说是避险其实是很拢统 实际上是调整曝险 金融股在外资基金中的地位属於资产配置用 老外看台湾的角度 主要想投资的还是中小型 高成长 或是 电子产业的股票 (很难有听到哪间基金公司有台湾XXX金融产业基金) 基金会买金融股 但要的不是靠金融股冒险犯难的去喷去飙 而是降低投资组合风险 以提高相对绩效 但是金融股有个很重要的特性是 1.系统风险(Beta)较高 2.金融股之间的差异性不够大 譬如 你很容易就发现到 永丰金 开发金 中信金 都差不多跟金融指数涨跌很接近 假设你是基金经理人 你手上会持有 1.非金融股 成长高 2.金融股 与大盘相关性高 而你要赚钱的主力当然是非金融类的高成长股 跟配置投资组合用的金融股 你会遇到一个问题 "金融股的现货我再怎麽买 再怎麽选股 怎麽都很像?" 这时候会用一种Beta Hedge的方法 把金融股的系统风险冲掉 使非系统风险的比例变大 大致上对冲的部位可以用以下公式说明: 期货部位口数N = (股票配置金额/期货合约金额) X ((目标Beta-股票Beta)/期货Beta) 这个公式重点在於 你要的目标Beta如果比股票Beta还低 那期货部位就会是放空 例如: 一档XX金股票 Beta值1.1 而金融期的Beta值是0.95 我在这档股票买了五千万 目前金融期800点 合约大概是八十万 但我发现 我买这档XX金股票 跟手头上其他其他金融股的相关性过高 於是我想要把金融类股的系统风险冲掉 希望能把Beta值降低到0.8 N=(50000000/800000)X((0.8-1.1)/0.95) = -19.7368 那大致上 我去放空20口金融期 就可以达到我要的目的 由此 我们可以看出来 法人基金对金融类股的作法是 1.要达到的目标Beta较投资的现货Beta低 2.希望凸显出个股有别於金融指的股性 好用来跟非金融类股做配置 3.手上的金融期有无赚钱不重要 只要能调整金融股曝险 达到整体投资组合风险降低即可 当然hedge的方法千万种 但这是国际资产配置很常用的一种手段 因为直觉 简单 明确 知道这种东西 对我们操盘没有帮助 只是能了解 法人的看法角度是这样 ※ 引述《PeterRex1205 (权谋至尊)》之铭言： : 小弟有一个疑惑, : 自从2009金融海啸以来, : 外资在台指期OI部位有多有空, : 台指选择权更不用说各种策略操作灵活。 : 但金融期OI部位却一路是留仓净空单， : 台湾的金融业是有什麽问题吗？ : 为什麽外资在金融期是这种留仓策略？ : 想请教有研究的神人解惑一下～ --

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