※ 引述《xuane (xuan)》之铭言： 这档我也有买成本也是在10块左右 这间公司唯一价值就是他那块龟山的厂房 如果顺利处理掉 的确可以带来接近EPS20的收益 但这档的问题是 筹码都在大股东手上 股价涨跌 要不要处理这块土地他们说了算 我们小股东的想法是 赶快卖掉变现 自己手中的股票赚个50%走人 但大股东的想法并不是这样 他们继续手握着公司股票跟土地 慢慢 持续地把钱从公司搬出来才是符合他们的利益 例如 - 家族领着公司薪水+高额董监酬劳 - 用高於市价3倍的租金 承租家族自己拥有的办公室 - 利用公司资金转投资去一些纸上公司 - 上下炒股赚钱 因此 要期待公司管理层会照顾小股东利益 把土地卖掉 或是把公司清算 这机会只能是可遇不可求 买了这间公司 就当作买当选择权 反正净值的确两倍高於股价 向下的风险不大 如果管理层真的乱搞持续从公司捞钱 大家集合起来 证据收集收集 直接去地检署起诉这间公司背信 非常规交易 逼管理层卖土地 把钱还给小股东还比较快 : 标的：4406新昕纤 : 分类：心得 : 分析/正文： : 【简介】 : 69年成立，71年6月购买现址桃园县龟山乡大同村大同路268号厂房，为加工丝生产商，实 : 收资本额约5.2亿元。114年1-11月营收4.42亿元。Q1-3，每股亏损0.91元，Q3净值10.43 : 元。 : 【经营困境】 : 111年开始受到对岸加工丝厂大量增产，除供大陆市场外低价向外贩卖，冲击加工丝价格 : 。其次台湾工业电价大幅上涨（注：依我参考其他同业财报，电价成本约占产品售价一成 : ）等内外因素，在台加工丝业受到巨大冲击。在111年後迄今新昕纤本业呈现亏损，且逐 : 年扩大。 : 从财报中看出公司於112年投入约八千万元购买新设备，113年装机投产後仍无法改变竞争 : 颓势。至114年Q3营业净损1896万元，而同期薪资、折旧金额为2291万元，换言之产品售 : 价扣除薪资、折旧前成本後已是负数，卖一个亏一个，连加减回收薪资、折旧都没办法， : 已到达需要停产的地步。而公司於12月24日公告停产，影响营收达98%。 : 【投资机会】 : 公司最有价值的就是其在桃园龟山的工业区厂房，土地约四千坪，建物已超过五十年基本 : 上无价值。以每坪30万计市值约12亿元（另外市场派股东於股东会表示每坪35万元，我已 : 打折估计），帐面成本目前为1.9亿元，土地增值税3600万元，估处分利益9.74亿元，可 : 贡献每股18.7元，大幅高於目前股价约10元而具有投资价值。 : 【可能发展】 : 并购： : 因为新昕纤资产负债表很乾净，如果有意购买土地，可能选择并购。对买方而言可以避免 : 重置购买时间，来节省未来的房地合一税，连交易当下需要缴纳的土增税都可以暂时不支 : 付。其次对於卖方而言，股东卖出股票免税，相较於出售土地後再分配盈余，需缴纳28% : 所得税、2.11%二代健保，透过并购方式可以说是双赢。股价至少有23元的潜力（只看土 : 地价/资本额）。 : 出售： : 如果选择出售，因公司尚有1.15亿元累积亏损，在考虑10%法定盈余公积，处分利益9.74 : 亿元在考虑上开因素後大概只剩7.2亿元可供分配，换算每股13.8元，另需缴纳缴纳28%所 : 得税、2.11%二代健保。考虑领取股息後尚有剩余资产折半计算，股价至少有19元的潜力 : 。 : 出租： : 因公司派掌控的持股约7成，对於并购、出售、出租有决定权。如果公司尚想转型成包租 : 公，再来投资其他事业，对於股价的帮助较小。但由於公司裁员89人，初步每年可节省45 : 00万元薪资费用，且生产设备应该也会陆续处分，一年也可节省2000万元折旧费用，公司 : 要亏转盈并不困难。而市场上对於估价方式也会从加工丝生产商转成不动产出租业，通常 : 以稳定现金流折现评价，而非资产重估，因此估值正面影响有限，如果以净值的一半估计 : （我推估实际净值25元以上），股价可能只有12、13元的实力，只是对股价的效益显然低 : 於前二者。 : 【其他】 : 公司派会做出停产决定，已经可以做为活化资产的徵兆，难以想像公司派会在没有後续计 : 画下就做出决定；如果公司想撑住纺织本业，不会选择停产掉98%营收，另外先前公司已 : 经投资了新设备努力过了但没有办法逆转，这代表公司派已经放弃了纺织本业。换言之上 : 述的可能发展三路线，应当是高机率会发生的。 : 另外有趣的是，112年开始有市场派股东进场，且持续增加持股，参照114年股东会会议纪 : 录，有股东提案要解散公司，获得5225张支持（推估为市场派，持股10%）、36812张反对 : （推估为公司派，持股71%）。其次目前公司市值约5亿元，却拥有12亿元以上的土地（另 : 公司尚有1.4亿元现金，金融资产2亿余元，总负债低於3亿元，我就部份资产如存货打折 : 计算，粗估实际净值有25元以上），如公司派在停产後却对於土地无具体规划，也很容易 : 引来其他人觊觎，引起恶意并购。而明年又是董事改选年度，换言之公司派应该要能端出 : 让股东可以接受的方案，简单的说就是要能让股价涨到可以让人满意的位置。 : 因此我预期最迟在115年6月30日前即会有明了的方案。 : 进退场机制： : 心得免填进退场机制。因为这档成本量小，进出不易，只纯分享。我自己有买100张，平 : 均成本低於10元。 --

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