 等大摩发一篇牙科目标价1688的报告我再进场... 11/24 07:31
101F：推 iwanowsky : 卖太慢 喊话叫人收货啊 11/24 07:36
102F：推 starfirerex : 你现在才要买记忆体根本不会买DDR4 会直接捏着买DDR 11/24 07:41
103F：→ starfirerex : 5 去看价差就知道 11/24 07:41
104F：推 jenchieh5 : 我信了 外资机构不可能坑杀投资人的吧 11/24 07:42
105F：推 s155260 : 记忆不卡哇还能起舞吗 11/24 07:45
106F：→ appledick : 反转罗 无脑空 11/24 07:48
107F：嘘 EDFR : 套很多齁 cc 11/24 07:52
109F：推 akasen : 他是不是还没下车？ 11/24 08:08
110F：推 nakinight : 丸 11/24 08:10
111F：推 j32072 : 看来要继续喷了 11/24 08:11
112F：推 JBourne : 快现增了，等着看 11/24 08:11
113F：推 hellobubble : 大摩很急？ 11/24 08:14
114F：→ asirk124 : 糟糕 来不及出货 11/24 08:15
115F：推 Shinn826 : 翻译：先让我跑 11/24 08:16
116F：推 aaa80563 : 想买 等等挂涨停欧印 11/24 08:18
117F：嘘 stanleyplus : 丸 11/24 08:19
118F：→ Lowpapa : 急了 11/24 08:23
119F：推 snoopyboy123: 我也觉得会高档现增...海运2.0模式 XD 11/24 08:23
120F：→ searchroy : 四宝的票大摩都收了？ 11/24 08:24
122F：→ puni52041 : 大摩想高价出就说… 11/24 08:24
123F：嘘 yousking : 大摩又要送今天饭钱，穴穴大摩 11/24 08:27
124F：嘘 crusoe : 翻译：块桃 11/24 08:27
125F：推 s122274848 : 这下丸子 11/24 08:28
126F：→ young2008425: 大摩：你们别跑啊 我先跑 11/24 08:31
127F：推 thg156yu789 : 很急喔 11/24 08:32
128F：→ tmdl : 蒸丸 11/24 08:32
129F：→ iamaq18c : XDDDD 大摩表示：我还没出完 不要跑阿你们!! 11/24 08:35
130F：推 cct1121 : 稳 11/24 08:35
131F：推 jumilin927 : 大摩开吹！ 11/24 08:35
132F：推 F20V : 传出南亚科、华邦电11月营收暴增 11/24 08:37
133F：推 h311013 : 大摩：我还没买够 11/24 08:39
135F：推 smallkop : 北烂 11/24 08:40
136F：推 grayeric : 护驾 散户别跑 11/24 08:40
137F：推 etop : 老苏空爆记忆体 11/24 08:41
138F：推 kony25 : 结果一直卖的就是…… 11/24 08:41
140F：推 bear2008 : 大摩等等倒好倒满脸 11/24 08:42
141F：嘘 malowda : 看到大摩先嘘，又想骗人上车自己再下车 11/24 08:43
142F：→ laechan : 这样好了,例如说,假设新闻报导某记忆体大厂现在疯狂 11/24 08:49
143F：→ laechan : 加班都没得休假,那一样可以有两种解读 11/24 08:49
144F：→ laechan : 看多:记忆体供不应求 看空:将来记忆体太多卖不出去 11/24 08:49
145F：推 doublecc : 又想出货 11/24 08:51
146F：推 B7405 : 出货最好会跟你说 11/24 08:53
147F：推 Beee09 : 真那麽掉不会买到涨停，你们又不是做不到 11/24 08:54
148F：推 myjesty : 我知道你货还没出完 11/24 08:55
150F：→ pilimew : 大户持股9成 11/24 08:58
151F：推 mdkn35 : 还没出货完呀 11/24 09:00
152F：推 kof70380 : 崩 11/24 09:01
153F：推 TaiwanNeko : PTT果然是反指标，只会酸而已 11/24 09:10
154F：→ fallinlove15: 被套烂 帮接 11/24 09:15
155F：推 hicjgogogo : 应该没人被骗进去吧？ 11/24 09:16
156F：推 CAFEHu : 大魔：点赞、留言、订阅、分享，开启你的小铃铛 11/24 09:16
158F：→ perlone : 上礼拜5就捡了跌停的华崩了 上车等喷出 11/24 09:18
159F：→ axsd : 丸子 11/24 09:19
160F：→ perlone : 这麽多人担心记忆体就知道还没涨完 11/24 09:20
161F：推 ohsho62 : 大摩: 我还很多，你们不要这麽快不接盘，欧捏该 11/24 09:26
162F：推 jaceda : 那就是A到死了 11/24 09:26
163F：推 Beee09 : 大摩喊的很大声，买的量不成正比 11/24 09:28
164F：推 skkhome : 998299 11/24 09:31
165F：推 ChoiceLife : 很急 11/24 09:52
167F：推 a26893997 : ....... 乾 才刚进= = 11/24 10:36
168F：→ p580ir190 : 帮你翻译快买，我要割韭菜出货 11/24 10:48
169F：→ gtaped05550 : 干 11/24 10:49
170F：推 fafcfh : 出货出货再出货 11/24 10:49
171F：→ sing60905 : 还骗不够 等更多人上车才要割 还有汤可以喝 11/24 11:00
172F：推 bodple : 同意啊 是说韩厂/美厂 就不是在说台湾记忆体公司 11/24 11:01
173F：→ bodple : 都不长进做先进产品 那反弹就是卖点 散户不用抱着 11/24 11:01
174F：→ bodple : 机构文章自慰 11/24 11:01
175F：推 veigarlol : 大摩连发 11/24 11:18
176F：推 john262613 : 笑死 大摩写这篇还在卖出呢 11/24 11:20
177F：推 GABA : 大摩这个乡民起码还有四万张亚亚在手上 11/24 12:20
178F：推 zjeff1 : 说一堆，你倒是买啊 11/24 12:21
179F：→ jcchiou : 自己不买要别人买 11/24 12:42
180F：推 xiaoyao : 果然拉高 出货XDD 11/24 12:44
181F：推 Chen73 : 货还没出完 当然早得很 11/24 12:59
182F：推 wind93 : 大摩…懂的都懂 11/24 13:02
184F：推 cat77133 : 大摩吃屎啦鸿海400然後自己卖最多 11/24 13:48
185F：推 wangyl : 应该要立法规定券商出个股新闻须附近五日买卖超 11/24 15:24
186F：推 carking49 : 大摩真好心 11/24 17:24
187F：嘘 kidbaby : 出了名的反着做 11/24 17:43
188F：推 sean910587 : 出货啦 11/24 17:56
189F：推 kasim780726 : 嘻嘻，出货少，吹到饱 11/28 07:22