作者ronaldo52029 (鱼鳞)
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标题[问题] 财务管理中华电自由现金流量分析
时间Fri Jan 11 13:08:28 2013
不知道可不可以po在这里
我们期末报告要做中华电自由现金流量的分析
但是算出的普通股价值是快两百
可是股票价个也才九十几元而已
想知道为什麽可以算出差那麽多
老师说是我们beta值太小才0.3
研究所学生是用快0.6算
可是电信业beta值好像就是那麽小
如果之後还是那麽奇怪的数字要怎麽分析啊??
可以请教各位帮我看一下吗 麻烦了
谢谢
http://ppt.cc/5XY7
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 140.118.57.77
1F：推 Marty:beta要考虑时间范围/资料频率 带入的资料不一样 结果不一样 01/11 13:38
2F：→ ronaldo52029:我们是用五年 01/11 13:44
3F：推 are2:Beta变大顶多影响WACC 但看一下表我觉得问题不是出在WACC耶 01/11 14:18
4F：→ are2:WACC顶多影响折现 可是最大的问题似乎是你FCF现值颇大 01/11 14:20
5F：→ are2:依你的算法 就算把Beta调到1 中华电应该也还是始创拜 01/11 14:21
6F：推 are2:阿怎麽表格里是台积电@@ GG了吧 01/11 14:33
7F：→ ronaldo52029:不是 这是没有改的 我们是直接套用老师给的格式 01/11 14:50
8F：→ poowoo:你估的FCF呈稳定成长 但回顾历史 你估的数字问题很大 01/11 15:24
9F：→ poowoo:这应该就是问题点了 01/11 15:24
10F：→ ronaldo52029:恩恩 所以是预估的现金流量的问题 是公式方面吗? 01/11 16:07
11F：→ ronaldo52029:都是照着公式走 所以真的不太了解是哪边预估错> < 01/11 16:11
12F：推 are2:预估的公式没错 但FCF现值太大了 就算都没现金流入还是始创拜 01/11 16:37
13F：→ are2:建议转去CFAiafeFSA 那边应该有人会 01/11 16:38
14F：→ poowoo:你没注意到你估的FCF每年都创历史新高吗 如果真有这种 01/11 16:44
15F：→ poowoo:公司当然应该使创败 但实际上并不是 01/11 16:46
16F：推 are2:估FCF那样估是很正常的 乘上成长率就是 当然会创新高 01/11 16:48
17F：→ poowoo:直接拿最近一年的数字每年乘上一个固定值 奇怪的做法自 01/11 16:49
18F：→ poowoo:然有奇怪的结果 01/11 16:49
19F：推 are2:那样估是正确的 而且结果有问题根本不是出在那边 01/11 16:50
20F：→ poowoo:没估损益也没估资本支出怎麽会有合理的现金流? 01/11 16:54
21F：推 are2:........未来的部分不需要估那种东西 01/11 16:55
22F：→ poowoo:.......认知不同 01/11 16:56
23F：推 are2:那不是认知不同 而是标准做法 有读过equity evaluation吗? 01/11 16:59
24F：→ poowoo:标准作法是简化过的 怎麽能拿来实做 如果估出来的跟现实 01/11 17:02
25F：→ poowoo:状况完全不符 当然不能完全照用 当然纯交作业例外 01/11 17:02
26F：推 ilw4e:这样算没错啦，因为WACC折回来最後会收敛 01/11 17:03
27F：→ ilw4e:我觉得问题在这几年Rf变超低，WACC也跟着变超低，价值股套模 01/11 17:04
28F：→ ilw4e:型应该每档合理价都要爆表 01/11 17:05
29F：推 are2:喔 还有不应该只估五年FCF 用等比级数估到无限多年後才正确 01/11 17:06
30F：推 are2:还有这样估出来是公司总资产 还要扣负债才能除以股本 01/11 17:12
31F：推 are2:喔 我看错了 原来你确实有无限延伸 01/11 17:17
32F：→ are2:我刚刚用计算机算一下 193.80954 01/11 17:17
33F：→ are2:关於那个Rf我觉得不太大原因 因为成长率也会同时降下来 01/11 17:19
34F：→ are2:有空帮你算一下Beta值 01/11 17:19
35F：推 ilw4e:Rf跟g又没关系 01/11 17:22
36F：推 are2:要除以(WACC-g)吧 利率影响WACC降低 但g也是逐年降低了啊 01/11 17:31
37F：→ are2:我不是说利率会影响g 是说g也降的状况下 问题应该不是利率 01/11 17:32
38F：推 are2:我找到原因了 出在08年金融海啸 造成风险溢酬太低 CAPM就偏低 01/11 17:55
39F：→ are2:加上你取样都是五年 几乎这几年的样本都包含08年金融海啸 01/11 17:56
40F：→ are2:金融海啸=>大盘风险溢酬太低=>CAPM过低=>WACC过低=>分母变小 01/11 17:57
41F：→ are2:换成直觉的想法是 经过金融海啸後 股东的预期报酬率就变低 01/11 17:58
42F：→ are2:所以资金的成本也变得低了 资金成本低 折现就折不下去了 01/11 17:58
43F：推 are2:还有中华电的Beta确实很低 他是抗跌绩优股 表现远高於大盘 01/11 18:02
44F：→ are2:解法 1.自行设定大盘报酬率 or 2.自行设定股东要求报酬率 01/11 18:04
45F：推 are2:建议你选方法2 你大盘的预期报酬率都能设到13~15% 中华电只有 01/11 18:13
46F：→ are2:5~9% 实际上中华电的表现远高於大盘 股东怎麽可能只要求5%? 01/11 18:14
47F：→ ronaldo52029:恩恩谢谢你 结果我们用另一种方法算自由现金流量 01/12 17:39
48F：→ ronaldo52029:营业活动资金+投资活动资金 结果是93.55 还满近的 01/12 17:39
49F：→ ronaldo52029:改成用这种方法 可是打算报告时也把另一种方法提出 01/12 17:40