我把以往在自己个版的文章转来,因事过境迁,里头跟现况有不少落差 作者 MINIJ (剩不到两个月了) 看板 maxwellhouse 标题 不要投资金融业,至少近期内 时间 Thu Sep 29 19:08:40 2005 ─────────────────────────────────────── 先从商品谈起,金融业的主要获利来源如下: 1.存放款业务(企业金融/法人金融) 企业出走比例提高,大型厂商多半到海外设厂,企业金融的需求稍减 利率如再上升,放款利率的调整速度会稍慢於存款利率,银行的资金成本势必提高,获利 空间将更被压缩(所以最近不少银行都不是很想接大额存款,接了利率就给很低),现在 市场面的情况是:大家不投资,把钱存银行;银行接不住,砸钱向投信买债券型基金, 2.现金卡.信用卡(消费金融) 这块各家的商品太像了,商品与商品间的可替代性太高,而从七八月份的数据来看: 七月 八月 平均现金卡坏帐打消比率 8.1% 14.2% 平均信用卡坏帐打消比率 10.1% 11.7% 台湾固然不比南韩会产生信用紧缩,但是在经济成长力道趋缓下,信用风险的升温是值得 担忧的 据美林证券的统计,目前整体卡债占国民所得的比重为7%,虽然比起南韩为优,但是这笔 巨额也需要六至九个月才能消化,也就是说在明年中旬之前,银行的获利都不会太好 3.国内/海外基金 以大型金控(国泰世华.富邦)来说,他们卖的东西国内的全是自家产品,国外的则看代售 可是国内的自家产品绩效不见得好哪去(像国泰绩效就不太好.富邦稍微好些ps那也是因 为研究团队阵容坚强),代售的东西能够抽到的又不多,有也是保管费和部份手续费 以小型金控来说,这点算不错,因为本身没有出几档基金,代售的产品线比较完整,对於投 资人要作资产配置比较有利,建华这块就不错,现在股价又便宜XD 以信用合作社和普通银行来说,什麽都卖,可是理财人员的专业略嫌不足 4.保险 这是国内大型金控的大命脉,由某个面向来说,目前台湾人的投保比率高170%,平均每个 人手中有1.7张保单,可供成长的空间已经不多;但是就另外一个面向来说,你知道自己的 保单给你的保障够了吗?这些保单的理赔真的能弥补你发生事情後所挂心的事情吗?这我 存疑...税的考量比较有机会,富人为了减少被政府侵蚀走毕生血汗钱,买保单可是不扎 眼的,这金额很庞大 产险是社会每个行业都要的,核保能力如何我就不清楚,巴菲特的盖可公司浮存金成本最 低有-3%,是因为核保严格(ex:五年内发生过交通事故的宁可不让他买保单),台湾保险业 的视野让人存疑,富邦产险算里头还不错的 个人保险要看个人属性,我觉得往後的保险会是保险经纪人公司的天下,这些大金控的成 长幅度有限 5.连动债 这种东西我不想多谈,所有跟你挂保证说他会保本的金融商品都不要太期待,锁五年保本 你有没有想过给你100%保本好了,五年後拿回你原本投入的钱,那你直接投定存至少都还 有利息收入,保本不等於保值(三年期以内的就得仔细看标的物) 如果是利率连动型的,那更惨,这多半是反浮动的,现在利率一上涨,获利比起五年期公债 还差劲 我想投资人只会越来越聪明,不会越来越笨... 6.投资 这主要是保费再投资,像最近红透半边天的吕宗耀就是国寿的投资处主管,那这要看人我 无从置喙...近期新寿换的投资长还不错,国寿的投资则有越来越保守的倾向 一般保险的投资多以海外固定收益商品为主,目前法律规定上限已有多家逼近,上限说要 开放已久,真要提高还遥遥无期,保险业的研究员一般早已训练有素,影响海外收益的大概 仅剩下汇率操作,而这又偏偏是最困难的一块... 7.房地产收入 主要是租金和REIT's挹注... 不过仅限於大型金控(富邦.新光.国泰) 再谈消息面 1.二次金改 这确定是失败了,原始用意好坏难论,台企银的获利其实不坏,是不是那麽有需要让民间 金控合并我存疑;不过,如果以金融效率和财务透明度来说,台企银是绝对比不上全民营 银行没错(尤其是服务跟玉山比起来,几乎可说是地狱与天堂) 可以确定的是,这对於投资人信心的戕害是免不了的,外资当然要失望 2.银行整并 这真的是好事一桩吗??我存疑... 以一个合并梦为缘由来浮滥投资股票,我觉得是有些危险的,在台湾合并不好谈 一是价位和条件....这不完全操之在我,政府是看不见的手 二是投资银行道德..这种东西见光死,偏偏在台湾就是特别容易被光照到XD 3.金马小三通开放兑换人民币 这只是就地合法,你没合法化,人家私底下也是这麽搞,除非全面开放兑换,要不对於金 融业也称不上什麽利多,不过这路还长着,一下子开放了也要担心对岸狙击我们的金融, 另外两岸间的货币清算机制也尚未建立 4.投信的结构债拆除 这是一般人最少注意到的,这块地雷拆解很麻烦很巨大,这种具有信用架构的债券,流动性 极差,即使是专业的投信端到时要拆解应也不免元气大伤... 最後,让我不喜欢投资金融业的原因是: 1.财务报表往往让人看不懂,不良债权的透明度不佳,董监质押高低落差又大, 如果连对帐单都让人看不懂,那就它不想让你看懂 2.母子公司互相投资的情况太多,实况实在是不好追踪 3.什麽人心机最重,答案就是金融业老板,他要作帐,你追得到??他买卖衍生性金融商品,你 没学过财工,你样样都能分辨他赚你多少??(作投信的最清楚,以前可转债获利的都怎麽 作价.分券.摊提十年...) 4.ROE实在太低,BIS有待提升 5.也是最重要的,金融业跟政治面的连动关系实在是太大,政策摆动时啥时会六亲不认,谁也 不知道,这点富邦和国泰比较不会有事 --

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