原文标题： 台积电有实力转嫁能源成本 「科技通膨」影响CPI不多 原文连结： https://money.udn.com/money/story/5607/9376392 发布时间： 2026/03/14 00:07:59 记者署名： 文．洪宝山 原文内容： 3月9日NYMEX原油早盘就冲上119.48美元，美以伊战争开打十天，油价累积30%涨幅，如果 3月底这场仗还没收场，油价站稳100美元，那麽美国3月的CPI指数会是多少呢？ 美国2026年1月CPI年增率为2.4%，核心CPI约2.5%，1月之前的通膨压力主要来自住房成本 与服务。在美国CPI的一篮子商品中，能源(包含汽油、燃油)大约占了7%-8%。即便原油单 月暴涨30%，乘上权重後，对整体CPI指数的绝对影响就是1.5%-2%左右。摊平到年增率 (YoY)来看，单月直接推升0.3%-0.6%，将整体CPI从2.4%推到2.7%-3.2%。 美高油价不会重现通膨噩梦 1970年代石油危机时，美国是重工业导向，现在的美国是服务业与资讯业导向，单位GDP 的耗油量大幅下降，占CPI权重超过三分之一的住房成本以及庞大的医疗服务费用，具有 极强的合约僵固性，因此，油价对核心物价的传导力道已经被削弱。假设油价110美元持 续到9月，通膨只会温和上扬到3%左右，不会重演2022年9%的噩梦。 中油是超级避震器 如果油价真的在110美元高档死死扣住，一路延续到9月，台湾的CPI走势会跟美国出现截 然不同的剧本。在台湾，油价是先打在「国营事业」身上，然後再像温水煮青蛙一样，慢 慢渗透进物价。 台湾CPI里的交通与通讯(包含油料费)权重约占14%，台湾有中油这个「超级避震器」，油 价刚冲上110美元的前两个月，中油会启动双重平稳机制，自行吸收大部分的涨幅，导致 台湾加油站的油价涨幅远低於国际市场，因此，3月与4月的台湾CPI年增率，可能只会微 幅上推到2.6%-2.8%左右。 可是4月份是台湾例行的电价费率审议会，油价维持110美元，代表连动的天然气(LNG)与 煤炭进口成本也将维持天价，中油与台电吸收成本，代表他们面临破产级的钜额亏损。民 生电价去年已经微幅涨过一次，加上今年有县市长议员选举，为了顾及选票与民生，民生 电价冻涨，但工业用电大户可能会面临调涨，台积电、联电、面板厂、传统钢铁塑化厂的 毛利率可能遭到侵蚀。 台积电有实力转嫁能源成本 台积电在法说会上长期承诺一个极度严格的财务指标：「长期毛利率维持在53%以上」， 为了死守53%的毛利率底线，台积电别无选择，必定会启动价格谈判，将暴增的电费，甚 至未来因为净零碳排产生的碳费，以「绿色通膨附加费」或直接调升晶圆代工报价的形式 ，强势转嫁给客户。 在五奈米以下的战场，辉达的AI晶片、苹果的最强处理器，只有台积电做得出来，当台积 电对辉达与苹果发出涨价通知，相比於拿不到晶片导致产品无法上市，多付一点代工费是 他们唯一能吞下的毒药。 台积电的代工费涨价，会造成科技通膨冲击到美国的CPI吗？美国劳工局在计算CPI时，会 将科技产品的效能提升折算进去。今年花同样的钱买到的手机或电脑，运算速度比去年快 了30%，在CPI的计算模型里，这项产品的价格反而是下跌(通缩)的。一支最新款iPhone卖 1,200美元，里面那颗台积电代工的Ａ系列处理器成本可能才50到80美元。就算台积电代 工费大涨，摊提到终端消费品的涨幅连1%都不到。 「科技通膨」影响CPI不多 所以笔者必须点破一个全市场最容易误判的宏观错觉：「科技通膨」并不会轻易传导到美 国消费者的CPI数据上，即便主权AI的基础建设需求还处在初期阶段，中东油国、欧美政 府为了发展主权AI基础建设，会不计代价地吃下这些昂贵的算力，但台积电转嫁的能源成 本，绝对不会成为推升美国CPI(房租、二手车、外食、汽油为主)的主力。 心得/评论： 拒绝废话。 整篇就是无脑买入2330就好。 以下心得，这大声喊买台积电的文章，是在用会计学算毛利率来对抗资本流动性。内文 说得对，台积电有涨价的权力；但也算错了，当全球私募巨头限赎、当 32.2 汇率成为生 存红线时，没人在乎飞机杯（台积电）是不是真人的，他们只在乎能不能把飞机杯卖掉换 成美金。 大家根据需要谨慎购买吧。 --

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