※ 引述《gamer ()》之铭言： : ※ 引述《galen81 (无糖绿茶)》之铭言： : : 从这种角度来看，应该比讨论效率市场假说来得明白，也能理解为什麽吧。 : 　　从一开始讲效率市场假说的时候，我就已经说对於这个东 : 西我没有什麽定见，一方面是我没有很深入去看过这些论文里 : 面用的数学模型，另一方面是它的确受到不少批评。 : 从一开始我所质疑的就是「股市是不是一个可以轻易就获 : 得高获利的地方？」假若同你所说的，投资所谓的世界龙头企 : 业，10年20年下来就可以获得数十倍的获利，那为什麽多数人 : 不这样做？为什麽没有每个人都买可口可乐和麦当劳？ : 积优共同基金的十年报酬率至多也不过200%，散户又凭什 : 麽认为自己可以超越这些所谓的专业经理人获得十年500%甚至 : 更高的报酬率？ 这有几个理由。 任何一个有效的投资策略，都会有很大的限制，不可控制的变数， 和操作的限制，都是愈少愈好。 开放式的基金，会因绩效而增减规模，封闭式基金表现会更好， 封闭式的 Medallion Fund 年化报酬率达 36%, 而投资策略完全一样， 由同样的程式做电脑操盘但开放认购的 Nova Fund 有时还会赔钱， 绩效表现跟一般基金没什麽差别，可见光是资金规模变动的影响， 就有多大了。 一般共同基金更有着现金部位上限规定，所以很难避开股市下跌， 也有投资个股比例的上限，操作的限制其实并不小。 所以共同基金的绩效，与投资策略可以达到的绩效是两回事。 另一个原因是价值投资与核心投资策略不受重视，若不是巴菲特的成就， 甚至没有什麽人知道，买可口可乐数十年可以有这种绩效。 然而长期持有的绩效有多大呢，请看优秀企业的创业者的投资绩效， 他们只有少量的收入来自於公司酬劳，绝大部分的财富， 都来自於超长期持有单一企业的股票收益，比尔盖兹只持有一家公司的股票， 不考虑未上市的状况，他投入的资金等於是微软上市时他所持有部位的市值， 记得大约是一亿美金吧，如果跟他一样买到现在，他至今财富增长多少倍， 差不多就等於你的财富增长多少倍。 跟着这些企业成为富豪的人实在是太多了，只是因为没有在股市经常进出， 没有什麽人会计算他们的投资绩效是几百倍，年化报酬率又是多少。 我小时候的梦想之一，就是买微软的股票，若有人不计较麻烦要送我生日礼物， 那麽我会说给我微软的股票，不管几股都好，後来这个名单， 又再加上好几个，例如思科和甲骨文，甚至当时他们可能都还没有上市。 最後一个原因，就是资金一旦大到影响市场，任何有效的投资策略， 都很有可能会无效化，只有长期持有可以例外而已。 ※ 编辑: galen81 来自: 218.174.32.45 (10/14 06:55)