原文标题：SemiAnalysis记忆体报告遭打脸！重创美光股价 专家：HBM需求根本没降温 原文连结：https://news.cnyes.com/news/id/6486960 发布时间：2026-06-06 13:40 记者署名：钜亨网编译庄闵棻 原文内容： 美光科技 (MU-US) 股价周五（5 日）大跌逾 13%，创 2025 年 4 月以来最大单日跌幅， 导火线为半导体研究机构 SemiAnalysis 发布报告，称辉达 (NVDA-US) 削减下一代伺服 器记忆体配置。然而同日，辉达执行长黄仁勳公开宣布美光已通过 HBM4 认证，但利多消 息终究难以抵挡抛售潮。 对美光而言，周五是充满矛盾的一天。黄仁勳当日确认，美光已与 SK 海力士及三星并列 ，成为辉达 HBM4 认证供应商。此消息原本应属重大利多，因华尔街分析师此前曾质疑美 光能否符合辉达标准。 然而，美光股价当日仍收跌 13%，报 864.01 美元。加计周四（4 日）7.7% 的跌幅，两 日累计跌幅已逾 20%。 本次引发波动的报告，核心内容是辉达已将 Vera Rubin 下一代伺服器机架的模组化记忆 体（SOCAMM DRAM）容量，从 55TB 大幅削减至 28TB，市场普遍将此解读为 AI 记忆体需 求降温的讯号。 然而，业界人士指出，模组化记忆体与驱动 AI 伺服器需求的高频宽记忆体（HBM）属於 不同产品类别。 《巴隆周刊》指出，辉达削减模组化记忆体容量，实际上可能反映 HBM 的「排挤效应」 ，由於生产每单位 HBM 所需的晶圆产能约为标准记忆体的三倍，HBM 供应扩张必然压缩 其他记忆体类型的产能，并推高整体记忆体产业价格。 研究机构 Trendforce 的分析师也指出：「随着 HBM 技术世代在 2027 年持续演进，晶 片尺寸扩大与需求同步上升，对传统 DRAM 产能的挤出效应预计将进一步加剧，将为供应 商提供充分理由上调 HBM 价格，并强化其在明年 HBM 谈判中的定价权。」 SemiAnalysis 创办人 Dylan Patel 事後在社群平台 X 发文澄清，称该机构的分析「并 无任何看空之处」，但此番辩解几乎未能引发市场反转。 SemiAnalysis 多次「看空」屡遭打脸，深陷信誉争议 分析指出，此次并非 SemiAnalysis 首度因美光相关报告引发市场动荡，也非首度事後被 市场走势所推翻。 X 用户 Klaytonlolus 就整理了 SemiAnalysis 过去数月的看空时间线： 1 月初：SemiAnalysis 称美光 HBM4 样品引脚速度偏弱，落後 SK 海力士与三星。彼时 美光股价约 430 美元，其後涨至 920 美元以上，涨幅逾 114%。 1 月 28 日：报告称辉达 Rubin 首年 HBM4 订单「看不到美光踪影」。美光股价此後同 样涨逾 111%。 2 月 6 日：SemiAnalysis 发布最具影响力的报告，称美光在 Rubin 首个 12 个月的 HBM4 占有率将「基本归零」。彼时股价 394.69 美元，此後最高涨逾 133%；若从 3 月 低点 321 美元计算，涨幅更超 186%。 6 月 4 至 5 日：SemiAnalysis 再度发报告，称辉达削减 CPU 侧记忆体容量，暗示需求 降温，美光次日跌逾 7.5%。 Klaytonlolus 批评道：「这已不只是一次判断失误的问题，而是反覆以极度自信的语气 ，将供应链故事包装成深度行业研究，却一再被股价、基本面和 AI 记忆体超级周期狠狠 打脸。」 资讯不对称争议：机构客户与散户之间的落差 面对外界批评，SemiAnalysis 回应称，其报告的真实结论是「美光 HBM 延迟对美光而言 实为利多，因普通 DDR 利润率高於 HBM」，并指批评者根本未读完整报告。 然而此番回应本身亦引发新争议。用户 Vinit Baliyan 质问：「为何不能向更广泛的订 阅用户分享这类资讯？你们是否在向机构客户提供准确资讯，同时让普通订阅者与散户陷 入困惑？这实际上是在给富有客户提供不对称优势，代价是散户投资者的利益。」 Klaytonlolus 则进一步指出，SemiAnalysis 的报告被多家媒体广泛引用，核心讯息被解 读为「辉达未向美光下 HBM4 订单」，构成明确的看空框架。 美光财务长随後公开反驳「不准确的报导」，表示 HBM4 已进入大规模量产阶段，出货节 奏甚至比预期提前一季，美光并正式宣布 HBM4 36GB 12H 进入量产，专为辉达 Vera Rubin 设计，频宽超过 2.8 TB/s，能效提升逾 20%。 不过，尽管批评声浪不小，SemiAnalysis 在业内仍有支持者。 一名付费订阅用户就表示，SemiAnalysis 的深度报告帮助他在记忆体股大涨後仍坚定持 股，其美光部位目前已实现 22 倍回报，他认为 SemiAnalysis 提供的是详实的事实报导 ，但编辑性结论仍需读者自行判断。 心得/评论： 尽管辉达执行长黄仁勳公开宣布美光已通过 HBM4 认证 但受到半导体研究机构 SemiAnalysis 发布报告影响 美光股价在6月4.5日这两天跌幅加起来超过20% --

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