原文标题：研华Q1接单动能强劲；费用结构估再优化 原文连结：https://reurl.cc/R2nVv9 发布时间： 2026-03-04 15:44:34 记者署名：黄立安 原文内容： 工业电脑大厂研华(2395)今(4)日举行法说会，综合经营管理总经理暨财务长陈清熙(图右 一)表示，近期客户担忧後续配货趋严、提前下单锁产能，带动第一季接单动能强劲，单 季营收可望优於去(2025)年第四季水准。展望2026年，受记忆体价格上扬影响，毛利率预 估将较2025年略为下滑，後续仍须观察市场变化。 研华第一季财测系以汇率1美元兑31元新台币为基础，营收预估区间为5.9~6.1亿美元，折 合新台币约182.9~189.1亿元，优於2025年第四季的179.21亿元；毛利率38~40%，营益率 16~18%。 从区域表现观察，第一季北美、中国、台湾与韩国均呈现双位数年成长，欧洲为个位数或 高个位数年成长，日本与印度相对偏弱。接单动能方面，2026年1、2月平均接单比(B/B Ratio)达1.8，明显优於2025年第四季的1.33。 陈清熙指出，截至目前已订未交订单(B/L)累计已超过11.3亿美元；2026年前两月合计接 单金额亦超过7.72亿美元，均属实质订单。以北美市场为例，2025年北美营收7.02亿美元 ，实际赢得的Design Win金额为3.33亿美元；2026年预估Design Win可达4.2亿美元，年 增约26%。 陈清熙表示，北美南加州总部大楼预计6月底完工、7月中进驻，并於10月举办开幕典礼， 总投资约1亿美元，可支撑北美营收规模达15亿美元，对比目前7亿美元年营收仍具倍增空 间。 产能利用率方面，目前中国厂利用率约110%；台湾约93%，存有部分长短料问题；日本厂 2025年更换一条高速产线，目前四条线仅三条运转，利用率约68%，表现低於预期。不过 整体产能仍足以支撑当前需求。 2026年资本支出规模约新台币21亿元，重点项目包括北美建设案、龟山第二个华亚制造园 区、日本大楼兴建计画及研发与软体设备投入。 费用结构方面，陈清熙指出，2025年营业费用率为23.5%，2026年预期下降约1个百分点。 公司已将2026年定调为「低人员增幅」的一年，将更积极导入AI工具。此外，2025年尚包 含AURES并购因素，2026年该影响已不复存在，在人事控管与一次性因素消除下，费用结 构可望进一步优化。 心得/评论： 研华今天开法说给出了2026 Q1的guideline 折合新台币约182.9~189.1亿元，优於2025年第四季的179.21亿元；毛利率38~40%，营益 率16~18%。营收跟营利率皆高於Q4 并预期今年营收会高於去年不少 费用结构也会优化不少 产能利用率方面，目前中国厂利用率约110%；台湾约93% 看起来是相当好 1~2月BB值甚至冲上1.8 99 2395 呜呜 --

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