英国脱欧风暴正冲击欧洲金融业及英国房地产信托基金，触发欧洲市场动荡，投资者重新 部署策略时，相信也有留意花旗、瑞信等大行最近不约而同看好新兴市场下半年将有更佳 表现，原因不外乎这些地区的经济与欧洲相关性较低，上半年有关股市指数已见走强，相 信前景乐观，甚至推介亚洲新兴地区的银行股云云。那麽，新兴市场真的是下半年投资热 点吗？ 无可否认，新兴市场股滙上半年表现亮丽，尤其泰国、菲律宾、越南及巴基斯坦等股市， 期内升幅介乎13%至15%；MSCI新兴市场指数也有5%进账。同时，摩根大通新兴市场货币指 数（JPM-EM FX）和亚洲一篮子货币指数（ADXY）上半年亦分别升4.4%和0.3%，反观衡量 已发展经济体股市的MSCI全球指数（MXWO）期内却录得0.6%跌幅。美滙指数则跌2.6%。 再比较脱欧公投後股市表现，6月23日至27日期间，MSCI全球指数急泻逾7%，新兴市场指 数的跌幅却不足5%【图】，与本栏6月15日引述的货币波动指数分析结果吻合──已发展 经济体是今次脱欧风暴中心。不过，跌宕过後的6月27日至7月4日期间，两大指数反弹程 度相若，同样录得约6%升幅，反映就算投资者风险胃纳好转而令股市回升，新兴市场并未 占优。 新兴市场上半年跑赢，很大程度与美滙在横行区间下方徘徊有关；常言道往绩不代表未来 回报，美滙指数如今隐约重现走强倾向，投资者必须重新审视新兴市场形势。 尽管资金流出新兴市场的速度的确於英国公投後稍为放缓，但这只是走资压力暂时纾缓， 资金流走的大趋势并未改变。更重要的是，未来不论是脱欧余波迫使欧洲央行或英伦银行 推出更多经济刺激措施，抑或美国联储局加息预期又再回升，都会推升美滙指数。届时美 滙与商品价格的变化，恐会引发新兴市场新一轮震荡。 当然，假如近期出现的美滙指数与美元计价商品齐升的异象成为「新常态」的话，那就不 用担心新兴市场後市发展，特别是东协国家（ASEAN）的股市，在「新常态」下料将大大 受惠；但万一美滙指数与商品价格再次回复反向关系，依靠商品出口的新兴国，其经济与 股滙前景就不容乐观，届时恐怕会再尝2014年夏天和去年秋季的失血滋味。 至於备受外围影响的港股後市又将如何？受累隔晚油价急跌及美股偏软，恒指周五低开84 点， 其後因A股向下而进一步走弱，最多曾跌238点，低见20468点；午後跌幅收窄，最终 收报20564点，跌142点（0.7%），10天线（20546点）、20天线（20546点）及50天线（ 20492点）失而复得。全周计恒指仍跌230点（1.1%），结束此前连升两周的势头。 港股成交持续淡静，全周平均成交额仅554亿元，较上星期少约19.4%。从技术走势来看， 恒指正於对称三角形巩固形态内运行，目前下方支持位约在20000点，即去年11月至今的 成交密集区，上方阻力位为21100点附近。另一方面，恒指14天RSI周五轻微跌穿50水平， 现时正在中游位置反覆运行。未突破此形态前，後市暂未有明确方向。 资料来源:信报财经新闻 http://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/1340872/%E6%96%B0%E8%88%88%E5%B8%82%E5%A0%B4%E9%81%BF%E9%9A%AA%E5%A4%A9%E5%A0%82+%3F --

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