※ [本文转录自 Stock 看板 #1WaulitP ] 作者: icecapriccio (我不是咖啡) 看板: Stock 标题: [心得] 14年交易跟法人经验谈 时间: Thu May 6 14:25:43 2021 写这篇文章 主要是想要简单几句话说说 股市的真面目到底是什麽 我曾经是个法人研究员兼分析师 投资经历14年 现在暂时无聊离职出来创业 经历过2008年金融海啸 算是股票市场经历一个完整的景气循环 2020~2021年的行情很火热，不知道为什麽在2009~2019年大多数人都不觉得， 投资是必要的，但到这两年都觉得还是要学会投资理财才能抗通膨， 彷佛2009~2019年都没有通膨，也没有投资理财的必要性这件事？ 不论是个大论坛、FB、Youtube如雨後春笋般都在讲股票， 交易几个月、一两年，人人都觉得自己很神，前阵子新闻还有用几百万赚到破亿的故事。 现在投资人都会讲基本面，数字如何如何，行业前景很好。 但问题是有没有人仔细想过，这些资讯跟数字是哪里来的？ 从1990年後经历数十年，台股交易市场已经从散户高成交占比， 渐渐导向成法人高成交占比的市场，当然在这波行情很火热钱， 法人每日成交大约在30~35%左右，但如以持有市值来看， 其实早已具备对行情高度的影响了，如光外资持股市值就超过20兆， 占台股市值达到45%以上，那如果再加上投信、自营、公司派呢，远远已经超过65%。 因此『股票的价值』定价就十分重要，盘面的主要交易者用甚麽定价『股票的价值』 那这个市场『大多数正常的时间』，就会是怎麽玩。 (扣除极度疯狂上涨跟极度疯狂下跌的行情如2007~2008年) 现在盘面的主要交易者就是法人，法人定价股票的方式就两个：本益比、净值比 而本益比大多是用於电子股(台股电子股正常来讲交易占比在60%)也是主流的评价方式， 传产大多会用净值比评价。 所谓本益比换个方式看就是年化报酬率，今天一间A公司如股价100元，一年赚10元， 本益比就是10倍，或是换角度看，就是假设这间公司每年都稳定赚10元， 每年都全额配息，那你10年会回本。等同於每年报酬率 100%/10=10%， 那如果当本益比达到20倍，年化报酬率就剩下100%/20=5%。 如果达到30倍，年化报酬率就剩下100%/30=3.333%。 股票市场是高风险市场，当在高风险市场只为了拚年化报酬率不到5%的交易行为， 基本上就是赌徒行为。所以正常的本益比大多会落在10~20倍左右， 因此讲个最鲜明的例子台积电为什麽涨不动， 因为今年法人评估2021年EPS最佳数字就在23元，679/23=29.5倍，本益比冲到29.5倍， 台积电又是法人控盘为主的股票，那怎样会涨的动呢？在股价从500向上冲的同时， 法人还配合媒体写新闻营造美好气氛在__货哩。 写到这里就会有人说，股价是看未来不是看今年不是看过去，本益比要算的是未来！ 是阿，当你干过法人，也开过公司，还是你有亲友在开公司的， 你就会知道不要说明年了，连在年初当年度的预估的营收或是获利到底能不能达标 『根本天知道』，还有人在相信法人那些报告的未来数年数字，就真的是很天真无邪了。 基本上能预期或预估较为精准的大概就是在3~6个月的营运状况， 超过6~12个月甚至1~3年的，脑补的机率高， 过程中就是要一直更新资讯动态调整(散户怎麽做得到？)。 特别是跟大家说那些外资分析师能写到2023年的报告怎麽算的， 假设今年预估EPS较去年成长5%，那就大概脑补一下每年可以稳定成长5~8%， 2023年的EPS就出来了，在用2021+2022年的EPS除2，给个20~25倍本益比， 在激情行情下都会有人无脑买单，真是好骗。 本益比在10~15倍的股票对大家都不讨喜也没激情， 本益比冲上20倍大家都觉得前景一片看好， 股价将一路向上，真是奇怪。 回头谈谈净值比，传产类股的成长，很简单的先决条件， 到底是『价格推动还是需求推动』，所谓的价格推动就是如同现在原物料被炒作， 造成新闻都在讲的低价库存将提升公司获利表现。 试问1：低价库存出了之後在进货不会变高价库存吗？ 试问2：媒体写的话你敢信，谁配合撰稿的？ 那甚麽是需求推动，就是由需求端的大幅成长，带动的涨价行情， 好比古老的二战後欧美大基础建设，或是1990~2000年亚洲大基础建设， 或是2000~2007年中国大基础建设，那现在有甚麽呢？美国大基础建设？ 先去看看美国对台湾采购的钢铁比重再来谈谈到底是幻想还是实际吧。 最後再来谈谈那些电视台80~90台的投顾老师，那些老师基本上就是靠收会费过活， 如果牠们真的这麽神天天涨停板，早就退休去了好吗，法人圈也可以收掉了， 投顾老师就可以称霸全世界了。 至於投顾是怎麽玩的，刚好以前刚出社会待过半年的投顾亲眼见证。 一个老师手上有永远有很多股票，每天都要发掘不同强势股， 基本上手上标的至少要有5~10只，买进一档之後有上涨就天天在台面大喊， 『又大赚几%』，如果买了没涨还下跌就叫会员先耐心等待， 拿钱再买其他股票(我还以为每个会员都有几千万的资金再交易)， 就好比郑X宗一样，手上会有金丽科、M31撼讯、界霖、点序、敦泰、紘康………… 各种股票，反正套牢的就说是因为大盘不好还是筹码不好先放着， 叫会员再买新的股票，或是当你加了投顾发现老师讲的飙股你怎麽没有收到抠讯， 打电话去兴师问罪的时候，业务就会跟你说，那个是XXX等级的会员才有， 刚好现在有甚麽方案，你只要再加多少钱就可以升级XXX会员。 至於那些股票到底套不套牢，跟分析师也没关系，因为牠也没买牠只是收会费而已， 他也只是就『专业立场』给出建议。那反正赔钱就是大环境不好筹码不好的问题， 老师也是很无奈的，老师也感同身受，老师也只好先带会员买其他股票先『赚回来』。 最终你可能会收到如同前几天阮X慈叫会员停损金丽科的简讯， 上面是这麽写的，『3228金丽科，筹码的问题需要中县才能解决， 加上美国的问题也需要观察，我们【资金出来】，………』 不知道这个到底是不是停损 ?___?，大家就各自解读了。 你如果要问我为什麽有这些老师的抠讯，如果你做过法人， 就会有一些各种543个群组，现在LINE很方便的当然甚麽垃圾讯息都会有。 最终做个结论，当整体台股本益比超过18倍之後就是赌博行情了， 反正一个市场里面甚麽人都会有，赚千的方法有很多招， 有的可能是多年适用(稳健)，有的可能只有在这10几年一次的超级多头年才适用， 但无论如何，千万不要赚得不明不白，最後又赔得不明不白， 最後甚麽都没学到就好了，以上为老人碎碎念， 祝大家做多做空都能操作顺利。 --

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