全世界都需要台积电，外资也都给买进评等拉抬目标价最高达 1,500 元 https://tinyurl.com/22w2twk7 晶圆代工龙头台积电（TSMC16 日公布的 2024 年第四季财报，其数字超出了市场的共识 预期，并且其 2025 年第一季的营收展望也优於市场预期的情况下，多家外资包括大摩、 高盛、汇丰等都给予买进的投资评等，目标价从每股新台币 1,388 元到 1,500 元。 综合各家外资报告的说法，指出台积电在高效能运算（HPC）领域是其营收的成长亮点， 年增率从 2024 年第二季的 +57%、第三季的 +65%，加速到第四季的 +69%。而且，先进 制程占营收比提高，包括 3 奈米制程的产品需求强劲，占晶圆营收的 26%，占比超过四 分之一，较第三季的 20% 上升。整体 7 奈米及其以下更先进的制程占晶圆营收的比例， 从第三季的 69% 增加到第四季的 74%。 而接下来的 2025 年第一季，营收金额预计将季减 4-7%，主要是因为智慧型手机的季节 性因素，但部分被人工智慧需求的成长所抵销。在此情况下，2025 年第一季的毛利率预 计约为 58.%，略高於市场预期，但比前一季下降约 100 个基点，原因是新产能的初期成 本和海外晶圆厂的稀释效应。 至於，在展望未来，台积电管理层预计，2025 年营收将成长约 20%，其中人工智慧（AI ）相关营收预计将翻倍。另外、2024~2029 年的五年营收复合年成长率（CAGR）目标约为 20%，当中的人工智慧相关营收预计将以约 40% 的复合年成长率成长。至於，2025 年的 资本支出（Capex）也预计为 380 亿至 420 亿美元（中点为年增 34%），高於市场预期 ，其增加的资本支出可能用於极紫外光（EUV）微影设备。 而针对整体半导体产业方面的分析，台积电表示，预计 2025 年产业营收将年增长 10%， 主要由於无晶圆厂产业在 2024 年底已回到正常的库存水准。另外，也预期自身 2025 年 的营收成长幅度将优於产业平均，达到 20% 左右，这主要是由强劲的 AI 需求所推动。 而在排除记忆体之外的 IC 产业，在 2024 年底仍低於长期趋势线。 在大家所关注的人工智慧业务方面，在 2024 年占营收的比例约为十几个百分点，预计 2025 年将翻倍。再藉由以上的利多加持，台积电将可以电维持 53% 或以上的长期毛利 率目标。而市场普遍认为，台积电将持续在先进制程晶圆代工领域保持领先地位，并成为 AI/HPC 成长的主要受惠者。 最後，尽管市场对地缘政治风险有所担忧，台积电对管理这些风险仍具信心。即便，部分 分析师对台积电的长期展望略趋保守，并小幅下调了 CoWoS 产能预期。但总结来说，台 积电的财报与展望展现出强劲的成长动能，特别是在高效能运算和人工智慧领域，使得管 理层对未来几年的成长抱持乐观态度，并积极投资先进制程和产能扩张。因此，基於以上 的因素，外资都给予正面的投资评价。 (首图来源：台积电提供) --

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