※ 引述《jonylulu24k (Jonylulu)》之铭言： : 标的：9917中保科 : 分类：多 : 分析/正文： : 简介： : 中保科成立於1977年11月8日，前身为中兴保全股份有限公司，主要从事系统保全、数位 : 监视系统、门禁系统、消防系统、金融影像监控服务、现金(含票券)运送服务、个人行动 : 卫星定位协寻服务、器材销售服务、留驻警卫服务、大楼管理服务、物流服务及银发族照 : 顾服务等，为台湾规模最大的保全公司，1993/12/08上市 : 需求面： : 在人口老化的影响下，台湾对保全的需求正经历从「被动防御」到「主动智慧化」的结构 : 性转变，主要受以下四大因素驱动： : 1. 劳动力缺口引发的「自动化」需求 : 2. 超高龄社会的「智慧照护」需求 : 3. 智慧城市与智慧建筑政策驱动 : 4. 企业对「资安与实体安全」的整合需求(企业不再只关注大门安全，更重视数据安全与 : 基础设施韧性) : 基本面： : 在人口老化趋势下，台湾保全产业正经历从「人员防守」转向「科技守护」的转型，处於 : 从「劳力密集」转型为「智慧科技」的关键期 : 技术面： : 近期105-106有打底支撑的迹象，观察盘中，105-105.5有很强的支撑 : 看好原因： : 1.入门槛高，竞争对手少。在台湾设立保全公司属於「特许行业」，门槛相对一般公司较 : 高，必须先取得内政部警政署的经营许可後，才能办理公司登记 : 2.中保科在台湾系统保全市场属於「寡占」或「龙头垄断」的地位。中保科与新光保全两 : 大巨头吃下约台湾九成市场(中保科占约6成、新保约3成)，中保科长期稳居市占率第一 : 3.中保科的背後大股东结构稳定，主要由创办家族国产建材实业以及技术合作夥伴日本 : SECOM株式会社构成，形成「在地实业 + 国际技术」的组合。使中保科能第一时间引进日 : 本先进的自动化保全系统、AI 影像辨识与智慧防灾技术，同时配合台湾预拌混凝土龙头 : 国产建材实业，达到智慧工地与建筑整合、通路扩张 : 4.在寡占市场中与竞争对手新保的成长性相比，中保科於财务数据、研发投入、转型逻辑 : 方面更具有优势 : 5.品牌信任度与规模经济，是後进者难以逾越的壁垒，其中规模经济与新保相比更是展现 : 出较强的规模效应 : 6.社会安全感下降会直接刺激家庭与企业安装监控系统，导致智慧安防需求升温 : 7.公司近年很积极推动「科技取代人力」转型，以解决人力薪资逐年涨幅的成本。传统「 : 驻卫保全（警卫）」的人力与营收占比逐年下滑，2022年15%，2023年14%，2024年13-14% : ，公司预期至 2027 年下滑至 6% : 风险： : 1.中保科保全业务在台湾的市占率已高达 60%，本地市场趋於饱和，由於系统保全需要大 : 量的在地人力与派遣站点，这使得中保科很难快速复制成功模式到海外市场 : 2.公司多角化经营的双面刃(智慧城市与交通管理、餐饮与生活服务、医疗照护与防灾设 : 备、营建相关与资产管理)，非本业经营的好会是另类的版图扩张，经营不擅则会拖累本 : 业获利 : 3.为了转型「智慧科技」，中保科需要持续投入高昂的研发与硬体设备支出，势必会影响 : 当年度的获利、明年配息 : 心得： : 中保科在台湾系统保全市场确实面临天花板，因此公司近年来的策略重点不再是追求保全 : 客户数的爆发性成长，所以只以保全业来看这家公司会很难看到未来性 : 中保科维持成长动能的四大策略分别是：从保全公司转型为科技系统商、提高单一客户的 : 贡献度、AI 驱动的营运效率提升、多角化经营，对这支有兴趣的人再自己详查四大策略 : 的细节，这边就不一一说明了 : 中保科的优点是波动低、配息稳，但缺点是难以带来爆发性的资本利得，属於民生防御股 : ，後续还要观察公司毛利率是否有随着 AI 化而逐季回升 : 估计2025年公司获利EPS6.49左右，配息率80%左右，股利5.2，买在106尚有4.9%的殖利率 : ，只要2026年的资本支出没有夸张到影响获利，没意外2027年应该也是配5以上，放着配 : 也不会不舒服 : 进退场机制： : 106以下入场，目标价暂定130-135，长期投资不设停损(果断停损的原因唯有林明昇当上 : 国产或中保科董事长)，有跌到90以下视情况加码，由於这支的投资时间成本很高，如果 : 有到115-120这个区间可以考虑出掉会比较有投资效率 : https://ibb.co/G3P7dbpx : 有不同的看法都可以底下留言交流 : P.S.之前标的文7718被人嘴过於冷门有故意发文拉抬的嫌疑，这次标的9917应该就没有发 : 文拉抬的嫌疑 : 顺便回应一下7718後续，目前欧美车市复苏不如预期，等待车市回温这段时间变相等於增 : 加投资时间成本，但我还是会继续持有，如果後续有到35这个点位会做最後的加码，然後 : 就摆着不理了。但也不是没有好消息，目前因为电动车的续航力问题，近期欧美有油电强 : 势回归、电动车增长放缓的趋势，也算是预料外的闪光点 : 2026/3/2更改第二次加仓策略 今天已将中保科全数出清，原因有三： 1.中保科旗下转投资国产(2504)3月营收的衰退，以及对於国产(2504)未来几年前景的不 确定性 2.中保科今年开始的AI规模化应用的不确定性有点高。为了符合政府智慧城市标案需求， 必须严格避开中国大陆品牌，也意味着软硬体采购、生产成本可能较高。AI落地应用与技 术稳定性都需要时间去试错跟改良 3.配息与股价的不成比。其实在中保科3/10公布配息的以後，我本来是觉得上120应该是 没问题，正常来说这种配息搭配上公司有转型AI的题材，起码也会有一波殖利率行情去拉 抬股价，但结果是股价一直上不去120，可能代表公司今年的不确定性很高 结论： 单纯以中保科3月的营收来看，考虑到公司正在转型，其实3月营收没有衰退很多，不应该 以单月营收下判断，而且今年是公司AI规模化应用元年，是有可能因为应用AI化导致缩减 人力造成「营收规模缩减但获利能力提升」的现象(Q1财报出来再检视毛利率是否有提升) 我还是看好中保科这家公司的前景。主因在於即便景气动荡，安防与防灾属於「刚性需求 」，受单一经济因素影响较小。而且中保科确实在走日本SECOM的老路（多角化经营、降 低人力、服务平台化），算是走在一条已经被验证成功的路，只是这条路不一定是直线向 上，更有可能是波动式向上 目前觉得买在105-106这个价位，只是以合理的价格买进，而非是被低估的价格，如果这家 公司是单纯的保全股，105-106这个价位我会抱着，但考虑到这家公司其他转投资对於获利 占比也不小，我更情愿有被低估的价格再回来买，卖飞就算了 有不同的看法都可以底下留言交流 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 119.14.32.150 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1776042117.A.8F4.html 之前PO标的文的时候底下有附单 我如果平均成本跟你一样是95以下，我也会考虑一部分放着 确实，所以我自己在这时候买防御股是做部分资产配置，而不会大举建仓 同样内需股，ETF跟个股还是有差，我宁愿选择个股也不想买ETF ※ 编辑: jonylulu24k (119.14.32.150 台湾), 04/25/2026 01:35:29